RWA-перпы перешли от CEX к DEX менее чем за год.

На площадках, которые отслеживает @AleaResearch, теперь DEX’ы обрабатывают примерно $24B в неделю, тогда как на CEX приходится около $3B .
Год назад их доля была около 20%. К июню она достигла 89%, а точка перехода случилась в декабре.
Главным драйвером стали структурные изменения.
@HyperliquidX HIP-3 поменял скорость запуска новых перп-рынков:
- Октябрь: HIP-3 вышел в прод, позволяя деплойерам стейкнуть 500K HYPE и создавать собственные рынки
- Ноябрь: Growth Mode сократил протокольные комиссии на 90%
Деплойерам по-прежнему нужно управлять фидими цен, лимитами по плечу и рыночным риском. Но им больше не приходится ждать одобрения каждого листинга центральным комитетом биржи.
Это сократило путь от распознавания спроса до запуска рынка.
Но более полезный сигнал — оборачиваемость.
Ранние рынки с HIP-3 показывали недельную оборачиваемость выше 10x, что больше походило на «крутилку» от стимулов, чем на трейдеров, удерживающих реальную экспозицию.
Сейчас этот показатель близок к 2x, тогда как у Hyperliquid отношение OI к объёму достигло 0,97 в мае — самое высокое среди перп-DEX’ов, отслеживаемых в том же датасете.
Объём выравнивается, а открытый интерес растёт. Похоже, трейдеры держат позиции дольше вместо постоянной переработки.
Состав активов это подтверждает:
- Товары: примерно 60% объёма
- Индексы и ETF: около 25%
- Долевые бумаги отдельных компаний: остальное
Золото, нефть и индексные рынки естественно притягивают больше хеджирования и макро-позиций, чем краткосрочная спекуляция.
Растёт и активность по выходным.
Традиционные рынки закрываются, но новости, влияющие на золото и нефть, не прекращаются. Сообщается, что недельный объём RWA на выходных в HIP-3 увеличился примерно в 9 раз с января — трейдеры занимают позиции до повторного открытия базовых рынков.
Они часто торгуют там, где ожидают, что окажется цена следующего открытия.
Инфраструктура рынка улучшается вместе с объёмом.
В марте @tradexyz лицензировал S&P 500 напрямую у S&P Dow Jones Indices, создав первую официально лицензированную onchain-бесконечную (perpetual) версию S&P 500.
Это указывает на новую область конкуренции: права на бенчмарки, надёжные данные и рынки, которым трейдеры могут доверять, открывая более крупные позиции.
Pyth поддерживает этот сдвиг, предоставляя деплойерам ценовую инфраструктуру, нужную для запуска, без необходимости строить весь стек самостоятельно.
DEX’ы выиграли распространение в отслеживаемом RWA-perp сегменте.
Теперь наступает более жёсткая проверка: сохранится ли открытый интерес, останутся ли спреды узкими и смогут ли трейдеры выйти с заметным размером, когда более низких комиссий уже окажется недостаточно.