Биткоин упал на 50%, но Cryptoquant говорит, что пик текущего цикла еще не наступил

Основные выводы

• Индекс PnL Cryptoquant за 365 дней продолжает снижаться, что подразумевает, что вершина BTC-цикла, возможно, еще впереди.
• Биткоин торгуется рядом с $62 656, упав примерно на 50% от своего рекорда октября 2025 года — около $126 000.
• Индикатор бычий/медвежий от Cryptoquant стал зеленым 12 мая 2026 года — это первый бычий сигнал с марта 2023 года.

Что говорит сигнал

Компания Cryptoquant, занимающаяся ончейн-аналитикой, отметила, что ее Signal 365-day PnL Index продолжает идти вниз: «это указывает, что текущий BTC-цикл еще не достиг своей вершины». В рамках фирмы заниженное и снижающееся значение отражает фазу накопления цикла, а не его завершающую стадию (исторически это область, где медвежьи рынки достигают дна, а не где умирают бычьи).

Signal 365-day PnL Index Cryptoquant по-прежнему снижается, что указывает на то, что цикл не достиг пика. Индекс PnL смешивает несколько наиболее отслеживаемых ончейн-метрик, включая соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV), чистую нереализованную прибыль/убыток и соотношение долгосрочных и краткосрочных держателей. Cryptoquant сравнивает индекс с его 365-дневной скользящей средней, и связь между ними определяет, считывает ли индикатор цикла фирмы настрой как бычью или медвежью.

Фактически индикатор бычьего/медвежьего цикла сменил цвет на зеленый 12 мая — это первый бычий сигнал с марта 2023 года. В то время аналитики предупреждали, что индикатор дал ложноположительный сигнал в 2022 году, и что один лишь «зеленый свет» не гарантирует устойчивый рост.

Рынок, разрывающийся между двумя трактовками цикла

Бычья интерпретация сталкивается с неудобным контраргументом: когда в октябре 2025 биткоин обновил максимум около $126 000, а затем его цена сократилась вдвое. Такой даунтренд убедил некоторых аналитиков, что вершина цикла уже наступила, и рынок проходит обычную медвежью фазу после пика.

Сигнал Cryptoquant говорит об обратном: то есть октябрьский максимум не был последним словом текущего цикла, и структура напоминает рынок, который все еще движется к своей вершине. Иными словами, если вершина уже позади, то ралли отсюда — это выход из ликвидности; если она впереди, то текущая зона — это накопление.

Некоторые трейдеры уже сделали ставку на последний сценарий: один из китов купил BTC на $98,9 миллиона на минимуме 5 июня — $59 734 — и за два дня получил чистую прибыль $3,5 миллиона, пока рынок отскакивал. С тех пор BTC удерживался выше $60 000, а сделки шли около $62 550 на момент подготовки материала.

При этом сигналы ончейн-циклов вероятностны, а не пророчески — это подтверждается ложным зеленым разворотом в 2022 году. Одни лишь слабые или падающие показания PnL не гарантируют разворот; скорее, они описывают прибыльность держателей, а не будущий спрос. Наконец, макро-факторы — от заголовков о тарифах до политики Федеральной резервной системы — в этом году снова и снова перекрывали ончейн-структуру.