У Южной Кореи этот резервный буфер размером 92% из внешних резервов выглядит довольно толстым, но стоит чуть дрогнуть полупроводникам, и если внешние инвесторы начнут уходить, то KOSPI с его 30-кратным PE, похоже, на месте устроит показательное погружение.

Сообщение от Bianjie.com: по данным макроанализа @Tantuhongguan, текущие финансовые риски в Южной Корее имеют структурное сходство с азиатским финансовым кризисом 1996 года. Доля экспорта полупроводников составляет 41%, доля иностранных инвестиций в акциях на фондовом рынке — 40%, а внешний долг к ВВП вырос до 39,6%. Ключевое отличие — достаточность международных резервов на уровне 92%, доля краткосрочного внешнего долга снизилась до 9,4%, действует свободное курсообразование, а темпы роста корпоративного левериджа замедлились. На данный момент P/B по KOSPI — 2 раза, P/E — 30 раз, а объем финансирования составляет 38,6 трлн корейских вон. Моделирование показывает, что в ближайший год у Южной Кореи есть 5% вероятности уйти в отрицательный рост, однако риск «порочного круга» ниже, чем при азиатском финансовом кризисе 1996 года. Если цикл полупроводников развернется вспять или ужесточение ФРС приведет к уходу иностранных инвесторов, фондовый рынок может стать узлом передачи рисков.