Сложность майнинга Биткоина снизилась на 5%: на фоне падения хэшрейта на 7,9% что происходит с майнерами?

2026 年 7 月 11 日下午 4 时 09 分 11 秒, сеть Биткойна на высоте блока 957,600 завершила очередную корректировку сложности майнинга. Сложность майнинга снизилась со 133,87 T до 127,17 T, падение составило около 5%, что уменьшило ее примерно на 6,70 T. Это 14-е корректирование сложности в 2026 году и 8-е отрицательное в течение года.

Непосредственным драйвером этой корректировки стало быстрое сокращение вычислительных мощностей (хешрейта). 1 июля общая мощность сети была близка к 986 EH/s, а к 11 июля упала примерно до 908 EH/s; за десять дней снижение составило около 7,9%. Предыдущий цикл сложности (epoch) длился примерно 14 дней 18 часов 9 минут, что примерно на 18 часов дольше, чем целевой показатель протокола в 2,016 блоков за 14 дней. В пересчете среднее время нахождения блока составило 10 минут 32 секунды, что примерно на 5,1% медленнее целевых 10 минут. Снижение сложности на 5% — это именно автоматическая поправка, сделанная сетью, чтобы вернуть скорость нахождения блоков в целевой диапазон.

По состоянию на 11 июля значение сложности 127,17 T — это третье самое низкое значение в 2026 году на данный момент, оно выше только 124,93 T на 13 июня и 125,86 T на 7 февраля.

Почему вычислительные мощности за десять дней быстро «испарились» почти на 80 EH/s

Мощность снизилась с 986 EH/s до 908 EH/s: за десять дней ушло примерно 78 EH/s — цифра, сопоставимая с многократным масштабом всего хешрейта Биткойна за весь 2020 год. Такая быстрая и массовая утечка мощностей указывает на одну и ту же фундаментальную причину: ухудшение майнинговой экономики.

С начала 2026 года котировки Биткойна продолжают оказывать давление. В первой половине Биткойн закрылся падением примерно на 33%: с почти 87,500 долларов до уровня ниже 59,000 долларов к концу июня. JPMorgan оценил производственные затраты Биткойна примерно в 78,000 долларов, при этом цена уже 5-й месяц подряд держится ниже этого уровня; на текущий момент около 20% майнеров работают в убыточном режиме. Другой анализ указывает, что прогнозируемый диапазон совокупной производственной себестоимости по сети составляет около 84,000–87,000 долларов.

Когда цена продолжает оставаться ниже производственной себестоимости, продолжение работы более низкоэффективных майнеров означает убытки. Эта часть мощностей вынужденно отключается и выходит из сети, что напрямую отражается в быстром падении хешрейта по всей сети. Снижение мощностей в период с начала июля по 11 июля по сути является «пассивным» выводом мощностей, вызванным инверсией между ценой и себестоимостью.

После снижения сложности улучшились ли доходы майнеров

Непосредственная выгода от снижения сложности достается тем майнерам, которые продолжают работать. При неизменном хешрейте вероятность нахождения нового блока для единицы мощности повышается, а ожидаемый доход растет.

Hashprice (ожидаемый дневной доход майнера на каждый PH/s в секунду) 11 июля составил около 31,1 доллара, что является отскоком примерно на 12,5% относительно уровня около 27,6 доллара в районе 1 июля. Это означает, что даже без заметного роста цены Биткойна само снижение сложности уже дало майнерам определенное восстановление доходов.

Однако если растянуть временную шкалу, этот эффект восстановления остается ограниченным. Hashprice с 1 января продолжает падать примерно на 16,4%, а по сравнению с годовым пиком в конце октября 2025 года в 49,4 доллара — ниже примерно на 37,2%. Минимум Hashprice в 2026 году пришелся на начало июня — 27,2 доллара.

В целом ситуация с доходами майнеров также остается неутешительной. 7-дневная скользящая средняя дневная выручка снизилась примерно до 30 млн долларов, что заметно ниже уровня более 50 млн долларов в летний период 2025 года. Комиссии за транзакции опустились ниже 250 тыс. долларов в день, а блоковая субсидия стала основным источником дохода майнеров. Высокая доля «однокомпонентности» в структуре доходов повышает чувствительность майнеров к цене Биткойна и корректировкам сложности.

Что раскрывает модель колебаний сложности в 2026 году

На данный момент из 14 корректировок сложности в 2026 году 8 были отрицательными и 6 — положительными. Если считать компаундно с момента вступления в силу первой корректировки 8 января, сложность сети уже суммарно снизилась примерно на 14,22%.

Среднее изменение корректировки составляет всего -0,87%, но среднее абсолютное изменение достигает 5,30%. Разрыв между этими значениями указывает на ключевую особенность: корректировки сложности в 2026 году не являются умеренными колебаниями, а часто сопровождаются резкими подъёмами и спадами. Снижение сложности 13 июня на 10,09% и последующее повышение 26 июня на 7,15% — это жесткий размах более чем на 17 процентных пунктов менее чем за две недели.

Такая модель высокочастотных корректировок крупными шагами отражает крайнюю нестабильность со стороны предложения хешрейта. Майнерское сообщество проходит через жесткий естественный отбор: более неэффективные и дорогие в себестоимости установки вынуждены уходить, а более эффективные и дешевые мощности борются за долю в рынке. Каждое крупное снижение — это сигнал для очередной партии майнеров на выбывание; каждое крупное повышение — результат расширения мощностей у выживших или заполнения разрыва за счет новых участников.

Какие структурные изменения происходят в майнерском секторе

Снижение хешрейта и корректировка сложности — лишь верхушка айсберга; более глубокие изменения происходят внутри майнерской отрасли.

Во-первых, майнеры переходят от роли «держателей монет» к роли «продавцов». В первом квартале 2026 года биржевые майнинговые компании в сумме продали более 32,000 BTC; объем продаж за квартал превысил совокупные продажи за весь 2025 год и даже оказался выше примерно 20,000 BTC, которые были распроданы в ходе краха Terra-Luna в 2022 году. Когда майнинговый доход не покрывает операционные издержки, майнеры вынуждены продавать запасы Биткойна, чтобы поддерживать работу — поведение, разительно отличающееся от прежнего сценария «копить монеты в ожидании роста».

Во-вторых, хешрейт перетекает из майнинга Биткойна в AI-направление. Часть майнинговых компаний направляет мощности на AI и высокопроизводительные вычисления, и причины здесь прямолинейны: сложность прибыльности майнинга Биткойна заметно выросла. Индустрия дата-центров ожидает 2026 год с капитальными затратами 750 млрд долларов; при этом уже строится более 23 ГВт выделенных AI-мощностей. Для майнеров с инфраструктурой электроснабжения и возможностями управления вычислениями переход к AI-хостингу или высокопроизводительным вычислениям становится реальным выходом.

В-третьих, отраслевое укрупнение ускоряется. Игрокам меньшего масштаба или с более низкой эффективностью трудно конкурировать с компаниями, располагающими сильной финансовой базой и крупным масштабом. Событие «халвинга» дополнительно сжимает прибыль от блоковой субсидии, а каждый крупный скачок сложности ускоряет этот процесс консолидации. Те майнеры, которым удается выжить, либо имеют крайне низкую стоимость электроэнергии, либо располагают новейшими поколениями эффективных майнинговых устройств, либо уже завершили переход к диверсифицированным бизнес-моделям.

Как самоадаптирующийся механизм сети Биткойна работает под давлением

Механизм корректировки сложности Биткойна — один из самых удачных дизайнов на уровне протокола. Раз в каждые 2,016 блоков (примерно раз в две недели) корректируется сложность: цель — удерживать среднее время нахождения блока около 10 минут. Когда хешрейт снижается и блоки начинают находиться медленнее — сложность уменьшается; когда хешрейт растет и блоки находятся быстрее — сложность повышается.

Это чистая система отрицательной обратной связи, не требующая вмешательства человека. Снижение сложности на 5% 11 июля — это как раз автоматическая реакция этого механизма на экономическое давление со стороны майнеров. Сложность — запаздывающий индикатор: она не отслеживает мгновенные изменения хешрейта напрямую, а реагирует на скорость добычи в предыдущие 2,016 блоков. Когда хешрейт падает, блоки замедляются, а сложность в следующей корректировке снижается; более низкая сложность затем повышает ожидаемый доход на единицу мощности, которая продолжает работать.

С июня по июль этот механизм прошел полную серию проверок: Hashprice в начале июня достиг минимума около 27,2 доллара; 13 июня сложность упала на 10,09%; затем хешрейт восстановился, 26 июня сложность поднялась на 7,15%; после этого хешрейт снова ослаб, и 11 июля сложность опять снизилась на 5%. Каждая корректировка — это «перебалансировка» на уровне сети, гарантирующая устойчивую работу системы даже при внешних шоках.

От чего зависит дальнейший путь хешрейта и сложности

Средний хешрейт за 7 дней на уровне 908 EH/s лишь на 3,3% выше минимума начала февраля 2026 года — 879 EH/s. Сейчас хешрейт тестирует ключевой уровень поддержки.

Будущий тренд хешрейта и сложности зависит от взаимодействия трех переменных:

Цена Биткойна. Цена — ключевая переменная, определяющая прибыльность майнеров. Если цена продолжит быть ниже производственной себестоимости, больше мощностей будет вынуждено уйти, что подтолкнет сложность к дальнейшему снижению. И наоборот, если цена вернется выше линии себестоимости, мощности могут снова зайти в сеть.

Издержки на энергию. Майнинг Биткойна по сути является бизнесом по энергетическому арбитражу — майнеры конвертируют электроэнергию в блоковые награды. Изменения стоимости энергии напрямую влияют на точку безубыточности майнеров. 7 июля в части регионов США стоимость электроэнергии из-за жары заметно выросла, дополнительно сжимая пространство прибыли майнеров.

Скорость отраслевой трансформации. Темпы перехода хешрейта от майнинга Биткойна к AI влияют на эластичность предложения мощностей сети. Если этот тренд ускорится, хешрейт может столкнуться с постоянным давлением структурного оттока.

Текущий хешрейт в диапазоне 880–910 EH/s ищет поддержку. Сможет ли она удержаться, определит направление и масштаб следующей корректировки сложности. Если хешрейт продолжит снижаться, сложность может столкнуться с дальнейшим снижением; если хешрейт закрепится в этом диапазоне и даже отскочит, то в следующей корректировке сложность может перейти к повышению.

Итоги

11 июля 2026 года сложность майнинга Биткойна снизилась на 5% до 127,17 T — это автоматическая реакция сети на снижение хешрейта на 7,9% в период с 1 по 11 июля. За десять дней из сети ушло около 78 EH/s, а причина кроется в том, что цена монеты продолжает оставаться ниже производственной себестоимости: около 20% майнеров работают в убыточном режиме. После снижения сложности Hashprice отскочил на 12,5% до 31,1 доллара, дав майнерам, которые продолжают работать, некоторую передышку, но в годовом выражении он все равно снизился на 37,2%, и в целом давление на доходы не было снято полностью.

Из 14 корректировок сложности с начала 2026 года 8 были отрицательными, суммарное снижение — 14,22%; модель корректировок демонстрирует высокочастотные и крупные колебания. Майнерское сообщество меняет роль от «держателей» к «продавцам», одновременно сталкиваясь со структурным давлением из-за оттока мощностей в AI и ускоренной консолидацией отрасли. Самоадаптирующийся механизм сети Биткойна продолжает работать под нагрузкой: каждая корректировка сложности — это системная «перебалансировка». Сможет ли хешрейт закрепиться в диапазоне 880–910 EH/s, определит направление корректировки сложности на следующем этапе — а в конечном итоге это будет зависеть от динамического противоборства цены Биткойна, стоимости энергии и скорости отраслевой трансформации.

FAQ

Q1: Что означает снижение сложности майнинга Биткойна на 5% для майнеров?

Снижение сложности означает, что при неизменном хешрейте вероятность нахождения нового блока для майнера повышается, а ожидаемый доход на единицу хешрейта растет. 11 июля Hashprice вырос с 27,6 доллара в начале месяца до 31,1 доллара, рост составил около 12,5%. Но это лишь относительное улучшение: Hashprice все еще на 37,2% ниже в годовом выражении, и общий прессинг на доходы майнеров по сути не был снят.

Q2: Почему хешрейт снизился на 7,9% за десять дней?

Главная причина — то, что цена Биткойна продолжает оставаться ниже себестоимости добычи. JPMorgan оценил производственные затраты примерно в 78,000 долларов, а цена Биткойна уже 5-й месяц подряд держится ниже этого уровня: около 20% майнеров находятся в убыточном состоянии. Убыточные майнинговые установки вынуждены выключаться и уходить из сети, что напрямую отражается в быстром падении хешрейта.

Q3: Какие особенности у корректировок сложности в 2026 году?

По состоянию на сейчас из 14 корректировок сложности в 2026 году 8 были отрицательными и 6 — положительными; суммарное снижение — около 14,22%. Средняя величина корректировки составляет всего -0,87%, но среднее абсолютное изменение достигает 5,30%, что соответствует модели высокочастотных крупных колебаний. После снижения 13 июня на 10,09% уже через две недели снова произошло повышение на 7,15%, и амплитуда колебаний оказалась заметной.

Q4: Какие структурные изменения происходят в майнерской отрасли?

Три основных изменения: во-первых, майнеры переходят от «держателей» к «продавцам», и в первом квартале 2026 года биржевые майнинговые компании распродали более 32,000 BTC; во-вторых, хешрейт смещается из майнинга Биткойна в сторону AI; в-третьих, ускоряется консолидация отрасли — майнеры с низкой эффективностью и высокой себестоимостью ускоряют уход.

Q5: Как будет развиваться следующая корректировка сложности?

Это зависит от дальнейшей динамики хешрейта. Текущие 908 EH/s лишь на 3,3% выше минимума 2026 года 879 EH/s. Если хешрейт закрепится в диапазоне 880–910 EH/s, сложность может стабилизироваться или перейти к повышению; если хешрейт продолжит снижаться, сложность столкнется с дальнейшим понижением. В конечном итоге направление будет определяться динамическим взаимодействием цены Биткойна, стоимости энергии и скорости отраслевой трансформации.