关于今晚CPI数据，米格想 сказать о своих текущих соображениях

Текущая основная логика рынка, в основе которой лежит главное противоречие: пространство для действий ФРС сжимается — его держит за горло нефть.

Всю логику рыночного противостояния можно разложить на четыре уровня:

🔗 一、Нефть — «больное место» инфляции и «наручники» политики
Сейчас ФРС больше всего беспокоит не уровень цен на товары как таковой, а вторичное распространение эффекта роста цен на нефть.

Пока нефть не снижается, инфляция не будет падать, и ФРС не сможет ослабить политику.

В последнее время геополитическая обстановка на Ближнем Востоке остается напряженной: из‑за сбоев в работе пролива Гибралтар проход через Ормузский пролив затруднен, а WTI в отдельные дни подскакивала более чем на 9% — до уровня выше $80. Если цены на нефть сохранятся высокими или продолжат расти, это напрямую передастся в конечные цены через цепочку «энергетика → транспорт → производственные издержки». В таком случае даже если сегодня вечером CPI окажется ниже из‑за снижения цен на нефть в июне, данные за июль могут быть быстро подтянуты вверх.

Рынок уже закладывает эту логику: вероятность повышения ставки в июле выросла с менее чем 10% неделей ранее до почти 50%.

📊 二、Сегодняшний CPI может «выглядеть очень хорошо», но корень проблем — в жесткой части
Рынок в целом ожидает, что июньский общий CPI в годовом выражении снизится с 4,2% до 3,8%, а в месячном выражении может случиться даже отрицательная динамика — впервые с 2020 года. Однако это «охлаждение» почти целиком обусловлено падением цен на бензин: с середины мая до конца июня цены на бензин снизились суммарно примерно на 15%.

Настоящая проблема — базовый CPI. Ожидается, что в годовом выражении он лишь слегка снизится — с 2,9% до 2,8%, при этом в месячном выражении рост может остаться на уровне 0,2%. Сохраняют устойчивость «липкие» компоненты: аренда жилья, страхование автомобилей, цены на услуги.

Член ФРС Уоллер провел красную линию: если базовая инфляция снова окажется «горячей», FOMC придется рассмотреть повышение ставки в ближайшее время. Фактический «болевой пункт» ФРС — базовая инфляция, а не общие показатели, которые колеблются из‑за движения нефтяных цен.

🤔 三、Рынок закладывает риск «вынужденного» повышения ставки
Главная внутренняя тревога Уолл‑стрит сейчас такова: если инфляция «прилипнет» из‑за нефти, ФРС будет вынуждена действовать — повысить ставку в июле.

Данные денежного рынка показывают, что вероятность повышения ставки в июле уже поднялась почти до 50%, а доходность по 2‑летним U.S. Treasuries взлетела до 4,28% — это максимум более чем за год. Это означает: независимо от того, какими будут цифры CPI сегодня вечером, рынок уже достаточно полно заложил риск повышения ставки в цену. Если данные окажутся слабее ожиданий, давление может временно ослабнуть, но пока нефть не пойдет вниз и на Ближнем Востоке не станет спокойнее, этот «меч» повышения ставки будет висеть над головой.

⚖️ 四、«Невозможный треугольник» политики
Сейчас ФРС попала в ловушку:

Снижение инфляции требует подавления спроса, но при этом нужна высокая процентная ставка

Высокая ставка давит на экономику и не может напрямую решить проблему нефти

Нефть определяется геополитикой, и ФРС просто не в силах это контролировать

Оценка Goldman Sachs такова: эффект ирано‑израильского конфликта на инфляцию в передаче будет заметно ослабевать в 3–4 кварталах. Но это строится на предположении, что конфликт не будет эскалировать — а нынешняя ситуация как раз движется в обратном направлении.

💎 Личный итог Мига
Сегодняшние данные по CPI с высокой вероятностью будут «в целом хорошими, но по базовым — трудно». Твоё предположение — «нефть растет → инфляция высокая → нужно повышать ставку → значит нужно, чтобы нефть снизилась» — полностью попадает в сердцевину текущего противостояния на рынке.

Но ключ в другом: пойдет ли нефть вниз — не решает ФРС, это зависит от ситуации на Ближнем Востоке. Рынок сейчас спорит на том, что если нефть не сможет опуститься, ФРС будет вынуждена повысить ставку в июле. CPI сегодня вечером — лишь первый ход в этой партии. А направление по‑настоящему определят нефть и траектория базовой инфляции.

Проще говоря: рынок сейчас не боится высокого CPI — его пугает то, что нефть будет долго оставаться высокой. Вот это и есть главная проблема.

#PreIPOs第二期OpenAI认购