Broadcom: Постепенно более бычий настрой перед отчётом о прибылях

Ключевые показатели Morningstar для Broadcom

• Оценка справедливой стоимости

  : $550.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределённости Morningstar

  : Высокий

Broadcom AVGO публикует результаты за второй квартал финансового года после закрытия торгов 3 июня. Акции выросли на 33% с начала года по состоянию на 1 июня, включая рост на 57% с недавнего минимума 30 марта.

Почему это важно: Мы сосредоточены на прогнозе менеджмента на второе полугодие, которое, как мы ожидаем, будет включать первые поставки Google TPUs для Anthropic. Мы рассматриваем это как значимый катализатор для акций в ближайшие шесть месяцев.

• Broadcom дала ориентир по поставкам мощностей для искусственного интеллекта на 10 гигаватт в 2027 финансовом году, что, вероятно, будет существенно выше $100 миллиардов выручки. Мы закладываем около $120 миллиардов выручки от ИИ в 2027 финансовом году, во главе с $60 миллиардами от Anthropic, продолжением роста от Google и началом поставок в OpenAI.
• Мы оптимистично оцениваем возможность Broadcom в XPU. Мы ожидаем, что XPUs обеспечат 30% доли общего AI-вычислительного ресурса, поскольку клиенты ищут диверсификацию и более высокую эффективность для крупномасштабных задач инференса. Мы моделируем 75% среднегодового роста продаж XPU Broadcom до 2030 года.

Итог: Мы повышаем оценку справедливой стоимости для Broadcom с широким рвом до $550 за акцию с $500, поскольку пошагово поднимаем наши оптимистичные оценки среднесрочного роста. Похоже, акции недооценены перед публикацией 3 июня.

• Мы на 10% выше консенсуса по продажам за третий квартал финансового года и продолжаем видеть, что рынок занижает оценку предстоящих поставок в Anthropic в течение ближайших 18 месяцев. Также считаем, что первоначальные поставки в OpenAI, потенциально до 1 гигаватта в следующем году, недооцениваются в котировках.
• Мы выше консенсуса по долгосрочной выручке, но более консервативны по маржинальности. Мы ожидаем умеренную операционную маржу и рост прибыли за счёт XPU, но разбавление валовой маржи, по нашему прогнозу, будет держать этот эффект на минимальном уровне. Если Broadcom сможет использовать ценообразование, чтобы получать больше операционного рычага, то в нашей модели есть потенциал роста.