Hynix ADR премия выросла до 34,8%！Два кита ставят на откат, на бумаге убыток 35 тыс. долларов

Hyperliquid 上的 американские акции AMD 海力士 ADR (SKHY) сообщают 166,31 доллара, корейский контракт-«база» (SKHX) — 1 234,10 доллара; после пересчёта ADR-премия расширилась до 34,8%, что примерно в 5 раз больше, чем премия по аналогичным позициям Taiwan Semiconductor. Две топовые «киты», которые ранее ставили на схождение спреда, всё ещё в игре: суммарно их двусторонние позиции — около 13,69 млн долларов, бумажный чистый убыток — примерно 35,6 тыс. долларов; однако структура фандинг-ставок развернулась: одна из них, которая ранее «подкладывала» с обеих сторон, теперь ежечасно в среднем получает чистыми около 128 долларов.
(Контекст: ADR海力士 в первый день взлетели на 13%, корейская база SKHX рухнула на 15%: в рынок хлынули кредитные ETF, а волатильность только растёт)
(Доп. фон: ходили слухи, что Samsung срочно готовится к листингу в США, но выяснилось, что она тайно расспрашивала у SK про пути к ADR)

Оглавление

Toggle

• Два кита всё ещё делают ставку на схождение спреда
• Фандинг-ставки перевернулись: «приплата» сменилась «выводом»
• Тоже «священная оборонная гора», но у海力士 премия в 5 раз больше, чем у Taiwan Semiconductor

Ключевые выводы

• SKHY — 166,31 доллара, SKHX — 1 234,10 доллара: премия по ADR расширилась до 34,8%, примерно в 5 раз относительно Taiwan Semiconductor.
• Две «сходящиеся» пары у китов: суммарные двусторонние позиции — около 13,69 млн долларов, бумажный чистый убыток — примерно 35,6 тыс. долларов.
• Фандинг-ставки ушли в минус; «кит» с адресом, начинающимся на 0xf51, теперь ежечасно вместо доплаты получает чистыми около 128 долларов — конец прежней ситуации, когда «приплачивали» с обеих сторон.

Премия по ADR у海力士 снова раздвинулась — прямо очень жёстко. Американский ADR海力士 на Hyperliquid (SKHY) — 166,31 доллара, в то же время корейский «контракт-база» (SKHX) — 1 234,10 доллара. Если пересчитать по курсу: 1 SKHY соответствует 0,1 акции корейской «базы», то сейчас сторона с американским листингом стоит дороже на 34,8%. Простыми словами: одна и та же海力士, просто оформленная бумага в США — рынок готов платить примерно на треть дороже.

Два кита всё ещё делают ставку на схождение спреда

Так называемая «схождяющая» сделка — это ставка на то, что спред между двумя сторонами будет уменьшаться: лонгить относительно более дешёвый корейский «база»-контракт, шортить относительно более дорогой американский ADR. Как только премия сужается, можно заработать с обеих сторон. Но в последние дни премия не только не сузилась — она расширялась, и оба кита фактически стоят «в нос к волне» со стороны, где им невыгодно. Сейчас суммарно их двусторонние позиции — около 13,694 млн долларов, а бумажный чистый убыток — примерно 35,6 тыс. долларов.

• Адрес на 0xf51: 10-кратный лонг 2624,9 SKHX и 5-кратный шорт 17 038 SKHY; двусторонний размер — около 6,073 млн долларов; чистый бумажный убыток — примерно 51,7 тыс. долларов.
• Адрес на 0x257: 10-кратный «пошаговый» лонг 1993,9 SKHX и шорт 31 025 SKHY; двусторонний размер — около 7,621 млн долларов; чистая бумажная прибыль — примерно 16,1 тыс. долларов.

Один в минусе, другой в плюсе; вместе всё равно получается чистый убыток. Правильная ставка на то, что «спред всё равно сузится», есть, но на короткой дистанции рынок сначала уводит в противоположную сторону: когда включается плечо, бумажные цифры сначала оказываются некрасивыми.

Фандинг-ставки перевернулись: «приплата» сменилась «выводом»

Если сравнивать не с бумажным убытком, а с реальными изменениями, то на этот раз ключевое — именно фандинг. По сравнению с вчерашним днём: фандинг для SKHX сейчас около -0,00706% в час, для SKHY — около -0,00354% в час; и там, и там значения ушли в минус. Если собрать в «схождяющий» портфель, то сторона, где сделан лонг SKHX, начинает получать деньги, а сторона, где шорт SKHY, продолжает платить.

В сумме: «кит» с адресом на 0xf51, по оценке по текущим позициям, уже может получать чистыми около 128 долларов в час; прежняя проблема «когда нужно доплачивать с обеих сторон» на время закончилась. Бумажно всё ещё в минусе, но психологически и по ожиданиям это развернулось: с «ждать, когда надо платить» на «ждать, когда будут платить». Для тех, кто держит лонг в расчёте на схождение спреда, настрой заметно меняется.

Тоже «священная оборонная гора», но у海力士 премия в 5 раз больше, чем у Taiwan Semiconductor

Лучше всего это видно, если взять Taiwan Semiconductor как «контроль». На Hyperliquid ADR Taiwan Semiconductor (TSM) — 410,35 доллара, а корейский «база» по месту — 2470 новых тайваньских долларов. При курсе 32,19 новых тайваньских долларов за доллар и пересчёте: 1 ADR соответствует 5 акциям «базы», премия ADR Taiwan Semiconductor составляет лишь около 7,0%. Тогда премия海力士 в текущих 34,8% — это почти 5 раз относительно Taiwan Semiconductor.

Частые вопросы

Что такое премия ADR у海力士?

Это разница в цене между американским ADR海力士 на Hyperliquid (SKHY, где 1 ADR соответствует 0,1 акции корейской «базы») и ценой корейской «базы» (SKHX) после пересчёта. Сейчас SKHY — 166,31 доллара, премия составляет 34,8%.

На что ставит «кит» в схождяющей сделке?

На то, что спред между ADR и «базой» сожмётся: лонгить более дешёвый SKHX и шортить более дорогой SKHY. Сейчас у двух китов суммарно двусторонние позиции — около 13,69 млн долларов; из‑за продолжающегося расширения премии бумажный чистый убыток — примерно 35,6 тыс. долларов.