Пять категорий RWA-активов с самым быстрым ростом токенизации on-chain

作者：Aaron Wood；来源：Cointelegraph；编译：Shaw，金色财经

渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick в недавнем исследовательском отчёте спрогнозировал, что к 2030 году объём активов в секторе децентрализованных финансов (DeFi) может достичь 2,7 триллиона долларов.

Он отметил, что в настоящее время лишь 3% стейблкоинов и 10% токенизированных реальных активов (RWA) применяются в экосистеме DeFi, но ожидает, что к 2030 году этот показатель вырастет до 30%.

Этот результат означает рост в 36 раз по сравнению с текущими масштабами. Ускорение токенизации RWA-активов также даёт Кендрику достаточно оснований сохранять оптимистичный прогноз.

Токенизированные RWA-активы включают акции, облигации, недвижимость, золото, углеродные кредиты и другие категории. По состоянию на конец июня их общий объём в ончейне составил 32,22 млрд долларов, что почти втрое больше рыночного масштаба примерно 11,8 млрд долларов годом ранее. Если добавить стейблкоины, которые по сути являются токенизированными фиатными продуктами, то общий рынок широкого спектра токенизированных активов превысит 328,8 млрд долларов.

Согласно данным платформы RWA.xyz, общее число держателей RWA-активов выросло до 937 928 человек; только в прошлом месяце число пользователей в месячном сравнении увеличилось на 13%.

Ниже разбивка по ключевым факторам роста в разных сегментах RWA.

US Treasuries

Краткосрочные казначейские облигации США, среднесрочные ноты и долгосрочные бумаги — это крупнейшие по объёму токенизированные продукты в ончейне: их общий размер достигает 15 млрд долларов. Эти активы для инвесторов отличаются высокой степенью принятия, низкими рисками, достаточной ликвидностью и возможностью приносить доход — особенностями, которых у стейблкоинов пока нет.

Фонд BUIDL от BlackRock был запущен в марте 2024 года, а в июне 2025 года объём его совокупных активов достиг пика более 2,9 млрд долларов. Из-за перетока средств, конкуренции между платформами и продуктов в разных сегментах текущий объём снизился до 2,23 млрд долларов. Фонд суммарно выплатил дивиденды более чем на 100 млн долларов, и уже развернут и работает на Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Aptos и BNB Chain.

В феврале 2026 года Uniswap Labs и Securitize совместно объявили, что доли фонда BlackRock BUIDL уже доступны для торговли на UniswapX. Это позволит вывести крупный токенизированный фонд, ориентированный на институционалов и подкреплённый регулированием, на децентрализованную биржу (при этом в продукте установлены ограничения по допуску для участников торговли).

Генеральный директор Securitize Carlos Domingo заявил: «Это именно прорыв, к которому мы постоянно стремились: объединить кредитное обеспечение традиционных финансов и стандарты регулирования с эффективными и открытыми возможностями, присущими децентрализованным финансам».

Похожий продукт — onchain-фонд денежного рынка правительства США от Franklin Templeton: его доли выпускаются в виде токена BENJI. Его объём уже достиг 2,44 млрд долларов, и он развернут на множестве сетей, включая Avalanche, Arbitrum, Aptos, Base, BNB Chain, Stellar, Ethereum, Solana и Polygon.

Другие заметные продукты с токенизированными UST включают USYC от Circle (3,1 млрд долларов), линейку продуктов от Ondo (3,7 млрд долларов) и WTGXX от Invesco (764 млн долларов).

Private Credit

Частный кредит — это кредиты, выдаваемые небанковскими организациями, с согласованием цены и удержанием на балансе, что делает этот сегмент ещё одной быстрорастущей категорией в RWA.

Его привлекательность схожа с казначейскими облигациями, но доходность выше, чем у правительственных бумаг. Кроме того, в отрасли частного кредитования давно существует проблема длительной фиксации капитала на срок до нескольких лет, а токенизация активов может добавить в этот рынок ликвидность.

Теперь кредитные позиции, которыми располагают корпоративные финансовые директора и управляющие активами, могут быть переданы onchain, использоваться в качестве обеспечения и при этом поддерживать операции погашения.

Два крупнейших платформи-разработчика токенизированного private credit — Maple Finance и Stokr. По данным RWA.xyz, каждая из них занимает около 22% доли рынка; общий объём рынка токенизированного частного кредита — примерно 6,2 млрд долларов.

Акции и ETF

Согласно данным RWA.xyz, сейчас объём токенизированных активов на рынке акций всё ещё невелик — 2,19 млрд долларов; однако за последние тридцать дней рост составил почти 50%, и импульс продолжает набирать силу. В ближайшее время ожидается новая волна заметного расширения.

В мае США депозитарно-клиринговая и расчётная компания (DTCC) объявила о запуске пилотного проекта по токенизированной торговле ценными бумагами. DTCC обеспечивает клиринг и расчёты почти по всем акциям в США; общий объём депозитарных ценных бумаг — свыше 114 трлн долларов.

План пилота стартует в этом месяце, а в октябре ожидается его полноценное коммерческое внедрение. В пилот входят, среди прочего, акции из индекса Russell 1000, ETF на основные индексы и казначейские облигации США. В проекте участвуют более 50 финансовых организаций: среди них BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citi, Bank of America, Morgan Stanley, Circle, Ondo Finance и Ripple Prime.

Ondo Finance, опираясь на свою глобальную маркетплейс-платформу, занимает около 60% доли рынка токенизированных акций. В марте 2026 года эта компания договорилась с Franklin Templeton о сотрудничестве и токенизированном выпуске пяти ETF. В апреле она снова сотрудничала с Broadridge Financial Solutions, чтобы поддержать голосование со стороны держателей токенизированных акций и ETF по соответствующим базовым акциям.

Золото и сырьевые товары

Токенизированное золото — крупнейший подтип в сегменте токенизированных сырьевых товаров, и соответствующие продукты уже существуют много лет, но в 2026 году этот рынок столкнулся с неожиданным стресс-тестом.

В начале 2026 года, когда резко обострилась ситуация между США и Ираном, традиционные финансовые рынки находились на выходных, однако рынок токенизированных нефти и золота продолжал торги в режиме 24/7.

После того как в начале этого года США предприняли удары против Ирана совместно с двумя странами, крупнейшие торговые площадки Уолл-стрит всё сильнее полагались на ончейн-платформы бессрочных контрактов. В часы, когда традиционный рынок закрыт, здесь остаётся единственный канал, где такие «защитные» активы, как золото и нефть, можно оценивать и торговать в реальном времени.

С начала 2026 года и по настоящее время объём ончейн-торгов по бессрочным контрактам на сырьевые товары по выходным вырос в 8 раз. Сейчас доля бессрочных контрактов на сырьевые товары среди контрактов, развернутых разработчиками на децентрализованных биржах, превышает 67%.

Отсюда видно, что рынок токенизированных сырьевых товаров не «уходит на выходные» и имеет измеримое конкурентное преимущество при внезапных геополитических конфликтах (не завися от традиционных торговых сессий).

В марте 2026 года общий объём рынка токенизированных сырьевых товаров достигал 5,8 млрд долларов, а сейчас снизился до 4,7 млрд долларов; при этом золото занимает подавляющую долю.

Динамика торгов токенизированного золота всё сильнее коррелирует с традиционным рынком золота. Историческая корреляция между двумя рынками долгое время была слабой, но в 2026 году в I квартале коэффициент корреляции превысил 0,70 — это сигнал о том, что ончейн-рынок золота постепенно становится более зрелым.

Недвижимость

Токенизация недвижимости пока в большей степени остаётся на уровне видения развития и ещё не перешла к масштабному внедрению.

Как часть сегмента RWA, текущий общий объём токенизированных активов недвижимости составляет лишь 202,7 млн долларов; но в этом году после выхода нескольких комплаенс-продуктов на два ключевых рынка объём сегмента будет продолжать расти.

Управление земель Дубая в феврале 2026 года запустило вторую фазу проекта токенизации недвижимости, открыв вторичную торговлю токенизированными единицами недвижимости. В том же квартале Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга также одобрила токенизированные продукты недвижимости, которые запустила Derun Holdings.

Токенизация недвижимости может дать инвесторам с ограниченной способностью тянуть высокий порог входа на рынок недвижимости решение для дробного владения. Один токен соответствует части прав на недвижимость; держатели могут получать арендную плату пропорционально доле и при этом не нужно ждать, пока будет продана вся недвижимость: долю можно передать в любой момент.

Общий масштаб RWA пока относительно ограничен

Токенизированные реальные активы (RWA) продолжают расти, но путь этого развития остаётся долгим. Токенизированные продукты на казначейские облигации — крупнейшая и наиболее зрелая категория в RWA, с общим объёмом почти 15 млрд долларов. При сопоставимом масштабе примерно 30 тыс. млрд долларов традиционного рынка казначейских облигаций США объём первых выглядит совершенно несопоставимым.

Объём активов, находящихся на хранении депозитарно-клиринговой и расчётной компании США (DTCC), составляет 114 трлн долларов; по сравнению с ним токенизированные акции практически незаметны по масштабу.

Ликвидность в сегменте остаётся слабой: большинство RWA-продуктов на вторичном рынке торгуется вяло, а периоды удержания у инвесторов в целом более длительные.

Тем не менее регуляторы постепенно принимают этот сегмент. В этом году в марте Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила предложение Nasdaq, разрешающее определённым акциям осуществлять торговлю и клиринг в формате токенов. Аналитики и участники отрасли ожидают, что токенизированная торговля акциями вскоре получит широкое разрешение; с высокой вероятностью председатель SEC Paul Atkins даст «зелёный свет» развитию RWA через принятие «правил инновационного исключения».

Сегодня главный предмет дискуссий в отрасли уже не в том, будет ли реальная экономика двигаться в сторону токенизации, а в том, насколько быстро это произойдёт.