KOSDAQ резко просел: по данным Korea Exchange, за последний месяц он упал почти на 15%, впервые за десять месяцев уступив уровень 800. Это уже само по себе серьёзный ход, и если описанное вами 9-недельное окно охватывает ещё более длинный отрезок этого снижения, кумулятивный спад на 31% вполне реален с учётом того, насколько сжатой была распродажа. Тем временем KOSPI прошёл через повторяющиеся срабатывания автоматических ограничителей: в этом году их было шесть по одному подсчёту, включая обвал на 8% за один торговый день 7 июля, который вызвал 20-минутную приостановку торгов, а также ещё одно падение почти на 10% в конце июня. Несмотря на всё это, KOSPI остаётся в плюсе примерно на 72–90% с начала года в зависимости от выбранного окна измерения, что подтверждает ваш тезис: даже жёсткая многонедельная коррекция не смогла приблизиться к тому, чтобы обнулить годовой рост на уровне индекса, тогда как KOSDAQ с его более мелкими компаниями и менее “чиповой” структурой пострадал заметно сильнее.

Первопричина для обоих индексов сводится к тем же двум акциям. Samsung Electronics и SK Hynix сейчас формируют примерно половину совокупного веса KOSPI — это выше примерно четверти в конце прошлого года. Такая концентрация означает, что резкое движение по любой из этих бумаг увлекает за собой весь индекс, ещё до того как остальные примерно 900 котируемых компаний успевают хоть как-то повлиять на динамику. Непосредственным триггером последней волны снижения стали собственные рекордные квартальные результаты Samsung: почти 19-кратный рост прибыли, который всё равно не остановил падение бумаги примерно на 9–10% в тот же день, потому что инвесторы сосредоточились на прогнозе по выручке и растущих сомнениях в том, сможет ли капитальные затраты на инфраструктуру ИИ продолжать оправдывать текущие оценки.

Компонент с “плечевыми” ETF — тоже реальность и он подтверждён. В апреле Южная Корея запустила первые одноакционные leveraged и inverse ETF, отслеживающие Samsung и SK Hynix, а объём активов в этих продуктах, по сообщениям, вырос примерно с $3 миллиардов при запуске до более чем $9 миллиардов в течение нескольких месяцев, при этом 92% держателей — розничные инвесторы. Регуляторы отмечали, что в резкие “падающие” дни вынужденная ребалансировка только в этих продуктах может составлять где-то от 10 до 60% дневного торгового объёма базовых акций, механически усиливая уже происходящее движение. Задолженность по маржинальным сделкам также достигла рекордного среднего значения за квартал — около $23,5 миллиарда, а центральный банк прямо предупреждал, что резкая коррекция может запустить самоусиливающуюся спираль между маржин-коллами и требованиями к ребалансировке leveraged ETF.

Для тех, кто следит за корейской экспозицией в полупроводники или более широкими настроениями вокруг ИИ на Gate, практический вывод такой: эта коррекция фактически работает как настоящий стресс-тест того, как ведут себя концентрированные и насыщенные плечом рынки, когда меняются настроения. Обещание министра финансов внимательно мониторить эти продукты говорит о том, что регуляторы всё больше опасаются, что сам механизм — а не только базовые фундаментальные показатели — способен превратить обычную коррекцию в куда более беспорядочное событие, если скепсис в отношении расходов на ИИ будет углубляться дальше.

#SKHynixADRIndicativePrice149
##StockMarket