Брокер ведёт торги в публичной сети, биржа продаёт акции — кто станет победителем?

作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block

В этом году крипторынок проделал две совершенно противоположные траектории расширения: брокер Robinhood, чьи ключевые операции завязаны на акциях, вышел в инфраструктуру публичных блокчейнов (public chain), где с помощью Meme быстро ворвался в число лидеров по торговой активности.

А ведущие криптобиржи разом развернулись в сторону токенизированных акций и RWA-активов и, наоборот, превратились в канал дистрибуции активов Уолл-стрит.

Хотя обе стороны стартовали с разных точек, в реальности они борются за один и тот же вход в торговлю для следующего поколения активов.

Robinhood Chain запущена меньше чем две недели, а темпы роста намного выше рыночных ожиданий.

Данные DeFiLlama показывают, что ее совокупный объем DEX-сделок уже превысил 398 млн долларов, а дневной объем — лишь второй после Solana, занимая второе место во всей сети.

В сегменте Ethereum L2 число сделок за сутки достигло 10,4 млн, что уже больше, чем у Base, который работает дольше.

Стоит отметить, что пользователи на самом деле больше про инкрементальный рынок: число активных адресов за неделю выросло в несколько раз, доля новых адресов превысила 45%, то есть это не “накрутка” со стороны существующих пользователей.

Конечно. Поддерживает этот ажиотаж не официально продвигаемый нарратив про RWA, а Meme-спекуляции: в большинстве случаев Meme обеспечивает почти 50% торгового объема всей сети.

Но у процветания проявляются и риски: кроссчейн-платформа Relay предупредила о том, что на ее цепи появилось много “медовых” токенов (buy-in-and-disappear), когда злоумышленники обходят проверки безопасности в смарт-контрактах и сразу переводят средства пользователей; при этом сразу несколько проектов имеют связанные адресные кластеры, поэтому нужно сохранять бдительность.

Ключевое же в том, что сейчас реальная капитализация активов в ончейн-обороте по всей сети составляет всего около 12,5 млн долларов, тогда как реальная “приземленность” активов далеко не поспевает за масштабом спекулятивного ажиотажа.

А с другой стороны, криптобиржи коллективно “де-криптуют”: токенизированные активы становятся главным драйвером роста.

CryptoRank показывает, что в первой половине 2026 года токенизированные активы заняли почти пятую часть новых листингов бирж, а в 2025 году их доля была меньше 7%; в то же время общий объем новых размещений второй квартал подряд снижается.

Если смотреть с точки зрения торгового объема, преимущества для тех, кто зашел в этот сегмент, уже видны невооруженным глазом: для бирж коэффициент принимаемости среди пользователей, связанных с традиционными активами, весьма высокий.

В июне объем торгов CEX фьючерсами на реальный (real) актив, perpetual, достиг 311 млрд долларов, что на 57% больше по сравнению с предыдущим месяцем и стало историческим максимумом. За прошлый год глобальный рынок токенизированных акций вырос более чем на 470%, а ежемесячный объем ончейн-переводов составил 8,4 млрд долларов.

Однако у таких продуктов в целом есть врожденные недостатки: большинство из них — синтетические деривативы или долговые расписки, пользователи не получают реальных прав акционеров, а из‑за регуляторных ограничений базово эти инструменты почти не доступны для пользователей из США. Это значит, что сложно войти в ключевой рынок, но если подумать наоборот: зачем американским розничным инвесторам вообще использовать криптоканалы?

В краткосрочной перспективе CEX выигрывают за счет более легкой модели активов и быстрее наращивают объем: рынок деривативов уже сформировал масштабное преимущество. Но если растянуть горизонт, то у Robinhood, как у лицензированного брокера, потенциально может быть более сильный задел.

Суть финансового бизнеса — в реальности активов и в комплаенсе: у Robinhood есть полная брокерская лицензия, а ее RWA-активы имеют реальную “подкладку” в виде базового обеспечения. Как только удастся связать брокерские счета с ончейн-кошельками, пользовательский опыт невозможно будет повторить биржам.

Хотя сейчас обе стороны расширяются в собственных комфортных зонах, Robinhood уже сыграл роль сильного “первопроходца”. Если другие брокеры тоже последуют за ним, история может стать весьма интересной — возможно, в итоге мы увидим конкуренцию уже на новом уровне. Не знаю, что об этом думают владельцы CEX.