Бернстайн в глобальном отчёте о запоминающих накопителях за 8 июля продолжил сценарий для этой бычьей фазы: средняя цена DRAM во 2 квартале в квартальном выражении взлетела на 74%, Server DRAM вырос на 60–67%, Mobile DRAM — почти на 80%. AI-облачные вендоры фиксируют долгие контракты, «высасывая» Server DDR5, и бычий рынок, по оценкам, может продержаться до 2027 года — но самая «крутая» часть уже пройдена, а в 3 квартале рост DRAM, как ожидается, замедлится до 13–18%.

Главное «мясо» — в HBM. Бернстайн ожидает, что в 2027 году средняя цена HBM в годовом выражении вырастет ещё в 2–2,5 раза. HBM3E/4 охватят все поколения, что подтолкнёт одновременную фиксацию пиковых значений EPS у трёх крупнейших производителей во 2 полугодии 2027 года. Среди бенефициаров: целевая цена Micron MU была поднята с 510 до 1300 долларов, SK Hynix SKHY — с 1 150 000 до 3 300 000 вон. Драйвер спроса на AI NVDA также можно считать полусопричастным.

Позиция скорее осторожно-бычья — с горизонтом до 1 полугодия 2027 года. Риски в трёх уровнях: во‑первых, рост уже сходится, «уничтожение спроса» со стороны заказов в потребительской электронике рано или поздно даст обратный эффект; во‑вторых, в 2027H2–2028 контракты с поставками и новая производственная мощность выйдут на рынок — цены вернутся к норме, а пик цикла будет там; в‑третьих, долгие контракты на HBM, наоборот, заставят маржу в краткосрочной перспективе уступать обычной DRAM — риск ошибиться в ожиданиях выше. Если держитесь за позицию — держите цикл, не гонитесь за самой «крутой» частью. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年