Бежевая книга ФРС: экономика США растёт слабо до умеренной, перспективы инфляции вызывают разногласия, рынок труда сохраняет устойчивость

作者：杨宸，华尔街见闻

美联储周三发布的最新褐皮书略微支持了其近期鹰派立场的转变。最近几周美国经济活动实现了微幅至温和的增长，多数地区的就业水平变化不大或几乎没有变化。

报告指出，5月底至6月，美国经济活动温和改善，12个联邦储备区中有11个经济活动增速略有至中等，而旧金山一个区则没有变化。这一增长速度略好于6月的报告，当时10个区的经济活动扩张，1个区持平，1个区出现下滑。

整体物价水平呈现温和上涨，其中9个地区报告价格温和增长，2个地区报告价格强劲增长，1个地区报告价格略有增长；与上一个报告期相比，所有地区的价格增长都相同或放缓。美联储在报告中称：

「部分商业联系人将这些成本上升归因于中东冲突；另一些人则提及了关税因素。消费者物价继续上涨，少数辖区表示，商业联系人注意到其客户对价格的敏感度有所提高。」

该报告基于美联储12家区域大行在7月6日之前收集的信息，并由芝加哥联储负责编制。

通胀走势分歧，能源价格成关键变量

多位美联储官员已对高通胀表示担忧，并警告称今年可能需要提高利率。不过，美联储主席沃什和纽约联储主席威廉姆斯近期对通胀前景均表达了较为温和的看法。

报告指出，由于中东局势为能源价格注入了额外的波动性，各方对通胀前景的预测存在分歧。报告称：

「各辖区对未来几个月物价增长的预期有所不同，部分地区的联系人预计通胀将保持当前速度，而另一些地区的联系人则预计通胀将有所放缓，这在一定程度上得益于燃油价格的下跌。」

由于近几周汽油价格有所回落，6月份的月度通胀率出现下滑。美国与伊朗达成的临时和平协议曾让美国家庭获得片刻喘息之机，但此后敌对行动的恢复导致油价再度飙升。报告指出：

「联系人普遍预计未来几个月经济将继续扩张，但多个辖区指出，燃油成本前景的不确定性有所上升。」

劳动力市场稳健，部分辖区熟练技术工人薪资上涨

在劳动力市场方面，报告显示就业和薪资增幅为微幅至温和，不过一些辖区因争夺熟练技术工人而出现了薪资上涨的情况。

就业人数有所增长，其中五个地区的就业人数出现小幅、中幅或稳步增长，七个地区的就业人数几乎没有变化。在上一份报告中，只有一个地区的就业人数出现小幅、中幅或稳步增长。

包括制造业、建筑业和零售业在内的多个行业的就业人数均有所上升。各行各业都很难找到技术工人，尤其是技术人员和技工。大多数地区的工资增长幅度不大，其中两个地区的工资增长幅度很小。部分工资增长归因于对技术工人的竞争加剧。

各地区经济情况

波士顿（Boston）：制造业企业报告员工人数小幅增加；零售和酒店业表示，季节性招聘人数高于去年夏天。服务业就业整体稳定，不过有一家企业因AI提升效率，对部分白领员工进行了小规模裁员。

纽约（New York）：受国际足联世界杯（FIFA World Cup）游客带动，纽约市旅游活动保持强劲，酒店入住率和房价上涨，一些餐厅和酒吧因赛事观赛需求而销售表现强劲。此前春季表现疲软的国际航班旅客数量也有所回升。

费城（Philadelphia）：受访者表示，与数据中心、人工智能及国防制造相关的活动继续保持强劲增长。

克利夫兰（Cleveland）：房地产开发商表示，经济型住房需求上升，高端住宅需求依然旺盛。

里士满（Richmond）：港口贸易活动在此前几个周期放缓后恢复至温和增长水平。

亚特兰大（Atlanta）：运输需求温和增长。卡车经纪公司表示，随着疫情期间形成的运力过剩逐步消化，行业状况稳定改善，运输量自2021年以来首次超过上年同期。

芝加哥（Chicago）：受访者表示，更大力度的零售促销活动提振了消费，部分原因是亚马逊Prime Day及其他竞争对手促销活动提前至6月举行，而非往年的7月。

圣路易斯（St. Louis）：受访者普遍预计，未来几个月企业仍将继续把更高成本转嫁给消费者。

明尼阿波利斯（Minneapolis）：多位受访者提到，汽油价格上涨抑制了整体消费支出；同时，消费者支付方式正从现金和借记卡转向信用卡，而信用卡手续费进一步压缩了企业利润，尤其对小型企业影响更大。

堪萨斯城（Kansas City）：雇主表示，愿意培训技术技能不足的求职者，但对于缺乏沟通、协作等软技能的人才，招聘难度更大。

达拉斯（Dallas）：人力资源公司表示，各行业、各技能层级的招聘需求普遍增加。一位受访者称，6月是其自疫情暴发前以来表现最好的一个月。

旧金山（San Francisco）：价格敏感型消费者继续转向更便宜的替代品。南加州一位受访者表示，到店消费者不仅减少购买高价食品，也开始减少购买商品数量。