QDII расширяется, но страхового лимита «капля в море» — страховым компаниям срочно нужно расширять коридор для выхода на зарубежные рынки

Страховые средства получили определённое «разрешение» для зарубежных инвестиций. Недавно опубликованные данные Государственного управления валютного контроля КНР показали, что по состоянию на конец июня 2026 года совокупный объём согласованных лимитов QDII (допущенных зарубежных инвестиций для соответствующих юрлиц внутри страны) для 193 соответствующих юрлиц внутри страны в целом по рынку достиг 1761,69 млрд долларов. Если смотреть на прирост лимитов со стороны страховой отрасли, то в первом полугодии текущего года 17 страховых компаний суммарно добавили 13,2 млн долларов лимитов QDII.

На фоне низких процентных ставок и дефицита ликвидных активов потребность страховых средств в зарубежном размещении продолжает расти, а расширение лимитов QDII даёт пространство для того, чтобы страховщики могли оптимизировать глобальное распределение активов и диверсифицировать риски инвестиций. Однако по сравнению с масштабным спросом страховой отрасли на зарубежное размещение, новые лимиты всё ещё «капля в море». В целом отрасль очень дорожит ценными лимитами QDII и одновременно ожидает расширения «морского пути» для выхода за рубеж.

Увеличение лимитов QDII

Согласно данным, опубликованным Государственным управлением валютного контроля КНР, в первом полугодии этого года 17 страховых компаний суммарно увеличили лимиты QDII на 13,2 млн долларов, высвободив дополнительное пространство для зарубежных инвестиций страховщиков.

Хотя лимиты QDII были расширены, по сравнению с потребностями страховой отрасли в зарубежном размещении, добавленные лимиты всё ещё «капля в море». Пекинский бизнес-репортёр узнал, что в течение длительного времени зарубежные инвестиции страховщиков сильно зависели от QDII. По данным отраслевых обменов, в 2023 году эта модель составляла 58% от общего объёма выездных средств страховых компаний. Однако одобрение лимитов и контроль общего объёма формируют жёсткие ограничения: даже если у организаций есть зрелые возможности трансграничных инвестисследований, в планах глобального размещения они всё равно действуют осторожно.

Согласно требованиям политики, верхний предел доли зарубежных инвестиций страховых средств может достигать 15% от общей величины активов. При такой оценке потенциальное пространство для размещения «выхода за рубеж» у страховщиков в рамках соблюдения требований является значительным. Но между «бонусами» политики и реальной практикой наблюдается огромный разрыв: значительная часть долгосрочных средств не может участвовать в глобальном размещении.

Регулятор уже заметил соответствующие болевые точки и подаёт послабляющие сигналы. В ходе форума «2026 Лухуэйцзуй» заместитель председателя Народного банка Китая и глава Государственного управления валютного контроля КНР Чжу Хэшинь чётко заявил, что будут выданы ещё одна партия новых лимитов QDII.

Помимо QDII, страховщики также активно выходят за рубеж через другие каналы размещения. В последнее время участие страховщиков в программе облигационного канала «Южный маршрут» (债券通“南向通”) было официально запущено и стало ещё одним крупным каналом выхода страховщиков за рубеж. Такие страховые управляющие компании, как Taikang Asset, Ping An Asset Management, China Life Asset и Taiping Asset, выступая первыми уполномоченными организациями для ведения бизнеса по «Южному маршруту», уже последовательно завершили первые сделки инвестирования.

Что касается двух моделей выхода страховщиков за рубеж, глава Института инвестисследований и портфельного управления Северной горы Чанчэн Фонд Ван Чжаоцзян в интервью Пекинскому бизнес-репортёру пояснил: в «Южном маршруте» через облигационный канал используется рыночный механизм распределения общего лимита, который в определённой степени может восполнить дефицит прироста, связанный с зарубежным размещением активов по линии QDII, однако эти два канала не могут полностью заменить друг друга. «Южный маршрут» ограничен облигационными активами Гонконга, тогда как QDII может охватывать многообразные классы активов — глобальные инструменты с фиксированной доходностью, акции, альтернативные активы и др. В дальнейшем ожидается формирование взаимодополняющего сценария: «Южный маршрут» наращивает сегмент облигаций, а QDII обеспечивает глобальную диверсификацию.

Нужно совершенствовать систему долгосрочного риск-контроля

По состоянию на конец первого квартала 2026 года объём средств в целевом управлении страховых компаний в Китае составляет около 39,44 трлн юаней. Доля размещения в облигации занимает почти половину от общего объёма инвестиций страховщиков. Однако в текущей ситуации внутри страны доходности по облигациям находятся на низких уровнях, усиливаются циклические колебания на рынке акций, а пространство для инвестиций в недвижимость сокращается. При этом жёсткость стоимости на стороне страховых обязательств создаёт давление на постоянный спред. В сопоставлении с зарубежными рынками: казначейские облигации США и облигации с высоким кредитным рейтингом обеспечивают более стабильные купонные доходы; гонконгские бумаги с высокой дивидендной доходностью и зарубежные качественные долевые активы технологических компаний позволяют оптимизировать колебания доходности портфеля. Глобальная многообразная диверсификация — один из путей для страховщиков компенсировать риск концентрации на одном внутреннем рынке и стабилизировать долгосрочную доходность инвестиций.

На этом фоне умеренное наращивание трансграничной многообразной диверсификации и выстраивание двусторонних каналов внутренних и внешних инвестиций становится ключевым прорывом для отрасли в преодолении «потолка» доходности и сглаживании колебаний портфеля. Ван Чжаоцзян также отметил, что в дальнейшем расширение каналов зарубежных инвестиций имеет несколько направлений: во‑первых, нарастить «выездной» канал RQDII в юанях; во‑вторых, оптимизировать ограничения на долю акций в рамках Гонконгского фондового канала (港股通); в‑третьих, внедрить в практику специальные политики трансграничного инвестирования в рамках инициативы «Пояс и путь».

Нельзя не признать: послабление различных каналов трансграничных инвестиций требует прохождения постепенного процесса — от пилотной реализации до постепенного расширения объёмов — поэтому сложно быстро сопоставить резко растущий спрос отрасли на масштабное размещение. Поэтому страховым организациям нужно принимать меры по нескольким направлениям, чтобы активировать имеющиеся лимиты и искать альтернативные каналы. В исследовательском отчёте China Life Asset отмечается, что страховые компании могут планировать с позиции средне- и долгосрочного горизонта: разумно использовать закономерности антикризисного (антициклического) управления, опираясь на валютную политику, и воспользоваться периодом послабления валютной политики для подачи заявки на лимиты QDII, повышая вероятность одобрения, чтобы подготовиться к дальнейшим инвестиционным практикам. При изучении эффекта замещения на основе внутренних портфельных комбинаций по отношению к зарубежным инвестициям предлагается исследовать комбинацию «стратегий преимущества выхода за рубеж», чтобы проверить реализуемость косвенного размещения в зарубежные долевые активы через компании, чья основная деятельность тесно связана с зарубежными экономическими циклами.

Мировая внешняя среда сложна и постоянно меняется, а правила трансграничных инвестиций существенно отличаются от внутренних. Выход страховщиков за рубеж всё ещё сталкивается с множеством реальных вызовов. Ван Чжаоцзян указал, что на данном этапе ключевые слабые места сосредоточены в оценке геополитических страновых рисков, в резерве специалистов по глобальным инвестисследованиям, а также в недостаточной способности к средне- и долгосрочному хеджированию валютных рисков. Необходимо создать механизм стратифицированного допуска по странам, выстроить связанную внутренне-внешнюю конструкцию риск-контроля и усовершенствовать долгосрочную систему риск-контроля. China Life Asset также отметила, что целесообразно исходя из средне- и долгосрочных планов развития разумно определить главную платформу для зарубежных инвестиций и на её основе развивать соответствующие компетенции. Следует усилить исследование и выстраивание механизмов подготовки и оценки специалистов по зарубежным инвестициям, постепенно накапливать опыт в глобальных макроэкономических и капитальных рыночных инвестисследованиях, а также создать возможности глобального распределения активов по крупным классам с более широким охватом и большей дифференциацией стратегий.

Пекинский бизнес-репортёр Ли Сюэмэй

(Редактор: Цянь Сяоруи)

Ключевые слова: