После благоприятных данных CPI Уош пришёл, чтобы сбить накал, отскок ещё сможет продолжиться?

作者: Blockchain Knight；来源: X，@Knight_in_Block

В те дни, когда вышли инфляционные данные, рынок на какое-то время был настроен довольно оптимистично. Июньский CPI в помесячном выражении снизился, показав крупнейший однодневный спад с апреля 2020 года; вслед за этим биткоин подскочил примерно к 65 000.

Но ажиотаж не продлился долго.

Главным драйвером снижения июньской инфляции стала энергия — ведь в том месяце энергозатраты упали на 5,7%. Проблема в том, что это данные “задним числом”.

В отчёте отражается статистика недельней давности: это движение цен во время прекращения огня между США и Ираном, тогда как сейчас обстановка снова накаляется.

Некоторые участники рынка указывают, что хотя инфляция в июне и замедлилась, доходность 10-летних реальных U.S. Treasury лишь ненамного снизилась — на 1 б.п.; это отражает, что рыночная оценка рисков для ближайшей денежно-кредитной политики ослабла, но при этом не изменила базовое мнение о среде ставок.

Поэтому рассматривать данные одного месяца как точку перелома тренда — само по себе довольно рискованно.

Это перекликается с тем, что Уолш впервые сказал на слушаниях в Конгрессе после вступления в должность: он заявил о нулевой терпимости ФРС к сохраняющейся высокой инфляции и о том, что все члены комитета твердо привержены восстановлению ценовой стабильности.

В оригинале ещё прямее: “Кто-то может после сегодняшних данных сказать, что миссия выполнена, но это не мой взгляд”.

Что касается ставок, он не дал никаких намёков на траекторию. Он не пообещал повышение в июле и не исключил его. Лишь сказал, что ставки — главный фактор денежно-кредитной политики, и что варианты, предполагающие использование ставок, уже лежат на столе.

Уолш также подчеркнул свою независимость. Он сказал, что даже если президент попытается повлиять на денежно-кредитную политику, он будет “продолжать выполнять свои обязанности”.

Ещё один примечательный момент этих слушаний — Уолш включил ИИ в рамки анализа инфляции. Он отметил, что темпы ускоряются в корпоративных инвестициях, а ключевыми драйверами выступают строительство дата-центров и огромный спрос на ИИ-программное и аппаратное обеспечение.

Но он также предупредил: продвигая инвестиции, ИИ одновременно вносит в экономику неопределённость; ФРС внимательно следит за тем, как ИИ влияет на инфляцию и рынок труда.

Такой сигнал выглядит довольно любопытно: раньше, когда обсуждали инфляцию, в основном смотрели на зарплаты, аренду и энергию, а теперь ИИ-инвестиции тоже стали переменной.

Bloomberg оценило, что формулировки Уолша звучат “ястребиными”, показывая, что до того, как он убедится, что инфляция вернулась к цели, он не готов легко отпускать сигналы о смягчении.

После публикации CPI фьючерсы на федеральные фонды подняли вероятность того, что в июле всё останется без изменений, до 84,5%, а вероятность повышения ставок снизили до 15,5%.

Но при этом рынок по-прежнему ожидает, что ФРС может поднять ставки один раз до конца года — и сам этот прогноз показывает, что одного-двух наборов данных недостаточно, чтобы повернуть направление политики.

Хотя “большая монета” сейчас поднялась примерно к важному уровню около 66 000, который ранее называли ключевым ориентиром, отскок нефти и жёсткая позиция Уолша ослабляют этот импульс. Рынку хочется услышать сигнал о снижении ставок, но Уолш его не дал.

Ещё один момент, на который стоит обратить внимание: по данным on-chain, за прошлую неделю кошельки, которые держали от 10 до 10 000 BTC, пополнились примерно на 11 000 BTC; это означает, что этот отскок не был полностью обусловлен контрактным рынком, а подкреплён реальными покупками на споте.

Поэтому дальше мы можем продолжать следить за ценами на энергию — они будут определять, будет ли июльский CPI продолжать снижаться. Второе — притоки в ETF: они по-прежнему отражают склонность рынка.

Конечно, не забывайте про встречу в Джексон-Хоуле в конце августа — ведь в прошлом году она вызвала сильную волну.