Вчера эфир закончился слишком поздно, я просто ужасно устал, было совсем не до расшифровки протокола FOMC ФРС, поэтому сначала скачал на сайте и посмотрел сегодня.

Сначала вывод: процентную ставку сохраняют без изменений, в целом экономика стабильна. Вероятность дальнейшего повышения ставок совсем небольшая, но и вероятность снижения тоже невысока.

Вчера Уолш на слушаниях в Конгрессе озвучил позицию о независимости ФРС. Важно отметить, что обычный инструмент подстраховки ликвидности для банков не меняется; но на слушаниях прозвучало чёткое заявление: этот инструмент обслуживает только лицензированные банки и не распространяется на крипторынок. То есть крипта может рухнуть, если это не затрагивает традиционные финансы — ФРС не будет разбираться.

Сейчас в США всё явно очень разобщено: криптосфера — отдельно, DeFi и стейблкоины — отдельно. Крупные традиционные финансовые институты и биржи вроде NYSE, NASDAQ, платёжная система Visa, банки — используют технологию блокчейна, но на консорциумных цепочках. В итоге всё отделено от крипторынка. Даже если в крипте начнутся проблемы, это не должно затронуть традиционные финансы.

Так лучше всего объясняется, почему все позитивные ожидания по RWA, DeFi и традиционным финансам не дают реального прорыва в подъёме соответствующих криптовалют: по сути, новостного импульса недостаточно для стабильного роста — первопричина в отсутствии реального притока капитала.

Раньше сбор урожая в США происходил так: повышение ставок возвращает доллары, затем разные страны не выдерживают — компании массово банкротятся, а потом при снижении ставок и «поливе ликвидности» США собирают по миру качественные активы. Сейчас повышение ставок с возвратом доллара у вас перехватывают «восточные» — и сдерживают. Есть страны, которые не тянут, а «восточные» дают низкопроцентные кредиты, из‑за чего США приходится несладко. Сейчас США пытаются решить вопрос иначе: ударить по Ирану, контролировать проливы Хормуз, и по этому раскладу похоже, что собираются разбираться с Красным морем. Тогда глобально, кроме самих США, Европе и Азии тоже будет очень тяжело: Турция уже на грани, Россия тоже крайне раздражена — высокая цена на нефть, сильная инфляция, и почти наверняка где‑то должны рухнуть компании или целые государства. И тогда США сможет снова собирать урожай.

Раньше, когда США и Иран «обстреливали» друг друга, Америка была немного в стеснении — они подписали унизительный меморандум о взаимопонимании. Сейчас, похоже, это просто пауза, чтобы перевести дух. Когда Уолш придёт к власти, Трамп начнёт действовать жёстче: будет кричать про плату за проливы, и ещё просить Саудовскую Аравию бить по хуситам — от этого в Красном море разгорается напряжение. Даже если нефть вырастет, это не страшно: Уолш будет давить на инфляционные данные, в итоге всё равно придут к снижению ставок. Нефть уже с уровня около $70 подскочила почти до $90.

Как Уолш будет поддерживать Трампа? Ответ — реформа ФРС: планируют создать пять рабочих групп, и одна из них связана с криптовалютами. Там же будет руководитель a16z, одновременно могут изменить прежний подход к оценкам: возможно, придётся отказаться от матрицы (dot plot) и перейти на новую методику — от формирования ожиданий к предварительному прогнозированию с ранними действиями.

Первая группа: рабочая группа по политическим коммуникациям. Пересмотр матрицы времён Пауэлла, forward guidance, формулировок на пресс‑брифингах, текста протоколов заседаний. Оценка того, не искажает ли слишком прозрачная ставка по ожиданиям ценообразование на рынке и не провоцирует ли перекос в одну сторону. Решат «слабее» обозначать ориентиры, ослабить вес dot plot, не давать рынку предвосхищающих ожиданий.

Вторая группа: рабочая группа по политике балансового отчёта. Оценка квази‑основного капитала и вопроса, расширять ли баланс (QE) или сокращать (QT).
Решения этой группы напрямую повлияют на цену «большого бина» и на рынки акций США.

Третья группа: рабочая группа по инфляционным рамкам. Переопределение показателей инфляции и повторная оценка того, как факторы предложения (ИИ, цепочки поставок, энергия, миграция) влияют на инфляцию; обсуждение — ФРС должна фокусироваться только на инфляции спроса или всё же учитывать и шоки предложения.
Цель по инфляции — 2%. Переоценят статистику: если поменять статистический подход, 2% достигаются гораздо проще. Это и есть уверенность Трампа: продолжать действовать против Ирана, игнорируя базовую причину, почему растут нефть и инфляционное давление.

Четвёртая группа: рабочая группа по экономическим данным. Текущие CPI, non‑farm и прочие официальные статистики отстают, они искажены; исследование того, как ввести реальные коммерческие большие данные (розница, корпоративные платежи, данные по зарплатам в реальном времени), чтобы помогать принимать решения; исправление дефектов методологии подсчёта инфляции и занятости.
Эта группа — по сути завершение третьей, и она даёт сильную «подпорку» данным в поддержку Трампа: поменяли данные — и картинка стала красивее, плюс это усиливает ожидания снижения ставок.

Пятая группа: рабочая группа по производительности и занятости. Оценка того, как ИИ изменяет долгосрочную производительность США, зарплаты, инфляцию и потенциальный GDP; исследования того, как новые технологии, цифровые активы и частные инновации влияют на темпы роста долгосрочной экономики.
Эта группа затрагивает криптовалюты: там признают, что ФРС начинает уделять этому сегменту больше внимания. Marc Andreessen из a16z будет в этой группе и будет продавливать направление регулирования крипторынка со стороны ФРС.
По этим признакам видно, что ФРС и Трамп, вероятно, выстраивают сценарий глобальной напряжённости и ожиданий исчерпания ликвидности — чтобы подготовиться к будущему снижению ставок, а затем собрать урожай по всему миру.

Что делать мне в крипте? Ждать, пока разные страны начнут «взрываться», и дальше, когда появится шанс, в момент снижения ставок в США и «сборе» — заходить на дно и обеспечить достаточный денежный поток. Здесь упоминаю «ИИ‑взрыв», потому что я плохо понимаю ИИ: я специально спросил у ученика BTB по направлению инвест‑ресёрч, Сунь Пэна — он человек из интернета. Его базовый вывод: соотношение вложений и отдачи не соответствует реальности — вкладывают тысячи миллиардов (триллионы) в ИИ, а отдача почти отсутствует. Это невозможно поддерживать долго, и потому именно это и является причиной «взрыва».
Этот прогноз очень хорошо совпадает с движениями Трампа и ФРС.

Ждать подходящего момента.