Hyperliquid разместила CXMT в виде бессрочных фьючерсов до IPO с премией 526%

Hyperliquid добавила пред-IPO бессрочный рынок, привязанный к ChangXin Memory Technologies, или CXMT, предоставив трейдерам синтетический доступ к китайскому чипмейкеру до его дебюта на Шанхайской бирже.

Кратко

• Hyperliquid разместила пред-IPO бессрочный контракт CXMT, пока чипмейкер готовится к выходу 27 июля на Шанхайскую биржу.
• Цена контракта CXMT около $8 подразумевала оценку в $535 миллиардов, на 526% выше цены его IPO.
• Рынок даёт синтетический доступ, а не владение акциями CXMT, торгуемыми на STAR Market в Шанхае.

Контракт, размещённый под тикером xyz, торговался около $8 15 июля, по данным on-chain рынка, на которые ссылается Hyperinsight. Если применить эту цену к ожидаемому после IPO числу акций CXMT — 66,881 миллиарда, — она предполагает оценку примерно $535 миллиардов, что примерно в 6,3 раза превышает официальную оценку IPO.

Hyperliquid открывает синтетический путь к CXMT

Контракт CXMT работает через фреймворк HIP-3 Hyperliquid, который позволяет внешним разработчикам создавать бессрочные рынки, привязанные к активам за пределами криптовалют. Эти рынки торгуются как деривативы, а не как спотовые ценные бумаги, поэтому контракт по CXMT не даёт права собственности, дивидендов или права голоса в компании, котирующейся на Шанхае.

Отдельные инвесторы на STAR Market в Китае обычно сталкиваются с порогом по активам в RMB 500 000 и требованием двухлетнего опыта торгов. Hyperliquid предлагает отдельный синтетический рынок, который может дать подходящим пользователям ценовую экспозицию без доступа к лежащим в основе A-акциям. Это различие также означает, что цена контракта может резко отличаться от официальной цены акции CXMT.

Контракт CXMT торгуется далеко выше оценки IPO

CXMT установила цену IPO в RMB 8,66 за акцию и ожидает привлечь около RMB 57,9 миллиарда, или $8,55 миллиарда, до опции овероллотмента. Reuters сообщило, что сделка станет крупнейшим IPO в Азии в 2026 году на текущий момент и крупнейшим предложением полупроводниковых акций формата A в Китае, обойдя продажу акций SMIC в 2020 году.

По цене размещения ожидаемая стоимость CXMT после листинга составляет около RMB 579,2 миллиарда, или примерно $85,5 миллиарда. Синтетическая цена около $8 подразумевает примерно $535 миллиардов, то есть контракт Hyperliquid находится примерно на 526% выше долларового эквивалента цены IPO. Разрыв отражает ценообразование на отдельном рынке деривативов и не устанавливает официальную оценку долевого капитала CXMT.

Крупнейший производитель DRAM в Китае готовится к листингу

CXMT — крупнейший в Китае производитель DRAM и занимает 4-е место в мире, уступая Samsung Electronics, SK Hynix и Micron. По недавним оценкам рынка, его доля глобального DRAM-производства составляет около 8%. Компания нарастила масштабы на фоне того, что Китай активно инвестирует в отечественное производство полупроводников, а спрос на чипы памяти растёт вместе с развитием инфраструктуры для искусственного интеллекта.

Reuters также сообщило, что CXMT заключила долгосрочное соглашение о поставках памяти с Tencent на сумму более RMB 20 миллиардов, или примерно $2,94 миллиарда. Подписки инвесторов на предложение STAR Market начинаются 16 июля, а торги акциями планируются на Шанхайской бирже 27 июля. CXMT намерена использовать средства от IPO для производственных и технологических инвестиций.

Hyperliquid расширяет рынки реальных активов

Фреймворк HIP-3 Hyperliquid позволяет разработчикам запускать бессрочные рынки, привязанные к акциям, сырьевым товарам и другим реальным активам. Контракт на SpaceX pre-IPO тоже торговался через этот фреймворк, показывая, как on-chain деривативы могут создавать рынки вокруг компаний ещё до того, как их публичные акции станут доступны.

Hyperliquid также расширила связь с токенизированными ценными бумагами. Как сообщалось на crypto.news, Ondo Finance в июне привела 35 токенизированных U.S. акций и ETF на HyperEVM. Эти продукты отличаются от бессрочного контракта CXMT, потому что токенизированные ценные бумаги могут использовать структуры, подкреплённые активами, хранящимися через кастодианов, тогда как бессрочные контракты обеспечивают синтетическую ценовую экспозицию.

Рынок CXMT даёт трейдерам ещё один путь для спекуляций на крупном публичном предложении до его дебюта. Теперь внимание переключится на то, сузится ли премия 526% до начала подписок и после того, как лежащие в основе акции начнут торговаться на STAR Market.