Разбор полного маршрута коммерческого ракетостроения в плане «разгона» и спекулятивного хайпа по всей отраслевой цепочке

В пятницу дифференциация на рынке была особенно выраженной: в первой половине дня полупроводники и вычислительная мощность продолжили подъём, начатый в четверг, а во второй половине дня сразу после полудня ряд «тяжеловесов» резко увеличили объёмы продаж и пошли в жёсткий слив; вслед за этим волнение усилилось после того, как новость о запуске схемы морского сетевого возврата миссии «Чанчжэн-10-й б» начала обрабатываться и обостряться. Коммерческая аэрокосмическая отрасль взорвалась по всей линии: за весь день 25 акций закрылись на верхнем пределе. Однако разногласия в ходе торгов были сильными: в рамках секторов многие бумаги на подъёме откатывались назад; уровень «длинных» продолжений на следующий день (количество подряд идущих повышений) в тот день фактически обнулился. Самый высокий показатель — бумага с рекордом в 8 сессий подряд — прервала серию. Капитал коллективно переключился с высоких уровней техно-сектора на более низкие по цене тематические истории. [Тэаочиба]

В этот раз «Чанчжэн-10-й б» представляет собой первую в мире концепцию сетевого морского возврата: она исключает тяжёлые посадочные опоры, существенно повышает коэффициент ошибок при морском возврате и позволяет заметно снизить стоимость одного запуска. Внутри страны уже есть десятки тысяч спутников на низкой околоземной орбите, ожидающих развёртывания группировки. Ранее всё упиралось в ограничения по запускной мощности. Многоразовая ракета как раз решает ключевое узкое место, но на данный момент завершены лишь инженерные испытания; запуск второй демонстрационной миссии (дочерний повторный полёт) запланирован на конец года. До масштабной коммерции остаётся примерно два года.

Вся цепочка отрасли и развитие рынка можно разделить на три этапа: Краткосрочный этап эмоций (сейчас): новости выступают катализатором для спекуляции темами; в приоритете — ракетные комплектующие из спецматериалов, космические крепёжные элементы и оборудование для возврата. У лидеров высокая эластичность, а у идущих «в хвосте» — лишь импульс, реализация быстрая.
Среднесрочный этап фиксации (повторный многоразовый полёт в конце года): если испытания повторного полёта пройдут успешно, спутниковые целые системы и коммуникационные полезные нагрузки войдут во вторую волну; это связано с ожиданиями массового развёртывания группировок у 千帆 (Цяньфань) и 星网星座 (Синван-синцзо).
Долгосрочный этап по выручке (2027–2028 гг.): развёртывание высокочастотных запусков начнёт материализоваться; в дальнейшем будут постепенно отражаться в отчётности космические вычисления, аэрокосмическое обслуживание и высокоточные компоненты производства.

Сегментация по подсекторам:
① ракета вверх по цепочке (самая устойчивая): нержавеющие баки-ёмкости, сварка трением с перемешиванием, неразрушающий контроль, космическая 3D-печать. После возврата корпус ракеты будет регулярно проходить техосмотр и замену, поэтому спрос будет долгосрочно стабильным;
② спутниковая связь: изготовление спутников, питание на борту, радиочастотная связь, спецкабели — прямой выигрыш от увеличения объёма запуска спутников на низкой орбите;
③ вспомогательные комплектующие: морские платформы возврата, спецтопливо, оборудование для космического контроля;
④ отдалённые темы: космические вычисления, космический туризм, применение спутников. В краткосрочной перспективе отсутствует поддержка по прибылям, поэтому подходит только для короткой игры.

Нужно напомнить: по сравнению с темпами развития SpaceX внедрение возвратных технологий не равно немедленной прибыльности. Даже если логика отрасли последовательна, для короткой дистанции премия по «догоняющим» акциям удерживаться будет сложно; не стоит слепо гнаться за ростом.

Сводка по выходным: переплетение новостей «за» и «против»:
1、геополитические риски растут: многораундовые столкновения США и Ирана, сбои в судоходстве через Ормузский пролив — всё это подавляет общий риск-аппетит рынка;
2、в секторе памяти наблюдается разная динамика по длине: SK hynix и Micron последовательно выпускали ожидания повышения цен. Институционалы прогнозируют, что дефицит сохранится до 2030 года. Длиннопамятные компании продвигают IPO, но в пятницу на рынок вычислительной мощности ушли крупные потоки капитала; в краткосрочной перспективе давление на коррекцию немалое;
3、интенсивность отраслевых конференций: на следующей неделе — Всемирная выставка/конференция по AI, в конце месяца — выставка по экономике низких высот. В области человекоподобных роботов и вычислительного «железа» будет ряд событий с катализаторами;
4、политика и сырьё: Госсовет (национальный механизм) усиливает строительство общенациональной сети вычислительных мощностей; Минкоммерции контролирует экспорт гелия. Гелий — сырьё «первой необходимости» для чипов и аэрокосмической отрасли;
5、открывается сезон полугодовых отчётов: память, вычислительная мощность и ряд компаний по цветным металлам заранее публикуют прогнозы резкого роста прибыли, тогда как по свиноводству и некоторым другим направлениям прогнозируются убытки — видно явное разделение рынка по результатам;
6、медицинская «ветка» демонстрирует стойкость: рост объёмов зарубежных лицензий у инновационных препаратов большой. Когда в технологическом сегменте разногласия усиливаются, деньги по инерции уходят в медицину как в защитный сектор.

В пятничной динамике рынка отчётливо видно текущую особенность: борьба за капитал в рамках имеющегося объёма средств (без значительного притока), слабая устойчивость однодневных лидеров, большинство тематических историй — «однодневки».
Вычислительная мощность и память — это долгосрочные сектора, но в краткосрочной перспективе «пакеты» капитала ослабли; коммерческая аэрокосмическая отрасль — история событий, короткая волна, и ценность для наблюдения есть только у передовых подсегментов. Инновационные лекарства как стабильное направление обороны подходят для долгосрочного наблюдения.

Индивидуальные мысли и наблюдения после торгов — только для личного размышления:
1、коммерческую аэрокосмическую отрасль следует рассматривать сегментировано: в приоритете — материалы для корпуса ракеты и нужды спутниковых полезных нагрузок; для «догоняющих» чисто тематических бумаг — вовремя выходить и не держать, ждать второй окна возможностей во время испытаний повторного полёта в конце года; 2、в памяти и вычислительной мощности долгосрочная логика неизменна, но краткосрочный отток капитала очевиден — стоит дождаться стабилизации на сниженных объёмах и затем уже рассматривать отслеживание;
3、инновационная медицина как линия обороны может оставаться объектом длительного наблюдения;

Буду рад лайку этой статьи — желаю, чтобы вся неделя была красной!