Почему японский финансовый гигант SBI резко наращивает инвестиции в криптовалюты?

过去数周，日本金融巨头 SBI Holdings 完成了一系列重大加密投资。

上周早些时候，它成为 Gauntlet 1,25 亿美元 C 轮融资和 EDX Markets 76,00 млн美元 C 轮融资的唯一投资者。

上个月，它同意以近 289 млн美元收购日本加密交易所 Bitbank，并在 2 月份收购了新加坡加密交易所 Coinhako 的控股权。

此外，SBI 近期还参投了 Digital Asset 的 355 млн美元融资轮、Morpho 的 175 млн美元代币轮，以及 Circle 为其 Arc 区块链进行的 222 млн美元代币预售，并参与了多项其他投资。

上个月，SBI 推出了 JPYSC，这是日本首个由信托银行支持的日元稳定币。

SBI 对加密领域并不陌生，自 2016 年起便在该领域进行投资。但其近期动作的频率和力度尤为突出。Почему SBI 现在如此大举投资加密领域？这些举措背后有何考量？它们又反映了传统金融机构对数字资产的兴趣以及机构采用趋势的何种信号？

综合观察 SBI这些近期交易，它们指向了一个以链上金融为核心的更广泛战略。

SBI 发言人向 The Block 表示：“在 SBI 集团，我们正在推动整个集团的链上转型，并扩展我们的数字资产业务，以迎接下一阶段的增长。在链上领域，我们的目标是提供从交易所、资产代币化到市场平台的全方位功能。我们近期的收购、投资和合作都是这一集团级战略的一部分。”

该发言人表示，“代币经济”的全面到来“迫在眉睫”——那将是一个所有资产都被代币化，从交易、结算到各类合约执行都在区块链上完成的时代。

发言人称：“SBI 集团正致力于在快速发展的数字资产领域尽早确立自己作为全球领先公司的地位。”

加密投行与咨询公司 Areta 的董事兼亚太区负责人 Joseph Goh 表示，SBI 正在推行一项很少有传统金融集团尝试过的战略。

Goh 表示：“SBI 正在做亚洲其他金融集团未曾尝试的事情：构建一个覆盖发行、结算、市场基础设施、资产管理和零售分销的端到端数字资产特许经营权，并且是跨境布局，而不仅限于本土。”

他指出，最清晰的脉络之一是资产管理。通过将 Gauntlet 的机构级链上能力与 SBI 通过 Bitbank 和 Coinhako 控制的分销渠道相结合，“我们看到了亚洲首个大规模链上资产管理业务的雏形，”Goh 说。“关键在于，SBI 并非在购买加密资产敞口，而是在购买下一代金融体系的基础设施。”

Goh 认为，结算是另一个主要焦点。他提到了 SBI 推出 JPYSC 稳定币、通过其与 Circle 的合资企业在日本分销 USDC，以及 SBI 新生银行加入摩根大通支持的 Partior 区块链网络，以发行用于跨境支付的代币化存款。

Goh 表示：“谁掌握了链上结算中的日元环节， кто就可能占据亚洲金融未来的战略要地，而 SBI 正在构建的正是这一体系。”

为何是现在？

一个原因是日本正在全面改革其监管框架，将加密资产从支付工具转变为与股票同等的受监管金融工具。

上个月，日本议会下院推进了一项法案，将加密货币归类为金融工具，为交易所交易基金（ETF）等产品铺平道路，同时引入更严格的交易和披露规则。该立法预计将在上议院通过后于明年生效，并将从 2028 年起将加密资产的最高资本利得税从目前的 55% 降至 20%，与股票和债券持平。

Animoca Brands 联合创始人兼执行主席 Yat Siu 表示，SBI 似乎正在这些变革之前进行布局。他认为，该公司并未等待监管更加明确，而是在跨加密领域建设能力，以便在数字资产采用加速时做好准备。

Siu 和其他人士也指出了当前的市场环境。GSR 风险投资负责人 Quynh Ho 和 Neoclassic Capital 联合创始人兼管理合伙人 Mike Bucella 表示，熊市往往提供最佳长期投资机会，因为估值较低，交易竞争也较小。

Bucella 表示：“如果你像 SBI 那样打算长期布局，你就希望在周期低谷时进入市场，因为这些交易在市场周期逆转以及未来十年行业扩张时将变得极其有价值。”

SBI 发言人表示，公司寻找那些创新技术已在现实世界服务中部署的初创企业。发言人称，Gauntlet 的风险管理和优化技术对链上金融至关重要，而 EDX Markets 作为面向机构的加密交易所，帮助传统金融机构进入数字资产市场。“两者都为我们所致力于的数字资产更广泛采用提供了不可或缺的功能，”他们补充道。

对于 Gauntlet 而言，双方关系远不止于资金支持。联合创始人兼首席执行官 Tarun Chitra 在被问及 SBI 除资金外带来的战略价值时表示：“主要是分销和市场准入。”他说，SBI 在日本和亚洲的业务版图将帮助 Gauntlet 将其平台扩展到金融机构、金融科技公司和代币化项目，这些是其自身难以触及的领域，包括将其稳定币覆盖范围从美元和欧元支持的稳定币扩展到日元和墨西哥比索等货币。

EDX Markets 也看到了类似的战略价值。首席执行官 Tony Acuña-Rohter 表示，SBI 在全球金融服务领域的关系网将支持该公司扩展其交易、清算和结算能力。

Acuña-Rohter 表示：“我们正积极与 SBI 更广泛的数字资产生态系统互动，包括做市商、稳定币项目、代币化工作和经纪商，共同探索推进机构市场基础设施的机会。”

其他机构会效仿吗？

我采访过的大多数高管预计，未来数月乃至数年，将有更多传统金融机构采取类似举措，尽管步伐可能取决于各市场的监管环境和客户需求。

这种转变已然开始，纽约证券交易所所有者洲际交易所、花旗集团和摩根士丹利等传统金融巨头近期的链上举措便是明证。

Chitra 表示：“我们预计监管框架更清晰的司法管辖区的机构将率先行动。拥有庞大零售客户基础的经纪商和资产管理公司将是自然的追随者。”

GSR 的 Ho 也预计，机构活动将集中在具有明确用例的领域，包括稳定币和支付、代币化现实世界资产、机构交易基础设施、预测市场、资金管理、抵押品优化和链上资本市场。

值得注意，Animoca 的 Siu 表示，他已了解到一些传统金融机构正在探索的“大型”加密交易，并预计随着代币化成为整个行业更大的战略重点，将有更多此类交易出现。

Siu 表示：“我预计会看到越来越多的大型交易出现。”他补充说，他想不出有任何大型金融机构“没有以某种形式或方式”关注加密或数字资产。

Areta 的 Goh 表示，这一趋势在亚洲正变得越来越明显。他指出，韩国是下一个值得关注的市场，并补充说，结合了银行、证券和零售分销的多元化金融集团最有条件效仿 SBI 的做法。Goh 还表示，数字资产已成为该地区银行、资产管理公司、交易所和支付公司的战略重点，其中稳定币和支付引领机构兴趣，其次是机构交易、资产管理和市场基础设施。

风险因素

尽管前景乐观，SBI 的战略并非没有风险。

Siu 表示，很大程度上取决于监管框架继续发展的速度以及机构对数字资产采用加速的速度。如果监管花费的时间比预期更长，那么当前投资回报的实现也可能需要更长时间。

“执行才是真正的考验，”Goh 说。他指出，SBI 的收购策略有助于降低部分整合风险，因为 Bitbank 和 Coinhako 均运营受监管的加密交易所，同时该公司的少数股权投资本身也带有相对有限的整合风险。