#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Глобальная индустрия полупроводников для памяти по-прежнему остается одной из самых сильных тем долгосрочных инвестиций в технологиях, даже несмотря на то, что недавняя рыночная волатильность создает неопределенность вокруг краткосрочного движения цен. Аналитик Bernstein Марк Ли продолжает утверждать, что текущий мегацикл для памяти (memory supercycle) далек от завершения, полагая, что восходящий тренд в отрасли может продлиться до 2027 года, а заметная нормализация ожидается только во второй половине этого периода.

Основа этого взгляда остается необычайно прочной. В рамках последнего цикла ценообразования контрактные цены на DRAM выросли примерно на 57% всего за один квартал, тогда как контрактные цены на NAND flash поднялись в диапазоне от 65% до 70%. Эти резкие увеличения отражают ситуацию с по-прежнему напряженным предложением на фоне ускоряющегося спроса со стороны инфраструктуры искусственного интеллекта, облачных вычислений, серверов для предприятий, высокопроизводительных вычислений и устройств следующего поколения для потребителей.

Отражая это улучшающееся видение, Bernstein существенно увеличил целевые показатели оценки в сегменте памяти. Компания повысила целевую цену Micron с $510 до $1,300, а для SanDisk целевой ориентир был поднят с $1,700 до $3,000. Эти пересмотры подчеркивают уверенность Bernstein в том, что производители памяти входят в длительный период более сильной ценовой власти, более здоровых маржинальностей и устойчивой прибыльности, а не в краткосрочное циклическое восстановление.

Однако недавнее поведение рынка показывает, что сильные фундаментальные показатели не всегда напрямую превращаются в плавную динамику акций.

Фондовый рынок Южной Кореи стал последним примером этого разрыва. Несмотря на то что Samsung Electronics сообщила о рекордной прибыли за второй квартал, давление со стороны продавцов на ее акциях оказалось значительным. На первый взгляд это выглядит несогласованным с бычьим прогнозом Bernstein по отрасли. На практике слабость говорит больше о текущей рыночной позиции, чем о фактическом состоянии бизнеса по памяти.

Одна из главных проблем — растущее влияние кредитного плеча на корейском фондовом рынке. В настоящее время на долю заемных биржевых фондов (leveraged ETFs) приходится более 70% объемов рыночной активности, создавая среду, где краткосрочные движения цен все чаще определяются позицционированием, вынужденными покупками и вынужденными продажами, а не фундаментальными показателями компаний. Такая концентрация экспозиции с плечом усиливает волатильность и может на время разорвать связь между ценами акций и результатами в отчетности.

В результате инвесторы теперь проверяют долгосрочную концепцию Bernstein в условиях куда более волатильного рынка. Хотя структурные драйверы, поддерживающие индустрию памяти, остаются в силе, чрезмерное плечо и сосредоточенное позицирование создают краткосрочную неопределенность, которая может затмить общий инвестиционный нарратив.

Еще одно важное событие — недавний листинг Nasdaq SK Hynix, который задает новый ориентир для глобальных инвесторов при оценке сектора памяти. В отличие от опоры исключительно на настроения внутреннего корейского рынка, международные инвесторы теперь получают еще один крупный канал, через который они могут выразить свои взгляды на долгосрочные перспективы отрасли. Поэтому торговая активность в американском листинге SK Hynix может дать ценную информацию о том, продолжает ли глобальный капитал поддерживать ожидания Bernstein относительно расширения отрасли на несколько лет.

Для инвесторов, следящих за возможностями в полупроводниках через Gate, это расхождение между сильными фундаментальными показателями отрасли и волатильным рыночным ценообразованием заслуживает пристального внимания. Структурные драйверы спроса за счет искусственного интеллекта, продвинутых вычислений и корпоративной инфраструктуры продолжают поддерживать более высокий уровень потребления памяти в ближайшие годы. Тем не менее повышенное плечо, сосредоточенная торговая активность и изменение настроений инвесторов все еще могут вызывать существенные краткосрочные колебания цен.

Следующие кварталы, вероятно, будут определяться двумя конкурирующими силами: фундаментально здоровой индустрией памяти, поддерживаемой растущим спросом и дисциплинированным предложением, и финансовым рынком, который все больше зависит от волатильности, обусловленной плечом. То, как эти силы будут взаимодействовать, вероятно, и определит, будет ли долгосрочный прогноз Bernstein продолжать получать поддержку со стороны глобальных инвесторов вплоть до 2027 года.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027 @Gate_Square #GateSquare