Бернстайн: полупроводниковое оборудование не следует за хранилищами — история уже доказала это дважды

Deep Tide TechFlow сообщило новость со ссылкой на исследование от направления приливов: в отчёте Bernstein от 13 июля говорится, что с июня 2025 года сектор памяти в сумме обогнал полупроводниковое оборудование на 661 процентный пункт. На этом фоне на рынке возникло общее беспокойство: если память откатится, последует ли за ней оборудование? Bernstein ответил на этот вопрос данными за 10 лет. Оборудование и память не сильно связаны; корреляция долгое время удерживалась на низком уровне, и оборудование уже дважды выходило на самостоятельную динамику, когда память ослабевала.

Обе фазы расхождения длились примерно по два года, при этом оборудование демонстрировало заметное относительное опережение. С 2019 года до середины 2025-го память стабильно отставала от оборудования на протяжении шести лет — лишь к февралю 2026 года она догнала уровень накопленного роста за 15 лет в 36 раз. После этого память ускорила рост, а накопленная избыточная доходность достигла экстремального уровня.

Если произойдёт возврат к средним значениям, у оборудования есть шанс получить относительную доходность. SK Hynix уже объявила план расширения мощностей на 67 млрд долларов; заказы на оборудование обеспечивают предсказуемую выручку. Bernstein даёт рекомендацию Outperform по Applied Materials AMAT, Lam Research LRCX и ASML; целевые цены составляют 525 долларов, 340 долларов и 2 300 евро соответственно.