Масштаб принудительных закрытий (форсированных ликвидаций) в Южной Корее в июле достиг 344,2 млрд южнокорейских вон, что отражает, как корейский фондовый рынок глубоко увяз в кредитном кризисе, вызванном высоколевергированными сделками. По данным Корейской ассоциации финансовых инвестиций, по состоянию на 9 июля совокупный объем принудительных закрытий за текущий месяц составил 344,2 млрд вон, при этом 9 июля в рамках одной сессии принудительно закрыто на 142,2 млрд вон — почти в 5 раз больше, чем днем ранее; это максимальный показатель за последние около одного месяца.

Непосредственным триггером этой волны «срыва по марже» стала паническая распродажа на корейском фондовом рынке. 13 июля индекс KOSPI на закрытии рухнул на 8,95%, пробив рубеж 7 000 пунктов, что запустило 7-й раз подряд предохранительные «автоматические остановки торгов» в текущем году. Акции полупроводниковых «тяжеловесов» — Samsung Electronics и SK hynix — просели соответственно на 10,7% и 15,37%. Резкое падение цен привело к тому, что у розничных клиентов на счетах с маржинальным финансированием коэффициент поддержания обеспечения оказался ниже требований, что вызвало масштабную принудительную распродажу со стороны брокеров, сформировав отрицательную обратную связь по схеме «падение — де-левередж — снова падение».

Глубинная причина — накопившиеся в рынке риски перегрева за счет левериджа. Ранее в Южной Корее были запущены несколько продуктов ETF с 2-кратным плечом, ориентированных на крупнейших игроков в полупроводниковой отрасли. Это привлекло множество молодых розничных инвесторов, которые входили в рынок на высоком плече, а некоторые — даже через семейные кредиты. По мере того как ожидания по прибыли в секторе AI-полупроводников пересматривались вниз, механизм «ежедневной ребалансировки» для таких ETF в ходе снижения срабатывал вынужденной продажей, усиливая эффект давки. По статистике, в июне более 1,2 млн счетов по всему рынку коснулись линии требований на допобеспечение, около 300 тыс. клиентов обнулили основной капитал, а доля группы 20–30 лет превышает 60%.

Поскольку данные по принудительным закрытиям имеют двухдневную задержку, нагрузка по клирингу, вызванная обвалом почти на 9% 13 июля, еще не полностью отыграна; в дальнейшем объявляемые объемы принудительных закрытий, вероятнее всего, продолжат расти, а «болезнь» де-левереджа на рынке будет сохраняться.