SpaceX опустилась ниже цены размещения $135: после возврата премии за торги, на что дальше обратить внимание?

在 SpaceX（SPCX）挂牌约 через пять недель 首次跌破 135 美元的 IPO 发行价后，股价较 6 月 16 日 225,64 美元的历史高点回落近四成，但华尔街多数分析师仍给出买入评级：在 31 位分析师中有 27 位喊买入，平均目标价约 242 美元。
（前情提要：SpaceX「下杀 137 美元」快跌回发行价，华尔街老将示警：挤空行情退潮、筹码解禁还没开始）
（背景补充：SpaceX 受害者泪诉！1,8 万 долларов 的大学学费全梭哈了，$SPCX 却跌破发行价）

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• 27 位分析师喊买入，目标价仍看 242 美元
• 解禁潮才是真正的变量
• 故事溢价退潮之后，剩下基本面说话

33天，SpaceX 自 6 月 12 日挂牌交易以来，昨晚正式失守 135 美元发行价。SpaceX（SPCX）15 日盘中一度杀低至 132,75 美元，创下挂牌以来新低，收盘时小幅站回 135,27 美元。

回顾 SpaceX 的挂牌轨迹：6/12 日以 150 美元开盘，6/16 日一度冲上 225,64 美元历史高点，此后股价便持续承压，如今较高点回落已近四成。短短四周内，SpaceX 市值从近 3 триллиона 美元蒸发逾 1 триллиона 美元，滑落至约 1,8 триллиона 美元，不过它仍是全美市值第七大上市公司，排名夹在博通（约 1,88 триллиона 美元）与 Meta（约 1,72 триллиона 美元）之间。

27 位分析师喊买入，目标价仍看 242 美元

但尽管价格下跌，并不代表华尔街转向看空。根据 Yahoo Finance 汇总的 31 位分析师评级，27 人给予买入或强力买入，平均目标价约 242 美元，较当前股价仍有近八成的上行空间。

Needham 最新一份报告维持买入评级，并将目标价由 200 美元上调至 250 美元；理由不脱 SpaceX 旗下业务能够彼此串联：火箭发射、卫星宽频、卫星直连手机、地面乃至未来部署于轨道的数据中心、AI 相关产品，形成一套外界仍难以完整定价的组合。

解禁潮才是真正的变量

华尔街真正担心的，是 8 月中旬财报公布后接踵而至的禁售期解禁，约 1,37 亿股 A 股可能于 8 月初率先解锁，另有 319 млн 股预计在月底前后发布。供给一次性放大，通常会压抑估值、放大波动，这也是这波跌破发行价之所以被视为警讯、而非单纯获利了结的原因。

在更大的背景下，投资者风险胃纳正在收缩。市场开始质疑：SpaceX 投入的庞大数据中心与基础设施支出，能否在合理时间内转化为对等的获利。

这并非 SpaceX 独有的处境：美股“七雄”（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）6 月整体下跌约 9%；AI 芯片商 Cerebras 募资 5,55 亿美元后，股价同样跌破 5 月的 185 美元发行价。这一波“AI 与太空叙事”的估值修正，SpaceX 只是其中最显眼的一档。

故事溢价退潮之后，剩下基本面说话

分析师普遍将这次修正解读为“故事溢价”的自然回吐。市场已提前把马斯克、AI 与太空前景的想象空间计入股价；一旦缺乏更强的财报数字接手，价格终究要向基本面靠拢。这并不必然是坏事：Meta 前身 Facebook 上市后也曾在发行价下方整理近一年，之后才交出可观涨幅；跌破发行价本身不等于长期看空的定论。

短期内有两个观察窗口。第一是 8 月中旬公布的财报，将首次检验营收增长能否追上估值预期；第二是 Starship 第 13 次试飞：这是史上体积最大、推力最强的火箭，也是第三代 V3 不到两个月内的第二次发射。

今年 5 月上一次试飞中，超重型推进器 Super Heavy 在分离时被推至非预期位置、遭受热损伤，部分引擎未能重新点火，最终未能成功返航。即便看多阵营的 Evercore ISI 分析师 Kutgun Maral 也坦言，Starship 尚未证明具备规模化运作能力，首次实际酬载任务预计要到今年下半年才会登场。

对 SpaceX 而言，跌破发行价不是终点，而是一次基本面重新定价的开始：8 月财报与 Starship 试飞能否交出实质进展，两者都更值得关注。