ИИ меняет цикл DRAM: всплеск HBM, расширение мощностей Samsung и грядущий всеобщий дефицит чипов памяти — с 2028 года

15 июля 2026 года стало известно, что Samsung Electronics планирует построить на территории Хынхын-парка в Кёнгидо (провинция Кёнгидо, район Ёгинсйон-гун) завод по производству DRAM с месячной мощностью 100 тыс. пластин, общие инвестиции оцениваются в десятки триллионов вон. Искусственный интеллект фундаментально перестраивает структуру спроса и предложения глобальных чипов памяти и логику ценообразования.

DRAM (динамическая оперативная память с произвольным доступом) как ключевой компонент инфраструктуры ИИ переживает период реконфигурации, обусловленный резким сдвигом структуры спроса. Эта реконфигурация принципиально отличается от традиционных циклов хранения: она не driven волной смены поколений потребительских устройств, а вызвана взрывным спросом на память с высокой пропускной способностью со стороны обучения и инференса ИИ. Понимание логики эволюции текущего DRAM-цикла важно для ориентира в том, как меняются направления развития полупроводниковой отрасли и базовая инфраструктура рынка цифровых активов.

Дефицит спроса и предложения расширился до пика за почти 15 лет

По состоянию на июль 2026 года рост цен на чипы памяти на глобальном уровне вошёл в третий подряд квартал повышения. UBS в опубликованном в начале июля отчёте существенно повысил прогнозы по ценам на память: ожидается, что в третьем квартале контрактные цены на DDR вырастут на 32% к предыдущему кварталу, а в четвёртом — на 18%. Банк считает, что напряжённость в балансе спроса и предложения в DRAM-отрасли сохранится как минимум до первой половины 2028 года.

Этот вывод подтверждается перекрёстной проверкой на основе нескольких наборов данных. TrendForce показывает, что в третьем квартале 2026 года общая картина по DRAM продолжит оставаться крайне дефицитной: контрактные цены, по прогнозам, вырастут на 13%–18% к предыдущему кварталу. Morgan Stanley в отчёте от 7 июля повысил ожидание темпов роста средневзвешенной цены PC DRAM к предыдущему кварталу с прежних 3%–8% до 15%–20%, а серверной DRAM — до 13%–18%.

Глубина дисбаланса спроса и предложения приближается к историческому максимуму. UBS отмечает: если не учитывать буферный эффект пополнения запасов у downstream-клиентов, в 2027 году реальный разрыв спроса и предложения расширится с -8,1% в 2026 году до -13,6%, достигнув уровня, редкого за последние 30 лет. В Goldman Sachs считают, что текущий глобальный дисбаланс спроса и предложения по памяти достиг пика почти за 15 лет. Аналитик KB Securities Ким Дон Вон прогнозирует ещё более жёсткий сценарий: 2027 год станет периодом с самым дефицитным предложением за 70-летнюю историю отрасли полупроводниковой памяти.

Рост цен уже перетёк от upstream-производителей ко всей цепочке поставок. Samsung Electronics планирует в третьем квартале 2026 года повысить среднюю цену на универсальную DRAM на 20% к предыдущему кварталу; аналогичный рост более 20% ожидается и для LPDDR в мобильном сегменте. Как сообщают СМИ Yicai, несколько производителей конечных потребительских электронных устройств уже получили от Samsung устные уведомления о повышении цен на DRAM.

HBM становится структурной переменной DRAM-цикла

Ключ к пониманию текущего DRAM-цикла — рост категории HBM (память с высокой пропускной способностью). HBM обеспечивает сверхвысокую полосу за счёт вертикальной укладки нескольких DRAM-чипов и является незаменимым решением для памяти в ИИ GPU.

Спрос со стороны рынка впечатляет. Исполнительный директор SEMI China Фэн Ли чётко указала: в 2026 году объём рынка HBM, по прогнозам, вырастет на 58% до 54,6 млрд долларов и составит почти 40% рынка DRAM. Несмотря на то, что Samsung, SK hynix и Micron — три крупнейших производителя — направили 70% прироста мощностей в HBM, общий дефицит мощностей всё ещё составляет 50%–60%. Данные Omdia показывают: в 2026 году ожидается, что глобальный выпуск HBM вырастет на 103% год к году, то есть увеличится более чем вдвое.

Эффект «вытеснения» HBM из мощностей DRAM — ключевой механизм дисбаланса спроса и предложения. По отраслевым данным, доля HBM в мощности производства DRAM-пластин выросла с 2% в 2020 году до прогнозных 25% в 2026 году. Мощность, потребляемая одной пластиной HBM, примерно соответствует мощности, потребляемой тремя пластинами DDR5. Размер одного HBM-чипа в 2 раза и более превышает размер обычного DRAM-чипа; при равном объёме памяти площадь пластин и место в чистых помещениях, которые потребляет HBM, как минимум в 3 раза больше, чем у обычной DRAM.

Непосредственное последствие перекоса мощностей — структурное сжатие предложения универсальной DRAM. KB Securities прогнозирует: доля HBM в глобальном объёме выпуска DRAM-пластин увеличится с 15% в 2026 году до 34% в 2027 году. Это означает, что большинство прироста мощностей будет сосредоточено на HBM, а расширение предложения для универсальной DRAM фактически будет ограничено.

ИИ-серверы стали крупнейшим рынком применения для DRAM: доля спроса серверного сегмента в общем спросе на DRAM превысила 50%. Потребление DRAM на один AI-сервер в 8–10 раз выше, чем у обычного сервера. Ожидается, что средняя загрузка DRAM на один сервер вырастет с 1 032 ГБ в 2025 году до 1 432 ГБ в 2026 году (рост примерно на 39%). TrendForce оценивает, что в 2026 году порядка 70% мощностей по выпуску высокоуровневой памяти пойдёт в AI-датацентры.

Состязание по мощности и борьба за долю трёх гигантов

В новом цикле, который подстёгивается HBM, стратегические выборы трёх крупнейших игроков — SK hynix, Samsung Electronics и Micron — переформатируют отраслевой ландшафт.

SK hynix — безусловный лидер на рынке HBM. По данным Counterpoint Research, в первом квартале 2026 года на мировом рынке HBM по выручке SK hynix заняла первое место с долей 58%, а Samsung Electronics и Micron — по 21%. Юридические аналитики прогнозируют, что выручка SK hynix от HBM в 2026 году может достичь 5,95 млрд долларов. На весь 2026 год годовая HBM-мощность компании уже полностью «забронирована» долгосрочными соглашениями с облачными поставщиками.

Однако лидерство сталкивается с вызовами. Korea Investment & Securities (Корейская инвестиционная и биржевая компания) в отчёте от 13 июля прогнозирует: выручка SK hynix во втором квартале составит 80,9 трлн вон (рост на 264% г/г), операционная прибыль — 60,4 трлн вон (рост на 556% г/г), но это примерно на 8% ниже рыночного консенсуса (65 трлн вон). Основная причина — то, что доля продаж HBM выше, чем у конкурентов, поэтому рост средней цены оказался ниже среднего по рынку. Аналитики ожидают, что после начала полномасштабного производства с третьего квартала HBM4 рост средней цены вернётся к среднерыночным значениям.

Samsung Electronics нацелена на активное догоняние. Компания планирует инвестировать в оборудование и R&D в 2026 году более 110 трлн вон (примерно 73,3 млрд долларов), что примерно на 22% больше, чем годом ранее. Новость от 15 июля 2026 года: Samsung планирует построить на территории Hынхын-парка завод DRAM с месячной мощностью 100 тыс. пластин и, возможно, начать работы уже в третьем квартале 2026 года.

По продукту HBM4 Samsung первой из трёх игроков достигла глобального «первого серийного производства» и начала отгрузки. TrendForce в июньском отчёте отмечает: в прогрессе верификации трёх производителей HBM наблюдаются заметные расхождения, и в верификации Samsung находится в лидерах. Samsung ожидает, что продажи HBM в 2026 году вырастут более чем втрое по сравнению с прошлым годом.

Micron, хотя и имеет наименьшие мощности HBM среди трёх компаний, демонстрирует самый быстрый темп роста. Выручка компании за третий финансовый квартал 2026 фингода (по состоянию на май) составила 41,46 млрд долларов, что на 346% выше год к году. DRAM-бизнес принёс выручку 31,3 млрд долларов, то есть 76% от общей выручки. Валовая маржа достигла 84,9%, и компания опередила NVIDIA.

Ещё более примечателен рыночный ориентир на четвёртый финансовый квартал: выручка ожидается примерно на уровне 50 млрд долларов, валовая маржа — около 86%, прибыль на акцию — около 31 доллара. Micron уже распродала весь объём мощностей HBM за 2026 год по фиксированным ценам в рамках контрактов. План инвестиций в оборудование компании более чем на 90% превышает показатели годом ранее.

От цикла к структуре: долгосрочное переключение логики DRAM

Главное отличие текущей DRAM-динамики от всех предыдущих циклов — в структурном сдвиге драйверов.

IDC ожидает: выручка глобального рынка DRAM в 2026 году достигнет 418,6 млрд долларов, рост на 177%. Выручка NAND-рынка — 174,1 млрд долларов, рост на 138,5%. Общая годовая стоимость выпуска в индустрии памяти превысит 550 млрд долларов: серверное хранение вытесняет телефоны и становится крупнейшим сценарием спроса. UBS считает, что рост цен обеспечит индустрии памяти в 2026 году выручку на уровне 992 млрд долларов.

Этот рост — не просто возврат к циклическому восстановлению. IDC прямо указывает: это не очередное движение вверх в традиционном цикле «взлётов и падений» памяти, а структурная трансформация отрасли. Клиенты из сверхкрупных центров данных покупают совсем другой, более дорогой тип чипов памяти и готовы платить премию, чтобы гарантировать поставки.

Ограничения со стороны предложения также носят структурный характер. После глубокой убыточности отрасли в 2025 году производители в целом перешли к политике ограничения выпуска для поддержания цен. Разработка передовых технологических процессов в полупроводниках и строительство фабрик занимают длительный цикл; кроме того, действуют многочисленные барьеры — кадры, энергия, согласования и т.д., поэтому новые мощности не могут быстро материализоваться. Руководство Micron считает: дефицитная структура предложения сохранится и после 2027 года, а улучшение со стороны предложения начнётся лишь в 2028 году.

Распространение долгосрочных соглашений (LTA) меняет отраслевые подходы к ценообразованию и модели прибыльности. SK hynix, Samsung и Micron заключают с ключевыми клиентами, включая NVIDIA, долгосрочные соглашения на поставку и цены, фиксируя объёмы поставок и ценовые параметры на 1–2 года вперёд. Micron подписала 16 долгосрочных соглашений о поставках, охватывающих датацентры, потребительскую электронику и автомобильный сектор; при этом минимальная гарантированная выручка уже подписанных соглашений достигает 100 млрд долларов. Korea Investment & Securities отмечает: по мере перехода отрасли памяти к структуре долгосрочных соглашений на 3–5 лет стоимость компаний будет зависеть не от темпов роста средней квартальной цены, а от того, как долго может сохраняться высокая прибыльность.

Итог

Спрос со стороны AI-серверов загоняет отрасль DRAM в беспрецедентно новый цикл. Ключевая особенность этого цикла — не просто рост цен, а системная перестройка спросовой структуры, распределения мощностей, модели ценообразования и отраслевого ландшафта.

Рост HBM изменил матрицу продуктов DRAM: перекос мощностей трёх гигантов создаёт структурный дефицит универсальной DRAM, а распространение долгосрочных соглашений сглаживает циклические колебания. UBS ожидает, что напряжённость по спросу и предложению в DRAM сохранится как минимум до первой половины 2028 года; KB Securities прогнозирует, что 2027 год станет самым дефицитным периодом за 70-летнюю историю отрасли. Эти оценки указывают на один и тот же вывод: длительность и интенсивность текущего DRAM-цикла могут существенно превзойти первоначальные ожидания рынка.

Для инвесторов понимание того, как DRAM переходит из категории «циклических товаров» в «стратегические активы», вероятно, имеет большую долгосрочную ценность, чем попытки предсказать рост цен в следующем квартале. Когда чипы памяти становятся ключевой базовой инфраструктурой эпохи ИИ, логика спроса и предложения и распределение рычагов ценообразования окажут глубокое влияние на всю технологическую цепочку — от полупроводников до цифровых активов.

FAQ

В: На сколько объём DRAM у AI-серверов больше, чем у обычных серверов?

На один AI-сервер приходится 8–10 раз больше DRAM, чем на обычный сервер. Ожидается, что средняя загрузка DRAM на один сервер вырастет с 1 032 ГБ в 2025 году до 1 432 ГБ в 2026 году. Масштабирование inferencing больших моделей и AI-агентов будет дополнительно ускорять рост потребности в памяти.

В: Чем отличается производственная себестоимость HBM от традиционной DRAM?

HBM состоит из нескольких DRAM-чипов, уложенных вертикально: размер одного чипа более чем в 2 раза превышает размер обычного DRAM-чипа, и при одинаковом объёме памяти потребляемая площадь пластин и место в чистых помещениях как минимум в 3 раза больше, чем у обычной DRAM. Мощность, потребляемая одной пластиной HBM, примерно соответствует мощности трёх пластин DDR5. Высокая производственная себестоимость соответствует и высокой валовой марже: валовая маржа одного HBM-чипа составляет 60%–70%, что в 4 раза больше, чем у обычной DRAM.

В: Когда, по прогнозам, должна ослабнуть напряжённость по DRAM спросу и предложению?

UBS считает, что напряжённость в DRAM-отрасли сохранится как минимум до первой половины 2028 года. KB Securities прогнозирует, что дефицит предложения, скорее всего, продолжится как минимум до 2028 года. Руководство Micron считает, что дефицитная картина предложения сохранится после 2027 года, а улучшение со стороны предложения начнётся лишь в 2028 году. Ключевое расхождение между тремя институтами — не в том, «насколько напряжённость будет сохраняться», а в том, «как долго».

В: Какова структура долей трёх гигантов на рынке HBM?

В первом квартале 2026 года SK hynix с долей 58% по выручке заняла первое место; Samsung Electronics и Micron — по 21%. Юрлица прогнозируют, что по показателю доли отгрузок за год SK hynix будет около 52%, Samsung — около 39%, Micron — около 8%. В сегменте HBM4 Counterpoint Research ожидает долю SK hynix в 2026 году примерно 54%, Samsung — около 28%, Micron — около 18%. Samsung находится в лидерах по прогрессу верификации HBM4.

В: Как влияет рост цен на DRAM на цены конечных продуктов в потребительской электронике?

Рост цен на DRAM уже перетёк от upstream-производителей к конечным продуктам в потребительской электронике. По оценкам отраслевых аналитиков, бренды ПК и смартфонов будут постепенно повышать цены на продукты на 15%–20%. На рынках дистрибьюторов вроде Хуачанбэй наблюдается явление «три цены за один день»: дилеры рекомендуют приостановить закупки неприоритетной продукции. Производители автомобилей также начали заново оценивать конфигурации части функций интеллектуального вождения, чтобы контролировать затраты на компоненты.