#USCoreCPIMissesExpectations

Инфляционный отчёт за июнь 2025 года преподнёс заметный негативный сюрприз: и показатель общей инфляции, и базовый CPI оказались существенно ниже консенсус-оценок. Вот всё, что вам нужно знать.

Числа

Бюро статистики труда сообщило, что общий CPI снизился на 0,4% м/м в июне — это самое большое ежемесячное падение с апреля 2020 года. В годовом выражении инфляция замедлилась до 3,5% против 4,2% в мае и ниже прогнозов консенсуса 3,8%.

Более важно другое: базовый CPI — без учёта волатильных цен на продукты питания и энергию — вышел без изменений (0,0%) м/м, не оправдав ожидания роста на 0,2%. В годовом выражении базовая инфляция смягчилась до 2,6% против 2,9% в мае и ниже 2,8%—2,9%, которые закладывали экономисты. Это пятый месяц подряд, когда инфляция оказывается ниже ожиданий.

Что стало причиной снижения?

Главным драйвером стало резкое падение энергетического индекса на 5,7% — самое большое снижение за месяц с апреля 2020 года. Цены на бензин снизились на 9,7%, а топливо для отопления — на 9,2%. Это последовало за нормализацией нефтяного трафика через пролив Ормуз после меморандума о взаимопонимании между США и Ираном, который позволил возобновить танкерные перевозки, отправив цены на нефть-сырьё вниз примерно на 21%.

Заметно также умерли расходы на услуги. Инфляция жилья выросла лишь на 0,1% против 0,3% в мае, а транспортные услуги показали снижение на 0,3%. Цены на одежду, чувствительные и к энергозатратам, и к тарифным вводным, упали на 0,6%.

Реакция рынка

Рынки отреагировали бычьим образом на слабые данные по инфляции. Фьючерсы на акции ушли в плюс, а доходности гособлигаций резко снизились. Доллар ослаб, поскольку ожидания ужесточения политики ФРС в ближайшей перспективе уменьшились.

Инструмент CME FedWatch показал, что вероятность повышения ставки в июле рухнула до 17%, при этом 83% — шанс, что ФРС сохранит ставки в диапазоне 3,50%—3,75%. Однако трейдеры всё ещё закладывали примерно 63% вероятности повышения в сентябре — меньше, чем свыше 75% днём ранее.

Позиции ФРС и аналитиков

«Хорошо себя показавшая печать CPI, вероятно, снижает давление на ФРС, чтобы поднимать ставку в ближайшее время», — заявил Кэй Хайг из Goldman Sachs Asset Management. Но она предупредила, что «повторное разжигание боевых действий в Иране означает, что перспектива повышения ставок далеко не исчерпана».

Председатель ФРС Кевин Уорш прозвучал осторожно: «Может быть, некоторые посмотрят на данные этим утром и скажут: “О, миссия выполнена, всё отлично”. Это не моя точка зрения».

Аналитики RBC отметили, что «печатка за июнь покупает ФРС время — но это пока не тенденция». Старший экономист Morningstar Престон Колдуэлл назвал это «самой лучшей новостью по базовой инфляции, которую мы получили в 2026 году», добавив, что «масштаб сегодняшнего результата, вероятно, убедительно склонит ФРС против повышения ставки в июле».

Оговорки и риски

Несмотря на позитивный отчёт, сохраняются несколько опасений. Энергетическая «разгрузка» может оказаться временной — из-за возобновления геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Энергетический индекс всё ещё выше на 15,7% в годовом выражении. Кроме того, поскольку в конце 2025 года федеральное правительство приостанавливало работу и это задержало релизы данных CPI, некоторые ставят под сомнение надёжность последних статистических данных по инфляции.

Итог

Отчёт по CPI за июнь даёт реальное облегчение в инфляционном вопросе: он снижает давление на Федеральную резервную систему и даёт политикам пространство для подхода «посмотрим, как будет дальше». Однако при сохраняющейся волатильности на рынках энергии и продолжающихся геополитических рисках эта тенденция охлаждения может оказаться недолгой. Следующие месяцы будут критически важными для понимания того, означает ли это начало устойчивого пути к снижению дезинфляции или лишь временную паузу.

#USEconomy #Inflation #FederalReserve #CPI