Grayscale: Strategy наращивает объём продаж BTC. Что это означает?

Источник: Zach Pandl, руководитель отдела исследований Grayscale, компиляция: Jinse Finance Claw

Ряд мер, которые недавно предприняла компания Strategy — крупнейший биткоин-трастовый эмитент, — как ожидается, могут восстановить рыночную уверенность в ее структуре финансирования. На наш взгляд, это также может помочь цене биткоина сформировать более надежное основание.

Только по балансовым показателям у Strategy проблем нет. Компания владеет биткоинами на сумму примерно 52 млрд долларов, а объем долга составляет лишь около 7 млрд долларов. Годовые выплаты по привилегированным акциям — менее 2 млрд долларов: у компании достаточно средств, чтобы погашать долги и выплачивать дивиденды.

Но изменение рыночной среды заставило внешних усомниться в том, как Strategy будет соотносить несколько целей. К концу мая ее долларовые денежные резервы снизились примерно до 870 млн долларов, то есть хватало лишь на покрытие около шести месяцев дивидендных расходов (подробнее см. график). Компании нужно привлечь больше наличных. На этом фоне рынок задал целую цепочку вопросов: Компания будет выпускать новые акции, когда цена акций будет вялой? Будет ли она распродавать биткоины, от которых руководство ранее неизменно отказывалось? Или это повредит интересам держателей привилегированных акций?

В конце июня Strategy опубликовала новую операционную рамку, которая дала ответы на все остававшиеся вопросы. Самый ключевой момент заключается в том, что компания прямо заявила: в зависимости от ситуации она будет выпускать акции и продавать биткоины, чтобы поддерживать уровень долларовых резервов и обеспечивать достаточность средств для дивидендов. 6 июля (в понедельник) Strategy подтвердила, что на прошлой неделе она продала биткоины на сумму около 216 млн долларов. На данный момент долларовые резервы компании выросли до 2,55 млрд долларов, что позволяет поддерживать дивидендные выплаты примерно в течение 17 месяцев (подробнее см. график). Рост цены STRC также показывает, что уверенность инвесторов в данном активе заметно восстановилась.

Ключевой вывод: Strategy наращивает объем распродаж биткоинов. Но, по нашему мнению, это поможет укрепить доверие рынка к ее структуре финансирования и тем самым содействовать формированию более устойчивого основания для биткоина.

График 1: продажа биткоинов пополняет долларовые резервы Strategy и повышает уверенность рынка