#长鑫存储链上盘前合约引爆社区 IPO长鑫科技对 отечественной цепочки производства памяти повлияет как сильно — и в каких аспектах?!

Влияние IPO长鑫科技 на отечественную цепочку производства памяти всеобъемлющее и глубинное; по сути, это знаковое событие в развитии отечественной полупроводниковой отрасли. Оно прежде всего проявляется в следующих измерениях:

1) Подтягивание определённости заказов и результатов
План расширения мощностей на уровне 1 тыс. миллиардов юаней напрямую стимулирует закупки у upstream-поставщиков
IPO长鑫科技 планирует привлечь 295 млрд юаней: около 100 млрд юаней пойдут на закупку оборудования [凤凰网]. В 2026 году планируется расширить мощности на 5–6万 пластин (晶圆), что соответствует потребности в закупках оборудования на 5–6亿美元.
По прогнозам брокеров, в ближайшие 3–5 лет выручка компаний по соответствующему оборудованию может удвоиться и даже вырасти в несколько раз по сравнению с базой 2025 года.

2) Польза для цепочки поставок в формате «трёхстадийной ротации»
Первая стадия (оборудование первым): первыми выигрывают front-end-средства, включая травление, осаждение тонких плёнок и т.д.
Вторая стадия (эстафета по компонентам): по мере роста заказов на конечные системы увеличатся объёмы поставок ключевых компонентов, таких как вакуумные системы и радиочастотные источники питания.
Третья стадия (материалы — с опозданием): расходные материалы, включая электронные спецгазы и полировальные жидкости, при наращивании загрузки линий продолжат стабильно реализовываться.

3) Историческая возможность для компаний по оборудованию и материалам upstream
Ключевой поставщик оборудования — 长鑫科技 — охватывает в цепочке поставок на A-акциях более 30 публичных компаний; совокупная рыночная стоимость связанной цепочки превышает 3 тыс. миллиардов юаней.

Материальный сегмент
Общий объём закупок материалов 长鑫科技 на 2025 год оценивается в 4–5 млрд юаней.
Выгодоприобретатели включают:
雅克科技: прекурсорные материалы
安集科技: CMP полировальные жидкости (на 14nm уже достигнута стабильная массовая поставка)
鼎龙股份: полировальные подложки
广钢气体: электронные газы

4) Прямая выгода на участке封测 (фасовка/тестирование)
深科技 через дочернюю компанию 沛顿科技 — крупнейший аутсорсинговый поставщик по封测 для памяти 长鑫, забирая на себя более 50% заказов по封测. На 2025 год спрос на封测 у 长鑫 оценивается в 5–6 млрд юаней, и 深科技 потенциально может получить выручку свыше 3 млрд юаней.
Среди других компаний, которые также могут выиграть на участке封测, — 长电科技, 通富微电 и др.; у них есть сотрудничество с 长鑫 в области упаковки DRAM-модулей и передовых решений HBM advanced packaging.

5) Перестройка системы оценки и эффект «капитального перелива»
1) Демонстрация и ценовой «якорь»
Выход 长鑫科技 на биржу даст важный ценовой якорь всему сектору памяти. Сейчас отрасль памяти находится в цикле удорожания, driven спросом со стороны AI. Выход лидеров на рынок совпадает с высокой конъюнктурой сектора и может подтолкнуть A-акции соответствующих компаний к «двойному удару Дэвиса».
2) Рост стоимости акций и бизнес-синергия
兆易创新: прямое владение 1,88%. Председатели обеих компаний — также Чжу Имин (朱一明), что формирует модель синергии «дизайн + производство». В 2025 году объём закупок у 长鑫 оценивается в 1,16 млрд юаней.
Alibaba Cloud, Tencent: доли примерно 4,97% и 1,42% соответственно — расширение от финансовых инвестиций к стратегическому выстраиванию цепочки поставок.

6) Отечественная замена и стратегическая ценность для AI-вычислительных мощностей
1) Преодоление «стенки памяти» (bottleneck)
Развитие больших AI-моделей уже перешло от спора за «вычислительные мощности» к спору за «хранилище, объединённое с вычислениями» (算存一体). 长鑫科技 привлекает 9 млрд юаней для HBM и архитектуры存算一体; это напрямую нацелено на самый ключевой сегмент высококлассной памяти для AI-вычислений.
Сегодня отечественным AI-чипам (включая 华为昇腾, 昇/壁仞 и 摩尔线程 и т.д.) срочно нужна поддержка высококлассной локальной памяти. Прорыв 长鑫 создаёт «страховочный трос» против санкционного воздействия для экосистемы отечественной AI-цепочки.
2) Закрытие дефицита мощностей
Китай🇨🇳 рынок DRAM по масштабу примерно занимает четверть мирового. Однако три гиганта — Samsung, SK海力士, Micron — суммарно контролируют свыше 90% доли на глобальном рынке.
Глобальная доля рынка 长鑫科技 выросла с примерно 6% на 2025 год Q1 до 7,67% к концу года; расширение мощностей напрямую закроет огромный дефицит отечественной замены.

7) Формирование полного замкнутого цикла цепочки производства
长鑫科技 и 长江存储 (лидер по NAND Flash) вместе образуют «двух雄» в отечественной памяти. По мере того как обе компании завершат капитализацию, в стране полностью выходят на биржу оба ключевых лидера памяти — DRAM и NAND, что позволит полностью закрыть на A-акциях пробел в ключевых активов сегмента памяти и перестроить систему оценки полупроводников.

Итог: IPO长鑫科技 — это не только событие капитализации одной компании, но и ключевой переломный момент для отечественной цепочки памяти от «догоняющего» (跟跑) к «идущему рядом» (并跑). Привлечённые 295 млрд юаней напрямую подтянут инвестиции в цепочку более чем на 1 тыс. миллиардов юаней, ускорят переход всего цикла — оборудование, материалы,封测, дизайн — в золотую фазу, где заказы и результаты будут продолжать последовательно реализовываться, а также создадут надёжную инфраструктурную базу памяти для автономности и управляемости AI-вычислений в Китае.