Трамп объявляет 100% пошлины на брендированные фармацевтические препараты; котировки компаний-производителей лекарств не реагируют

25 сентября президент Дональд Трамп объявил, что 100% тарифы на брендированные или запатентованные фармацевтические препараты будут введены, начиная с 1 октября, если только производитель лекарства не строит свой производственный завод в Соединенных Штатах. На момент подготовки этого материала котировки крупных фармкомпаний оставались стабильными.

Почему это важно: Мы не ожидаем немедленного эффекта, поскольку считаем, что фармпроизводители должны поддерживать страховой запас в диапазоне от 6 до 12 месяцев товарных запасов по ключевым брендированным лекарственным препаратам. Однако недостаточно деталей, чтобы оценить масштабы влияния на компании Big Pharma после распродажи этого запаса.

• Все компании Big Pharma имеют действующие производственные мощности в США и активно расширяют их. Возможно, этого будет достаточно, чтобы большинство их брендированных препаратов подпадало под исключение из нового тарифа — в зависимости от деталей его реализации.
• Ранее США согласовали ограничение тарифа в размере 15% на импорт лекарств из ЕС и Японии, которое покрывает цепочки поставок за пределами США для большинства брендированных препаратов. Однако у меньшинства брендированных лекарств цепочки поставок связаны с Великобританией, Сингапуром, Канадой или Швейцарией, где предельные значения не объявлены.

Итог: Несмотря на отсутствие ясности, мы считаем, что новый тариф, вероятнее всего, окажет минимальное влияние на американские и европейские компании Big Pharma из нашей зоны охвата. Мы не меняем наши оценки конкурентных “моатов” и справедливой стоимости.

• Препараты от ожирения, продаваемые Eli Lilly и Novo Nordisk, имеют большой объем продаж, но исходя из их маркировок и нормативных подач, мы полагаем, что их цепочки поставок в основном сосредоточены в США и ЕС и должны подпадать под ограничение в 15%. Кроме того, обе компании расширяют производство в США для этих препаратов.
• Мы считаем, что у Novartis и GSK значимые цепочки поставок в регионах, где действует неограниченный тариф, включая Великобританию, Швейцарию и Сингапур. Эти компании объявили пятилетние планы инвестиций в США на $23 миллиарда и $30 миллиарда соответственно, что может освободить их от нового тарифа.