Куда дальше пойдет цена на нефть? Самая большая интрига — это Китай!

Глобальные энергетические рынки находятся в момент критической неопределенности. Напряженность между США и Ираном продолжает дестабилизировать проход танкеров через пролив Ормуз, но окончательный ответ на вопрос, куда пойдут цены на нефть, возможно, зависит не только от пушек в Персидском заливе, а от решений Китая о закупках.

Весной Китай резко сократил импорт нефти — снижение составило почти треть. Этот шаг объективно сдержал рост цен на нефть в начале войны. Согласно медианалитике, ключевая проблема рынка сейчас уже сместилась к следующему: когда Китай вернется на рынок и восстановит крупномасштабные закупки?

Ответ на этот вопрос напрямую определит динамику цен на нефть. Старший научный сотрудник Центра глобальной энергетической политики при Колумбийском университете Карен Янг заявила, что «направление спроса со стороны Китая — самый важный элемент всей головоломки». Тем временем в понедельник Трамп объявил о повторном введении морской блокировки иранских портов и заявил, что США станут «стражем пролива Ормуз» — геополитическая переменная накладывается на уже существующие факторы, а рыночная неопределенность продолжает усиливаться.

Сокращение импорта со стороны Китая неожиданно стало «стабилизатором» для цен на нефть

В этом весеннем сезоне объем нефтяного импорта Китая по сравнению с годом ранее сократился почти на треть. По опубликованным Китаем данным таможни за май, масштаб снижения оказался настолько большим, что рынок не ожидал такого шага. Именно это сжатие спроса на раннем этапе начала войны эффективно предотвратило дальнейший разгон цен.

Китай обычно считается обладателем крупнейших в мире запасов нефти, но аналитики по данным наземных резервуаров, отслеживаемых через спутники, указывают, что страна не прибегала к активному задействованию видимых запасов. При этом во время конфликта США и Ирана объем переработки на китайских НПЗ действительно снижался, однако эти факторы все равно недостаточны, чтобы полностью объяснить столь резкое падение импорта.

Аналитики отмечают, что у Китая есть и другие ресурсы, которыми можно маневрировать: запасы угля можно использовать для замещения нефти в химическом производстве; доля возобновляемых источников в энергоснабжении остается высокой; Китай — крупнейший в мире рынок электромобилей; кроме того, самый масштабный в мире железнодорожный хайтек-сеть также структурно снижает потребность в нефти. Международное энергетическое агентство (IEA) сообщило, что в этом году, вероятно, впервые с нефтяных кризисов 1970-х и начала 1980-х годов в Китае может наблюдаться заметное снижение потребления нефти.

Когда Китай вернется на рынок — главный фактор неопределенности

Есть признаки того, что нефтяной импорт Китая может начать расти. По информации, на которую ссылается IEA, в последнее время фиксируются закупочные активности и разовые поставки танкеров, что намекает на «возвращение интереса китайских покупателей».

При этом в целом рынок считает, что Китай не испытывает срочной необходимости пополнять запасы. Старший научный сотрудник Атлантического совета Бен Кэхилл сказал, что сейчас у них вообще нет никакого неотложного давления. Огромные стратегические резервы дают Китаю достаточно широкий «запас прочности», позволяя довольно долго оставаться бездействующим.

Это означает, что момент и темпы возвращения Китая на рынок в значительной степени определят дальнейшее движение цен на нефть. Если Китай продолжит выжидать, сохранятся условия, оказывающие давление на цены; если же Китай возобновит крупномасштабные закупки, то при прочих равных нефть пойдет вверх. Аналитик Eurasia Group Грегори Брю отметил, что «фактически Китай обладает более сильной рыночной властью по ценообразованию, чем любая другая страна на Земле, включая Саудовскую Аравию и США».

Геополитика и риски со стороны предложения по-прежнему нельзя игнорировать

Хотя спрос Китая — главный фактор неопределенности, сбои со стороны предложения тоже нельзя недооценивать. В понедельник Трамп объявил о повторном введении морской блокировки иранских портов, чтобы перекрыть каналы поставок иранской нефти на глобальный рынок, а также в соцсетях заявил, что США возьмут на себя роль «стража пролива Ормуз», и пытаются установить 20%-ную «плату за услуги» на все грузы, проходящие транзитом. Однако, насколько у США есть правовые основания взимать такие сборы, пока неясно.

Внимания заслуживает и дополнительное давление, связанное с войной в Украине. На прошлой неделе Россия объявила запрет на экспорт дизеля, чтобы обеспечить внутренние поставки, а на фоне продолжающихся ударов украинских беспилотников по российским нефтеперерабатывающим объектам оптовые цены на дизель сразу заметно выросли. По данным AAA, на понедельник средняя розничная цена дизеля в США составляла 4,88 доллара за галлон, что на 2,5% выше, чем неделю назад.

В сумме можно сказать, что при сохраняющемся вывозе нефти из Персидского залива, росте добычи в других странах-экспортерах и низком спросе со стороны Китая глобальное предложение нефти сейчас в основном соответствует спросу: цены на нефть выше лишь примерно на 7% по сравнению с уровнем до войны. Но проблема повреждения мощностей по переработке остается особенно острой — будь то разрушения инфраструктуры в Персидском заливе или повреждения российских НПЗ, из-за чего мировая переработка ниже нормального уровня. Это и является ключевой причиной того, что стоимость заправки для конечных потребителей все еще выше, чем до войны. Старший советник по вопросам энергетики при бывшей администрации Трампа Ричард Голдберг заявил: «Мы находимся в критический момент; как будет развиваться ситуация — пока неясно».

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        На рынке есть риски, инвестируйте осторожно. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности конкретных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в статье, их конкретным обстоятельствам. В случае принятия инвестиционных решений на основе этой статьи ответственность несет пользователь.