Стратегия победителя: покупай дорого, продавай дешево — обзор недели

Этот редакционный материал — из свежего выпуска рассылки Week in Review, отправленной подписчикам в пятницу. Подпишитесь на рассылку, чтобы получать это еженедельное редакторское сообщение прямо в момент его завершения. В рассылке также — главные истории недели с комментарием к каждой истории

К утру в пятницу Bitcoin сохранял стабильность: на этой неделе он держался в диапазоне от $61,500 до $64,000. То же самое и с акциями. И Bitcoin, и фондовые рынки отреагировали негативно на эскалацию конфликта США—Иран и всплеск цен на нефть, но в четверг восстановились.

Макроистория недели пришла с Востока. Ослабление иены подтолкнуло японские банкротства к рекордным уровням, а доходность 10-летних гособлигаций Японии подскочила до 2,83% — это максимум почти за 30 лет. Роберто Риос считает, что Япония — ключевой элемент глобального рынка облигаций, и что когда она отзовет свою заявку на ликвидность из каждого рынка суверенного долга, чтобы спасти валюту, мир задрожит. Аккаунт, который утверждает, что является инсайдером Банка Японии, заранее извинился перед западным миром за меры, которые готовит Банк Японии.

Тем временем доллар продолжает озадачивать авторов своих некрологов. Робин Брукс показал, что никогда не существовало сделки “Sell America”: иностранные инвесторы ни разу не покупали больше американских активов, чем покупают сейчас. Брэд Сеттерс называет это эпохой долларовой прибыли, когда иностранцы набрасываются на акции США ради доходности, а не ради безопасности, а доля доллара в глобальных индексах акций сейчас превышает его долю в официальных резервах FX. И все это происходит на фоне того, что министр финансов США Скотт Бессент прямо заявляет: Америка меняет правила торговли в свою пользу, а дни, когда ее “разыгрывали”, закончились. Это стало ясно с начала второго президентства Дональда Трампа, но почему-то нужно повторять это снова и снова.

У Бессента есть аналог — глава ФРС Кевин Уорш — который объявил лидеров своей новой целевой группы. Пока объявление встречают с одобрением, даже те, кто обычно критически относится к Федеральной резервной системе.

В сфере цифровых активов Strategy не уступила внимание: на этот раз компания продала 3,588 BTC за $216 million, чтобы дополнительно профинансировать приоритетные дивиденды. OG X-постер Light был прав, когда на прошлой неделе сказал, что Strategy продает. Это самая крупная распродажа Bitcoin в истории Strategy, и она была проведена по средней цене около $60,000 при себестоимости выше $75,000. Покупай дорого, продавай дешево.

Это не совсем шутка. Майкл Као считает, что г-н Сейлор встроил в экосистему постоянный элемент “negative gamma”, который заставляет модель buy-high/sell-low работать в масштабе: выпустить бумаги и покупать BTC, когда царит эйфория; продать BTC, чтобы обслужить бумаги, когда все становится мрачно. Некоторые внутри крипто тоже сомневаются в долгосрочной способности Strategy процветать — например, Тарун Читра в недавнем эпизоде подкаста Chopping Block, где назвал STRC от Strategy Luna для костюмов.

В других новостях, связанных с Bitcoin. BTC коснулся 200-недельной скользящей средней, отмечает PlanB, которая исторически была лучшей зоной для долгосрочных покупок. Ваш недельный hopium. Tether возвращает USDT нативно в сеть Bitcoin через протокол RGB; Эрик Трамп отпраздновал, что американский Bitcoin пересек отметку 8,000 BTC, добывая при маржинальности прибыли 52% в Q1. Bloomberg сообщает: Strategic Bitcoin Reserve сталкивается с трудностями, поскольку два правительственных ведомства спорят о том, кому поручат управление ею.

В приватности: новый пул Ironwood от Zcash проходит формальную верификацию, чтобы исключить баги с недетектируемыми фальсификациями. Mert, признанный ярый фанат, считает, что это колоссально. Это делает недетектируемые counterfeit-баги в Zcash математически невозможными в дальнейшем, решая главную дилемму приватных денег. Математически невозможными — то есть при условии, что формальная верификация настроена корректно.

В мемкоинах ANSEM продолжает захватывать внимание. Рыночная капитализация ANSEM развернулась выше $TRUMP — факт, который раздули сторонники ANSEM (каламбур намеренно). Но это не особенно удивительно: со временем 99,99% мемкоинов стремятся к нулю. Впрочем, сейчас ANSEM приковывает внимание. Afroman просит Ansem прислать ему несколько монет в обмен на песню и музыкальное видео. DonAlt тем временем высказал горячую мысль: если бы он был плохим актером, он бы попросил кого-то запустить для него монету, забрал бы ее “спасти сообщество”, а затем раздал бы кусок эмиссии друзьям и инфлюенсерам, чтобы те сохраняли молчание, когда все пойдет под откос.

Подозрение к KOL понятны. Таких, кто остается чисто “плюсовым” со временем, практически не осталось. На этой неделе крипто-KOL признался в преступлении в эфире ради внимания. Похоже, их больше не делают такими, как раньше.

Дискуссия о токен-акционерном споре вокруг Venice продолжалась без остановки до прошлых выходных благодаря Хасибу Куреши, который вел сделку в Dragonfly и выпустил видео, объясняющее, почему они инвестировали, и что он думает, что на самом деле такое VVV. У Venice теперь также появился реальный конкурент — Wisp, который построили в Lido, чтобы решить собственную внутреннюю проблему приватности.

На этой неделе криптосообщество Venice успокоилось — компания, вероятно, этому рада и получит паузу, чтобы обдумать следующие шаги в отношении VVV. Тем временем Grass — DePin-проект, который вознаграждает пользователей за обмен неиспользованной пропускной способностью интернета — разозлил свое сообщество. Grass, который, как и Venice, до сих пор в основном выращивал в сообществе только доброжелательность, объявил свою rewards Stage 2 с переключением с нативных токенов на USDC и крайне скромными выплатами. Похоже, они вот-вот потеряют значительную часть пропускной способности своего комьюнити. В итоге действительно трудно принимать правильные решения.

Одна компания, стабильно делающая правильные ходы, — Robinhood. Robinhood Chain стартовала с размаха. Хейден Адамс в восторге: цепочка сделала $500 million в объеме за 24 часа на Uniswap — в 10 раз больше, чем накануне, и больше, чем у любой другой цепочки, кроме Ethereum mainnet. Показатели первой недели — впечатляют. Один момент, за которым стоит следить: большая часть объема DEX приходится на мемы — типичное явление, когда новая цепочка только запускается, потому что спекулянты видят возможности на свежих сетях без существующих мемкоинов. Так что еще предстоит выяснить, будет ли торговый объем устойчивым со временем.

Влад Тенев думает, что будущее крипто — за реальными активами (real-world assets), а значит, он, вероятно, думает и про будущее Robinhood Chains, но ему также нравятся мемы. Как упоминалось на прошлой неделе, биржи (и цепочки) любят мемкоины из-за торгового объема. Говоря о RWAs: TVL Tron вырос на $1,95 billion с 1 июля — аккуратный восходящий тренд, который г-ну Теневу приходится надеяться, что его блокчейн сможет повторить или превзойти.

Отталкиваясь от первоначального успеха Robinhood chain, Трэвис Клинг задал отличный вопрос: разве теперь не очевидно, что реальные компании, которые делают реальные вещи, не заинтересованы в существующих публичных цепочках? Майк Дудас привел поддерживающие аргументы: Sui делает 6 million TPS и $1,000 ежедневной выручки — высокопроизводительная ghost chain с FDV $7,2 billion.

Как отметил Грэм Стоун в эпизоде Token Narratives на этой неделе, Robinhood chain выглядит бычьей для Ethereum, потому что показывает, насколько легко развернуть подконтрольный вам Ethereum L2, но при этом все равно не объясняет, почему ETH-актив должен накапливать ценность. И правда: ETH обгоняют по доходности “кофе”. TXMC задал вопрос, который никто не хочет обдумывать: что если ETH/BTC просто сделает то же самое, что LTC/BTC?

CEO Blockworks Джейсон Яновиц считает, что мы, возможно, живем в момент “пост-2000 интернет-пузыря” для крипто — он ссылается на классический эссе Фреда Уилсона о том, как выглядят медвежьи рынки. Розница ушла, инвесторы ушли, и даже девелоперы переходят дальше от того, что они воспринимают как сломанную индустрию. Это был тот же момент — стоит помнить, — когда в том виде, как мы знаем интернет сегодня, он и строился.

Возможно, поэтому умные институциональные деньги продолжают вливаться в крипто, а не уходить. Vanguard — управляющий активами на $10+ trillion и последний крупный бастион tradfi в крипто — опубликовал список вакансий на свою первую должность Head of Digital Assets. Невероятно бычьи новости для институционалов! Почти. Vanguard связался с Эриком Балчунасом, чтобы уточнить, что они не “склонили колени” и не “заразились оранжевым пиллом”; они просто хотят убедиться, что используют технологию. Да, Vanguard. Так и начинается. Нужен кто-то, чтобы поставить Polymarket на то, объявит ли Vanguard прямые предложения по крипто в течение ближайших шести месяцев!

-David Sencil