#USCoreCPIMissesExpectations — Удивительный инфляционный шок

Отчёт по индексу потребительских цен (CPI) за июнь 2026 года выдал один из самых неожиданных инфляционных результатов за годы: он потряс финансовые рынки, поскольку как общий, так и базовый CPI оказались значительно ниже ожиданий Уолл-стрит.

Числа

Общий CPI снизился на 0,4% м/м с сезонной корректировкой — самое крупное падение за один месяц с апреля 2020 года — против ожиданий лишь минус 0,2%. В годовом выражении инфляция по общему CPI замедлилась до 3,5%: резко ниже 4,2% в мае и ниже консенсус-прогноза 3,8%.

Базовый CPI, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергию, остался без изменений на уровне 0,0% м/м, не дотянув до ожиданий роста на 0,2%. Годовой показатель базовой инфляции замедлился до 2,6% с 2,9% в мае, что ниже прогнозов 2,8%. Технически это был первый отрицательный месячный результат м/м по базовому CPI с мая 2020 года.

Что стало причиной промаха?

Больше всего «весла» тянули цены на энергию. Энергетический индекс рухнул на 5,7% в июне — самый большой месячный спад с апреля 2020 года — во главе с падением цен на бензин на 9,7%. Цены на продукты питания выросли умеренно — на 0,2%.

Но промах по базовой инфляции оказался более значимым для рынков. Инфляция в категории жилья подскочила лишь на 0,1% — самый маленький месячный прирост с января 2021 года. Базовые товары снизились на 0,1%, а услуги без учёта энергии остались без изменений. Автострахование упало второй месяц подряд (минус 2,0%), одежда — минус 0,6%, а услуги беспроводной телефонной связи показали заметную слабость.

Похоже, давление тарифов достигло пика: теперь дезинфляция видна в категориях базовых товаров, наиболее чувствительных к торговле. Даже размещение вдали от дома снизилось напрямую — несмотря на крупные спортивные события на фоне ЧМ.

Реакция рынка

Рынки отреагировали быстро и решительно. Вероятность повышения ставки в июле обрушилась с 42% до всего 17%. Доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась на 8 б.п. до 4,2%, а 10-летних — упала на 5 б.п. Доходность доллара ослабла на 0,3% до уровня около 100,70, в то время как евро поднялся до 1,1450. Фьючерсы на золото выросли на 1,3% до $4 055 за унцию. Фьючерсы на S&P 500 прибавили 0,4%, а Nasdaq Composite — 0,9%. Инструмент CME FedWatch показал, что трейдеры снизили шансы повышения ставки в сентябре до 63% с более чем 75% днём ранее.

Контекст ФРС

Эти данные пришли в критический момент. Всего за день до этого губернатор Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер предупредил, что если базовая инфляция выдаст ещё одно «горячее» чтение, FOMC придётся в ближайшее время рассмотреть ужесточение денежно-кредитной политики. Рынки нервно закладывали возможность повышения.

Вместо этого, по словам Джоша Джамнера из ClearBridge Investments, публикация «оказывает холодное воздействие на аргументы в пользу повышений ставок в ближайшей перспективе». Стивен Колтман из 21shares добавил: «Сейчас ястребам можно притормозить».

Что это значит дальше

Это хорошая новость для ФРС, но один месяц не формирует тренд. Хотя инфляцию по общему CPI на уровне 3,5% можно в значительной степени списать на волатильность энергии, замедление базового тренда до 2,6% более важно. Тем не менее риски остаются. Соглашение о прекращении огня между США и Ираном, которое помогло снизить цены на бензин в июне, разладилось на этой неделе: нефть подскочила более чем на 10%. Если цены на энергию останутся высокими, ФРС может всё равно понадобиться рассмотреть ужесточение позже в этом году.

Кроме того, сезонные корректировки могли усилить слабость, а геополитическая неопределённость по-прежнему омрачает перспективы. Большинство экономистов по-прежнему ожидают, что ФРС сохранит паузу до конца 2026 года, но дальнейший путь далёк от определённости.

Пока что история о дезинфляции берёт верх — но дорога впереди остаётся крайне неопределённой.

#CPI #Inflation #FederalReserve #USEconomy