Нефть рухнула, CPI снизился: изменит ли CPI США за июнь траекторию ФРС?

北京时间7月14日晚间，美国劳工统计局（BLS）将公布6月份CPI数据。目前 рынок预期6月CPI同比将由前值的4,2%回落至3,8%，5月份或已成为今年整体通胀的峰值；环比或出现负增长（-0,1%），创2020年4月以来最大单月降幅。

推动整体通胀下降的核心因素在于6月中旬美伊临时和平协议签署后国际油价快速回落，美国汽油零售价格一个月内累计跌超15%。该项预计将拉低整体CPI约0,4个百分点。与此同时，食品价格保持稳定，住房通胀继续放缓，整体通胀降温效果明显。

虽然整体CPI环比负增长将大幅缓解市场对通胀失控的恐慌，但本次通胀改善更多反映的是能源价格回落带来的表面降温，核心CPI或仍维持0,2%以上的环比增长，同比仅小幅回落至2,8%。且由于权重设定的差异（如住房权重较低，而金融服务、软件权重较高），美联储更为关注的核心PCE表现或强于核心CPI，环比可能维持在0,28%的水平，并未同步改善。

真正值得关注的是核心通胀重新变得更粘

也就是说，整体CPI虽然在降温，但回落更多反映的是短期油价波动，美国潜在通胀压力仍具有较强韧性。若核心数据持续高位，即使整体CPI明显回落，也很难改变美联储关于通胀风险尚未解除的判断；但若核心CPI低于预期，美联储加息预期将明显降温，加息交易面临逆转风险。