В прошлом месяце все еще говорили: «Прибыль, которую зарабатывают SK Hynix и Samsung, больше, чем у всех полупроводников вместе взятых».

Сейчас же — разрядка плеч, слишком тесно, рассуждения о цикле, а также сомнения в том, что модель способна генерировать коммерческую прибыль: доля расходов на память в общих расходах слишком высока.
Последнее время — самое болезненное за период, пока я держу бумаги в секторе памяти. Причем на этот раз это не июньская распродажа “как в марте”, когда Mag7 отрастал. Вместо этого лидером падения стал сектор памяти: резкое снижение и обвал. После появления ADR, кажется, даже последняя «поддерживающая» порция воздуха закончилась.
23 апреля SK Hynix опубликовала финансовую отчетность за 1-й квартал этого года: операционная прибыль составила 37,6 трлн вон (25,4 млрд долларов), рост год к году — 405%, при рыночном ожидании 35,7 трлн вон. В тот день акции SK стоили 1,250,000 вон.
5 мая Samsung опубликовала финансовую отчетность за 1-й квартал 2026 года: Q1 выручка — 133,9 трлн вон (примерно 91 млрд долларов), операционная прибыль — 57,2 трлн вон (примерно 38–39 млрд долларов). В тот день цена акции была около 266,000 вон.
24 июня отчет Micron за FY2026 Q3: выручка 41,46 млрд долларов, что почти на 6 млрд долларов выше ожиданий рынка. В послеторговый период акция сразу подскочила на 13%–14%. В течение дня цена акции была около 1000 долларов.
В ближайшие недели индустрия памяти войдет в очень насыщенный информацией месяц: TSMC 16 июля, Samsung 23 июля, Hynix и Western Digital 29 июля.
Пока не видно признаков замедления спроса. Конечно, сильная отчетность не всегда означает сильную цену акций. Но по текущим котировкам я все же считаю, что они реально не дорогие.
Есть еще один риск, и он связан с политикой и мерами регулирования:
Логика такая — если прибыль корейских гигантов памяти окажется чрезмерно сконцентрированной и они заберут львиную долю AI-прибыли, это может вызвать давление со стороны американской политики или вмешательство государства.
По словам, которые недавно “проговорились” в SK Hynix относительно возможности открыть производство в США, политические переговоры, похоже, уже идут и ведутся с учетом ценника.