ЦБ провёл операцию по выкупу-обратному РЕПО на сумму 10 трлн юаней с безотзывным выкупом, завершив этап с сокращением объёма торгов

Китайский народный банк недавно опубликовал объявление о том, что 6 июля проведет операции по выкупному обратному репо (buyout-style reverse repo) на условиях фиксированного объема, ставок через аукцион и многослойной схемы определения победителей по ценам. Общий объем составит 1 триллион юаней; срок — 3 месяца (91 день). Учитывая, что в этом сроковом сегменте в текущем месяце объем погашения составляет 800 миллиардов юаней, операция по 3-месячному выкупному обратному репо будет осуществлена с наращиванием (加量续作), тем самым положив конец процессу сокращения объемов этого инструмента, который продолжался подряд 3 месяца.

В последние несколько месяцев, чтобы предотвратить чрезмерное снижение рыночных ставок и удерживать ставку по однодневным средствам (DR001) около уровня ключевой ставки, НБК умеренно абсорбировал ликвидность с помощью таких инструментов, как выкупные обратные репо на открытом рынке, среднесрочные кредитные возможности (MLF) и обратные репо на открытом рынке. С начала июля DR001 и DR007 восстановились и приблизились к уровню ключевой ставки (1,4%). Доходность к погашению одногодичных депозитных сертификатов банков (класс AAA) также демонстрирует определенный рост.

«Ранее благоприятная для ликвидности рыночная ситуация уже развернулась, и необходимость продолжать сокращать объемы 3-месячного выкупного обратного репо в июле снизилась», — отметил Ван Цин, главный макроаналитик Oriental Fortune (Восточная Грань). По его словам, с начала июля выпуск государственных облигаций сохраняет более быстрый темп, и наращивание объема выкупного обратного репо также способствует поддержке выпуска госбумаг.

В исследовательском отчете CITIC Securities говорится, что, принимая во внимание снижение части макропоказателей после второго квартала, срочность фискальных усилий повысилась; предложение государственных облигаций, как ожидается, существенно расширится, чтобы совместить цели устойчивого роста и закрытия отставаний по прогрессу. Ожидается, что в июле объем выпуска гособлигаций будет высоким, а величина чистого финансирования может составить около 1,55 триллиона юаней, то есть давление со стороны предложения будет заметно выше, чем в июне.

В целом по рынку: объем погашений по выкупному обратному репо в июле находится на относительно высоком уровне в текущем году. Помимо погашения 800 миллиардов юаней по 3-месячному выкупному обратному репо в начале месяца, в середине текущего месяца также ожидается погашение 900 миллиардов юаней по 6-месячному выкупному обратному репо. Сун Бинбин, главный экономист Caizheng Securities, считает, что сумма факторов — высокий объем погашений выкупного обратного репо в июле, расширение предложения государственных облигаций в тот же период и отток средств по линии бюджетных депозитов в начале квартала — сделают именно компенсационные (хеджирующие) операции НБК, прежде всего на базе выкупного обратного репо и продолжения MLF, определяющими для динамики денежного рынка во второй половине июля. НБК, вероятно, сохранит нейтрально-умеренно мягкую ликвидность, чтобы поддержать бесперебойный выпуск государственных облигаций и помочь банкам увеличить кредитное размещение.

В течение прошлого месяца 6-месячное выкупное обратное репо перешло от сокращения объема к равному по объему продолжению операций, а MLF обеспечил наращивание (加量续作). Ван Цин прогнозирует, что в июле НБК может полностью восстановить чистое среднесрочное вливание ликвидности, что будет отражать поддерживающую позицию денежно-кредитной политики. После недавнего запуска инструмента однодневного обратного репо НБК будет в зависимости от изменений ключевых рыночных ставок, включая DR001, DR007 и доходности по депозитным сертификатам, гибко проводить различные операции на открытом рынке.

【Автор: Хэ Цзюэюань】　(Редактор: Вэнь Цзин)

Ключевые слова:

                                                            обратное репо