7 графиков о ключевых моментах рынков за 2 квартал: масштабное ралли ИИ становится ещё больше

Акции восстановились во втором квартале 2026 года, показав лучший квартал с весны 2020 года. Инвесторы не стали зацикливаться на сбоях, вызванных войной в Иране, и на растущих ожиданиях повышения ставки Федеральной резервной системой. Толчок ралли дало возобновление торговли, связанной с искусственным интеллектом, при участии другой группы игроков, чем раньше: акции производителей оборудования показали колоссальный рост. Примечательно, что даже после трех лет крупной прибыли в AI-торговле во втором квартале наблюдались одни из самых сильных квартальных ралли за всю историю для некоторых AI-ориентированных индексов.

Тем временем соглашение о прекращении войны в Иране обрушило цены на нефть, сняв самые мрачные инфляционные опасения и позволив ценам облигаций вырасти. На заднем плане также выдался непростой квартал для золота, а биткоин, похоже, вошёл в новую «криптозиму». Вот ключевые моменты квартала.

Второй квартал ознаменовался разворотом: акции отыграли потери первого квартала и даже больше, при этом Morningstar US Market Index вернулся к росту на 15,52%. Год начался с того, что инвесторам было трудно удерживать восходящий импульс: они концентрировались на возможных сбоях, связанных с бумом ИИ, в то время как широкий спектр отраслей за пределами технологий фиксировал убытки в рамках «торговли аутсайдерами ИИ». Поддержку обеспечивали ожидания снижения ставок ФРС. Но в конце февраля нарратив резко изменился, когда началась война в Иране и цены на нефть взлетели.

Второй квартал стартовал с ожиданий урегулирования войны, несмотря на постоянный поток взаимообменов заявлениями президента США Дональда Трампа. После объявления о перемирии цены на нефть начали возвращаться к уровням до войны, что поддержало акции: ралли продолжалось до конца мая. Среди факторов, которые тормозили это ралли, были растущие ожидания, что ФРС поднимет ставки до конца года, чтобы сдерживать инфляцию.

Рывок во 2К в акциях AI-инфраструктуры

«Отмычки и лопаты» в сделках на базе ИИ вернулись с новой силой в квартале, включая продолжительный сильный рост на Тайване и в Южной Корее. Samsung взлетела на 436%, а SK Hynix поднялась почти на 230%. На фоне того, что капитальные расходы крупных AI-лабораторий и гиперскейлеров не демонстрировали признаков замедления, во втором квартале прошёл очередной раунд роста в секторе полупроводников. При этом акции по памяти показали практически «стратосферный» рост: дефициты начали накапливаться, а компании поднимали цены.

Если собрать всё воедино, индексы, завязанные на тех аспектах AI-торговли, показали одни из лучших кварталов за всю историю. В Корее акции выросли более чем на 75% в долларовом выражении — это их лучший квартал с 1998 года. Рост Тайваня стал самым крупным с конца 2001 года. Среди американских бенчмарков лучший результат показал Morningstar US Nanotechnology Index, который сильно завязан на акциях оборудования. Он прибавил 99,25% — это крупнейший рост за его 15-летнюю историю. Morningstar US Artificial Intelligence Index показал самое сильное ралли с момента запуска в 2021 году.

Среди американских акций из «клуба» роста более чем на 100% в 2026 году во втором квартале SanDisk SNDK взлетела на 258%, Micron Technology MU выросла на 241%, Intel INTC — на 216%, а Marvell Technology MRVL — на 200%. Но к концу квартала стали нарастать опасения, что оценки многих из лидеров рынка зашли слишком далеко. Например, аналитики Morningstar считают все эти четыре акции переоценёнными, при этом Micron получила рейтинг 1 звезда.

От ожиданий снижения ставок ФРС к повышению

Ралли на фондовом рынке выглядело ещё более впечатляющим благодаря сдвигу ожиданий в сторону менее благоприятной для рынка процентной среды. Инвесторы и представители ФРС на входе в 2026 год склонялись к вероятности снижения ставок в ответ на слабость рынка труда в течение 2025 года. Одним из ключевых препятствий было то, что инфляция оставалась выше целевого уровня ФРС в 2%.

Однако в марте фон резко изменился — благодаря всплеску цен на энергоносители и серии отчётов по занятости, которые показали неожиданно сильный найм. К моменту, когда Кевин Уорш завершил свою первую пресс-конференцию в качестве председателя ФРС в июне, маятник ожиданий по ставкам качнулся в другую сторону. Совсем не факт, что следующим шагом ФРС станет повышение ставок. (Старший экономист Morningstar по США Престон Колдуэлл считает, что будет длительная пауза, а затем снижения в 2027 году.) Тем не менее, к середине года рынок фьючерсов по облигациям уже заложил одно или два повышения в 2026 году.

Доходности гособлигаций выглядят выше в течение более долгого времени

Рынок облигаций во втором квартале переживал «неровную» поездку: доходности росли вместе с инфляцией, а цены снижались на фоне меняющихся ожиданий относительно действий ФРС. Однако по мере того, как цены на нефть откатились ближе к уровням до войны, доходности вернулись вниз — от своих максимумов. Аналитики говорят, что повышательное давление на доходности также идёт из-за роста бюджетных дефицитов в США, Японии и по всей Европе, а также из-за огромного скачка заимствований на рынке инвестиционного уровня в облигациях со стороны гиперскейлеров вроде Amazon AMZN и Alphabet GOOG — для финансирования развертывания инфраструктуры для ИИ. С положительной стороны многие управляющие фондами отмечают, что доходности облигаций выглядят привлекательными.

Золото не блистает во 2К

«Золотые быки» (инвесторы, которые постоянно настроены оптимистично по драгоценному металлу) испытывают трудности. Обычно события вроде войны в Иране и в целом более высокая геополитическая неопределённость подталкивали бы покупателей к золоту из‑за его воспринимаемой ценности как «тихой гавани». То же относится и к росту ожиданий по инфляции. Но вместо этого золото снизилось примерно на 15% во втором квартале — это крупнейшее квартальное падение с второго квартала 2013 года, когда оно потеряло 23%. В одиночку в июне 2026 года золото упало на 11,2% — отчасти потому, что рынки заложили более сильный курс доллара США на фоне потенциальных повышений ставки ФРС.

Кроме того, на фоне того, что безопасные US Treasuries дают относительно привлекательную доходность около 4,5%, золото пока потеряло блеск. Тем не менее, несмотря на резкое падение по итогам квартала, золото завершило квартал примерно на 22% выше, чем год назад.

Биткоин: зима уже здесь

Энтузиасты криптовалют называют затяжной «медвежий» рынок для криптовалют «криптозимой». Во втором квартале снижение биткоина не показывало признаков замедления: самая крупная криптовалюта упала примерно на 13% ниже $59,500 по состоянию на 30 июня. Это последовало за падением на 23% в первом квартале. Теперь биткоин сократился на 53% от своего исторического максимума почти $126,200 в октябре 2025 года.

Продажи были вызваны прежде всего институциональными распродажами, устойчивым оттоком средств из ETF, регуляторной неопределённостью и более широким переключением внимания инвесторов с крипто на ИИ. Падение также запустило волну вынужденных ликвидаций на рынках криптовалютных деривативов, ускорив волатильность и нисходящий импульс, поскольку инвесторы с плечом выбивались из позиций. Дополнительное давление на продажи усилилось за счёт устойчивой «эмиграции» из крипто-ETF.