#USCoreCPIMissesExpectations – Удивительный шок от инфляции

Отчёт по индексу потребительских цен (CPI) за июнь 2026 года выдал один из самых неожиданных инфляционных результатов за годы: базовый CPI резко не дотянул до ожиданий и вызвал ударные волны на финансовых рынках.

Числа

Заголовочный CPI снизился на 0,4% м/м в июне — это самое большое месячное падение с апреля 2020 года. В годовом выражении инфляция замедлилась до 3,5% против 4,2% в мае и заметно ниже консенсус-оценки 3,8%.

Но главный шок пришёл от базового CPI, который исключает волатильные цены на еду и энергию. Базовая инфляция была на нуле: 0,0% м/м, что оказалось хуже ожиданий роста на 0,2%. Годовая базовая ставка упала до 2,6% с 2,9% ранее, недотянув до прогноза 2,8%.

Что стало причиной промаха?

Основной причиной стали цены на энергию. Бензин рухнул на 9,7% по сравнению с предыдущим месяцем, увлекая вниз общий индекс. Энергетический индекс снизился на 5,7% в июне — это крупнейшее падение с апреля 2020 года. Инфляция в сегменте жилья также заметно умерила темпы: рост составил всего 0,1% — минимальный прирост с января 2021 года. Эквивалент арендной платы собственников вырос на 0,2%, тогда как аренда основного места проживания — лишь на 0,1%.

Базовая инфляция товаров упала на 1,2% м/м в пересчёте на сезонно скорректированный годовой темп, а базовая инфляция услуг (без учёта жилья и энергии) снизилась на 4,9%. Страхование автотранспорта упало на 2,0% второй месяц подряд, а одежда — на 0,6%.

Реакция рынка

Реакция рынка была быстрой и решительной. Вероятность повышения ставки в июле рухнула с 42% до всего 17% после публикации. Ценообразование OIS по заседанию FOMC 29 июля снизилось на 7 б.п.

Индекс доллара упал на 0,3% примерно до 100,70. Евро взлетело до 1,1450, прибавив почти 0,60% за день. Доходности казначейских облигаций резко снизились: 2-летняя — на 7 б.п., а 10-летняя — вплоть до 5 б.п. Фьючерсы на акции пошли вверх: S&P 500 прибавил 0,4%, а Nasdaq Composite — 0,9%. Фьючерсы на золото выросли на 1,3% до $4,055 за унцию.

Контекст ФРС

Эти данные вышли в критический момент. За день до релиза глава ФРС Кристофер Уоллер предупредил, что если базовая инфляция снова придёт «горячей», FOMC придётся рассмотреть ужесточение денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе. Рынок нервно закладывал возможность повышения ставки.

Вместо этого данные «вливают холодную воду в аргументы в пользу повышений ставки в ближайшие сроки», — отметил Джош Джамнер из ClearBridge Investments. Стивен Кольтман из 21shares подчеркнул, что «ястребы могут пока отойти назад».

Что это значит дальше

Инфляционная тревога периода март–май теперь выглядит в основном историей про энергию. На фоне отката цен на бензин и того, что инфляция по жилью наконец пошла на спад, у ФРС есть основания «проморгать» заголовочный CPI на уровне 3,5% и сосредоточиться на замедлении базовой тенденции — 2,6%.

Но риски остаются. Перемирие между США и Ираном, которое в июне помогло снизить цены на бензин, на этой неделе рухнуло: цены на нефть подскочили более чем на 10%. Если цены на энергию останутся повышенными, ФРС может всё же понадобиться рассмотреть ужесточение позже в этом году. Кроме того, сезонные поправочные факторы могли преувеличить слабость.

Пока что победила история о дезинфляции — но путь вперед остаётся неопределённым.

#CPI #Inflation #FederalReserve #USEconomy