Bitwise: 5 графиков, чтобы понять рынок криптовалют во 2 квартале 2026 года

Источник: Райан Расмуссен, руководитель исследований в Bitwise; перевод: Jinse Finance Claw

Bitwise каждый квартал публикует обзор Bitwise рынка криптовалют — отчет, который включает более 50 графиков и охватывает всё: от рыночной динамики до ончейн-фундаментала и институционального принятия.

Данные всегда рисуют общую картину. Иногда результат либо четко бычий, либо четко медвежий. Но чаще всего итог смешанный: мрачная картина, где и сильные стороны, и слабые места требуют внимательного анализа. Второй квартал как раз такой. Фундаментал криптовалют — доходы, реальное применение и доля институциональных участников — процветает, котировки криптовалютных акций взлетают… в то время как цены самих криптоактивов в целом падают. Что всё это означает?

Чтобы быстро выделить самое главное, ниже — пять графиков, которые я считаю наиболее важными.

1）Криптоакции и криптоактивы демонстрируют огромный разрыв

К середине 2026 года цены криптоактивов снизились на 36%. Единственная другая крупная категория активов в минусе — золото, падение на 7%. Все остальное выросло. **Вот одна из причин, почему криптовалютная «зима» так жестока — это одинокая зима. **

Но ключ в другом: доходность криптовалютных акций за первое полугодие составила 23%, что выше, чем у всех основных классов активов, кроме акций развивающихся рынков. В частности, индекс Bitwise Crypto Innovators 30 — он отслеживает 30 крупнейших публичных компаний, которые формируют криптоэкономику, — показал доходность более чем вдвое выше, чем у американских акций.

Это говорит о том, что даже на медвежьем рынке в криптосфере остаются инвестиционные возможности. Биткоин-майнеры получают выгоду от импульса искусственного интеллекта. Эмитенты стейблкоинов и платформы токенизации продолжают набирать обороты вместе с волной со стороны Уолл-стрит. Связь между традиционными финансами и криптовалютами становится всё ближе. Хотя я ожидаю отскок криптоактивов во второй половине года, ситуация в первой половине подтверждает важный факт: криптовалюты — это не одно-единственное явление. Это диверсифицированная, динамичная сфера, которую нужно рассматривать шире.

Сравнение динамики криптовалют с основными классами активов

Источник: Bitwise Asset Management, данные — Bloomberg. Данные по состоянию на 30 июня 2026 года.

Примечание: классы активов указаны по следующим показателям. Товары: DBIQ оптимизированный по диверсификации индекс товаров с общей доходностью от Deutsche Bank. Акции развитых рынков: MSCI EAFE в долларах, индекс общей доходности. Акции развивающихся рынков: MSCI Emerging Markets в долларах, индекс общей доходности. Золото: спотовая цена на золото. Облигации США: FTSE US Broad Investment Grade Bond Index. Американские акции: S&P 500 Total Return Index. Американские REIT: MSCI USA REITs Total Return Index.

Все расчеты — по общей доходности, включая дивиденды за указанный период. Динамика индексов не отражает результаты каких-либо конкретных инвестиций. В индексы нельзя инвестировать напрямую. Динамика индексов не включает комиссии и расходы, которые взимают фонды. Доходности фондов могут существенно отличаться от доходностей индексов. Прошлые результаты не гарантируют будущую доходность. См. другие важные раскрытия информации в конце данного документа.

2）Крипто-приложения обеспечивают заметную выручку

За последние 12 месяцев суммарная выручка десяти крупнейших крипто-приложений составила 5,9 млрд долларов. Из них крупнейшиетри приложения (PancakeSwap, Hyperliquid и Aave) — каждая с выручкой около 1 млрд долларов.

Даже на медвежьем рынке эти компании продолжают работать — они зарабатывают комиссии на торговле, кредитовании и стейкинге.

Когда скептики говорят мне, что у криптовалют нет фундаментала, я показываю им этот график.

Топ-10 крипто-приложений по выручке

Источник данных: Bitwise Asset Management, данные — Token Terminal. Диапазон дат: 1 января 2025 года — 30 июня 2026 года.

(1) Выручка складывается из общих комиссий, оплаченных пользователями.

(2) Выручка от сверхликвидности не включает комиссии HyperEVM.

3）Бычий рынок реальных активов (RWA)

Министр финансов США Скотт Бессент несколько недель назад тоже говорил: «Цифровые активы, стейблкоины, токенизация и новые платежные системы помогут сформировать будущее денег».

В некотором смысле описанное им будущее уже наступило. Во втором квартале масштабы токенизированных реальных активов (RWA) достигли рекордных 33 млрд долларов, квартал-к-кварталу рост составил 12%, а с начала года — 45%, что в основном связано с быстрым ростом токенизированных U.S. Treasuries, корпоративного кредитования, акций и венчурного капитала.

Когда я смотрю на этот график, у меня возникает ощущение, что крупнейшие в мире компании по управлению активами на полной скорости масштабно переносят активы on-chain. Это заслуживает внимания.

Стоимость токенизированных реальных активов (RWA)

Источник данных: Bitwise Asset Management, данные — RWA.xyz. Диапазон дат: 1 января 2020 года — 30 июня 2026 года.

Примечание: эмитенты стейблкоинов, такие как Circle и Tether, были намеренно исключены.

4）Прогнозные рынки продолжают расширяться

Во втором квартале объем открытых позиций на прогнозных рынках достиг исторического максимума — 1,8 млрд долларов, при этом спортивные прогнозы стали категорией с наибольшим весом. Объем торгов в этом квартале тоже установил рекорд — 43 млрд долларов.

Приложения вроде Polymarket отражают скрытую сторону розничного принятия криптовалют: миллионы людей используют крипто-каналы для торговли результатами реального мира, но большинство из них не знают и/или не заботятся о том, что лежащая в основе технология — криптовалютная.

Я ожидаю, что по мере приближения выборов в США во второй половине года объем торгов и объем открытых позиций на прогнозных рынках установят несколько новых исторических максимумов. В конце концов, именно политика в 2024 году вывела прогнозные рынки на массовую аудиторию, а с тех пор их масштаб вырос вдвое.

Открытые позиции на прогнозных рынках

Источник данных: Bitwise Asset Management, данные — Blockworks Research. Диапазон дат: 1 января 2023 года — 30 июня 2026 года.

5）У криптоакций ниже корреляция с основными активами

Вернемся к теме криптоакций: один из самых интересных графиков показывает 90-дневную скользящую корреляцию индекса Bitwise Crypto Innovators 30 с другими основными классами активов. Особенно бросается в глаза, что по сравнению с американскими акциями у него корреляция ниже почти со всеми остальными активами: акциями развитых рынков, акциями развивающихся рынков, американскими REIT, американскими облигациями и золотом. (Единственное исключение — товары, чья корреляция везде отрицательная.)

Иными словами: в первой половине 2026 года доходность криптоакций была более чем вдвое выше, чем у американских акций, при этом корреляция почти с любыми другими активами была ниже. Именно эта связка доходности и диверсификационного преимущества — то, чего ищут инвесторы.

Корреляция по конкретным активам и классам: 90-дневная скользящая

Источник: Bitwise Asset Management, данные — Bloomberg. Данные по состоянию на 30 июня 2026 года.

Примечание: классы активов указаны по следующим показателям. Американские акции: S&P 500 Total Return Index. Акции развитых рынков: MSCI EAFE Total Return Index в долларах. Акции развивающихся рынков: MSCI Emerging Markets Total Return Index в долларах. Товары: DBIQ Optimized Diversification Commodity Index Total Return. Американские REIT: MSCI USA REITs Total Return Index. Облигации США: FTSE US Broad Investment Grade Bond Index. Золото: спотовая цена на золото.

Вот как я интерпретирую этот квартал. Конечно, все эти 50+ графиков не могут ответить на наш вопрос, который в последнее время задают чаще всего: «Достигла ли цена криптовалют дна?»

Но они действительно показывают, что фундамент криптовалют остается устойчивым — и даже в условиях медвежьего рынка использование криптовалют, выручка и уровень распространения продолжают расти.

Для меня это очень интересная сфера — и фундамент, на котором будет строиться следующий цикл.