Лопнет ли пузырь ИИ? Эксперты: коррекция на рынке акций — это «быстрый обвал», который открывает точки для долгосрочной покупки; прогноз: ИИ-агенты вызовут 24-кратный рост спроса на токены

AI 泡沫 лопается? Макроаналитик Jordi Visser отмечает, что коррекция в акциях AI и полупроводников с мая по июнь 2026 года — это лишь «скоростной обвал» в рамках структурного бычьего рынка: он предназначен, чтобы “вымыть” розницу и количественные (квантовые) кредитные плечи, а долгосрочные точки для покупок уже проявились. Он подчеркивает, что по мере распространения AI-агентов для потребителей спрос на токены и дефицит памяти будут демонстрировать экспоненциальный всплеск. Кроме того, США заново позиционируют криптовалюты как инструмент финансового государства, и для программируемых финансов наступит золотой век.
(Контекст: AI-эксперимент — дали Gemini 20 000 долларов, чтобы открыть реальную кофейню, и получили трагедию, с которой людям не хочется сталкиваться)
(Дополнение по фону: Spotify позволяет «открыто заказывать песни»: запускается диалоговый AI-ассистент, а битва за стриминг врывается в чат)

Оглавление

Toggle

• Прочь с тезисом о пузыре! Структурный бычий рынок после де-левереджа
• Дефицит памяти — до 2030 года: AI-агенты запускают расход токенов
• Формирование политики цифрового доллара: криптовалюты превращаются в инструмент государства

В то время как в период с мая по июнь 2026 года глобальные акции AI и полупроводников пережили резкую коррекцию, многие инвесторы начали опасаться, означает ли это, что AI-пузырь лопнул. Однако макроаналитик и основатель AI Macro Nexus Jordi Visser в свежем выпуске подкаста предложил совершенно оптимистичную интерпретацию. Он считает, что недавнее падение — это «скоростной обвал по учебнику (Speed crash)»: цель — зачистка чрезмерно переполненных позиций розницы и количественных плечей, и это никак не старт циклического медвежьего рынка.

Visser подчеркивает, что долгосрочные фундаментальные факторы, которые поддерживают AI-индустрию, по-прежнему не пострадали: текущий откат создаёт инвесторам отличную возможность для входа. В его аналитической рамке 2026 год — это «первый раунд» спроса на AI-токены; в дальнейшем, по мере прорывов на уровне прикладных потребительских слоёв, физическое предложение оборудования не сможет угнаться за экспоненциальным расходом вычислительных мощностей. Параллельно он переводит фокус на макроэкономику и регуляторику, заранее сигнализируя, что США через новую политику цифрового доллара включают криптовалюты в ядро государственной стратегии.

Прочь с тезисом о пузыре! Структурный бычий рынок после де-левереджа

Visser приводит несколько показателей, чтобы доказать, что это типичный скоростной обвал. Он отмечает, что 60-дневная волатильность фактора технологического импульса в Morgan Stanley временно подскочила до 87, а акции Samsung обвалились на 21% всего за 10 дней — это крупнейшее падение с момента COVID-19. Кроме того, до 87% компонентов S&P Semiconductor в 14-дневном индикаторе относительной силы (RSI) показали перепроданность, а плечевые ETF для розницы вернули отыгрыш этого года в диапазоне 52%–62%.

Тем не менее, сигналы структурного бычьего рынка остаются очень сильными. В 100 AI-портфелях, которые отслеживает Visser, по-прежнему 86% держат позицию выше 200-дневной средней; а лидер AI-чипов NVIDIA также вернулась к 20-дневной средней и показала сигнал покупки по MACD. Он считает, что спрос на AI-инфраструктуру рождается из генерации токенов и AI-агентов — это «экспоненциальный» рост, который принципиально отличается от прошлого, где спрос целиком зависел от линейных потребностей в аппаратном обеспечении (например, от прошлых аппаратных пузырей или технологий гидроразрыва пласта).

Дефицит памяти — до 2030 года: AI-агенты запускают расход токенов

В части аппаратного предложения Visser указывает на крайнюю стеснённость рынка памяти. Он прогнозирует, что операционная прибыль Samsung в 2026 году достигнет ошеломляющих 217 млрд долларов, превысив сумму за прошлые 40 лет, но её P/E при этом будет всего 11. Одновременно план допкапитализации SK Hynix получил подписки с переподпиской в 7 раз, а Micron заключила ещё и долгосрочный контракт на 100 млрд долларов. Руководство Samsung даже прямо заявляло, что дефицит памяти будет «продолжаться и после 2030 года», а CEO Tesla Илон Маск (Elon Musk) активно строит заводы, чтобы справляться с дефицитом памяти, который принесёт вспышка человекоподобных роботов до 2030 года.

Окончательным двигателем этой волны спроса на “железо” станет вот-вот взрывной «Consumer AI agents». Visser анализирует, что сейчас бутылочное горлышко в распространении AI — это дизайн продуктов на уровне пользовательского интерфейса (UI), а не сами модели: как только AI-агенты начнут естественно исчезать из повседневной жизни, как карта или поисковик, объём расхода токенов вырастет в 24 раза. Он приводит пример: AI-нативная компания на 90 человек — её траты на токены всего за полгода выросли с 100 тыс. долларов в год до 11 млн долларов, что показывает, что реальная кривая внедрения AI-моделей на корпоративном уровне как раз находится на пороге взрывного роста.

Формирование политики цифрового доллара: криптовалюты превращаются в инструмент государства

Помимо аппаратного обеспечения и AI-приложений, платформа исследований Visser также выделяет «программируемые финансы (Programmable finance)» как ещё один столп. Он особенно внимательно следит за речью министра финансов США Scott Bessent в июле 2026 года, рассматривая её как «политическую рамку Bessent (Bessent doctrine)» для новой экономики США. Эта политика явно поддерживает стейблкоины и токенизацию активов, символизируя то, что США заново позиционируют криптовалюты как мощный инструмент финансового государства (Statecraft).

Visser отмечает, что по мере принятия закона《CLARITY Act》и продвижения《GENIUS Act》регуляторная среда переживает исторический разворот. На фоне такой макроэкономической картины, хотя биткоин (BTC) временно опустился ниже 200-дневной средней, цена демонстрирует сильную устойчивость — даже вопреки плохим новостям, когда основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор (Michael Saylor) распродаёт биткоины. Кроме того, он считает, что ФРС (Fed) крайне вероятно выберет повышение ставки в июле, чтобы укрепить репутацию в борьбе с инфляцией, но при этом не ожидается существенная серия жёстких циклов — что на практике станет долгосрочным позитивом для рынка криптовалют.

В совокупности Visser считает, что текущие финансовые рынки переживают беспрецедентное схождение факторов: взрыв экспоненциального спроса AI, жёсткие ограничения физического предложения оборудования и государственное внедрение программируемых монет — эти три силы сейчас активно сливаются. Для инвесторов эта волна скоростного обвала, которую возглавили AI и полупроводники, — это не только долгосрочная возможность для переоценки и перекладки в технологические акции, но и сигнал о том, что традиционные рынки капитала больше не могут позволять себе игнорировать криптовалюты с безразличием «мне всё равно».