AT&T приносит 5,3% и торгуется рядом с 52-недельным минимумом. Действительно ли угроза SpaceX стоит такого дисконта?

AT&T (T +1,92%) — не та акция, которая обычно попадает в заголовки. Но в последнее время она оказалась вовлечена в одну из самых горячих историй на рынке, SpaceX (SPCX 4,51%), и итог — просевшая цена акций и «вкусная» дивидендная доходность.

На момент написания она стоит примерно $21, чуть выше своего 52-недельного минимума $19,89. Годовой дивиденд AT&T в размере $1,11 дает доходность около 5,3%. Одна из причин, почему бумага держится так низко, — растущая обеспокоенность тем, что спутниковая сеть SpaceX в конечном итоге может «съесть» бизнес AT&T.

Так этот страх оправдан? И раз уж доходность такая высокая, безопасен ли дивиденд? Это два главных вопроса для инвесторов, ориентированных на доход.

Источник изображения: Getty Images.

Насколько реальна угроза со стороны SpaceX?

Фиксируя опасения, давящие на акции, Oppenheimer в июне понизил рейтинг AT&T, указав на спутники Starlink от SpaceX как на структурную угрозу долгосрочному росту широкополосного и беспроводного бизнеса телеком-компании. SpaceX развивает сервис «напрямую на телефон», и, как сообщается, планирует запустить мобильную версию Starlink для потребителей в США.

Это стоит воспринимать всерьез. Спутниковая сеть, которая может передавать связь прямо на обычные телефоны — без необходимости в сотовых вышках, — со временем способна постепенно подточить традиционного оператора.

Но эта угроза может занять годы, чтобы превратиться во что-то значимое — если вообще превратится.

Насколько велика угроза? Oppenheimer оценил, что строительство AT&T оптоволокна может дойти ближе к 50 млн домов вместо 60 млн+ целевых показателей менеджмента к 2030 году.

Это важные цифры, но они разворачиваются к 2030 году, а не в ближайшие несколько кварталов. И они относятся к бизнесу, который сейчас растет, а не сокращается.

Вот что AT&T на самом деле делает прямо сейчас. В первом квартале 2026 года выручка выросла примерно на 3% год к году, скорректированная прибыль на акцию поднялась почти на 12%, а компания показала лучший в истории первый квартал по чистым приростам в сегменте продвинутого интернет-подключения. Кроме того, она завершила квартал, имея более 37 млн локаций с оптоволокном, и подтвердила цель 60 млн к 2030 году — ту самую цифру, которую Oppenheimer сомневается, что AT&T достигнет. Далеко не будучи «вытесненной», ключевые направления AT&T — одни из самых ярких в портфеле.

Безопасна ли доходность?

Для инвесторов, ориентированных на доход, это и есть главный вопрос.

Хорошая новость: дивиденд выглядит надежно защищенным. AT&T ожидает получить в этом году более $18 млрд свободного денежного потока, при этом расходы на дивиденды — около $8 млрд. Это выплата менее половины свободного денежного потока — комфортное покрытие даже с учетом того, что компания активно инвестирует в сеть и выкупает акции. Помимо дивиденда, менеджмент планирует около $8 млрд выкупов в этом году — еще один способ возвращать деньги акционерам. Если мерить выплату относительно прибыли, картина тоже комфортная: AT&T заработала около $2,99 на акцию за последний год против дивиденда $1,11 — заметно меньше половины прибыли.

Правда, в первом квартале свободный денежный поток просел до $2,5 млрд с $3,1 млрд годом ранее — из‑за роста капитальных затрат. Этот спад отражает инвестиции в то самое оптоволокно и беспроводную сеть, которые привлекают этих клиентов, а не то, что бизнес в беде. Менеджмент по‑прежнему ожидает капитальные затраты $23–$24 млрд на год и свободный денежный поток выше $18 млрд.

Оценка усиливает привлекательность.

AT&T торгуется примерно в 7 раз по trailing earnings и в 9 раз по ожидаемой прибыли — глубокий дисконт к более широкому рынку, который держится в низких—середине 20х. Такой мультипликатор типичен для телеком-компании без роста, но AT&T все же растет — и из‑за этого дисконт выглядит чрезмерным. Для прибыльного, генерирующего денежный поток бизнеса это дешево.

Развернуть

NYSE: T

AT&T

Изменение за сегодня

(1,92%) $0,40

Текущая цена

$21,16

Ключевые показатели

Капитализация

$147BMarket капитализация рассчитана только на основе публично обращающихся акций. Не включает непубличные, частные или акции двойного класса, не торгуемые на бирже. Возможна вариативность implied market cap.Капитализация рассчитана только на основе публично обращающихся акций. Не включает непубличные, частные или акции двойного класса, не торгуемые на бирже. Возможна вариативность implied market cap.

Диапазон за день

$20,69 - $21,25

Диапазон за 52 недели

$19,89 - $29,79

Объем

1,4M

Средний объем

51M

Валовая маржа

43,08%

Дивидендная доходность

6,57%

Так может ли акция AT&T быть перепроданной?

Я думаю, да. Опасения обоснованы, и технологию «спутник—на телефон» стоит держать в поле зрения. Но это медленно развивающийся риск на десятилетия, и рынок, по сути, оценивает его так, будто он неминуем — на фоне того, что бизнес AT&T в продвинутом подключении к интернету только что показал лучший в истории первый квартал по чистым приростам. Для инвесторов, ориентированных на доход и способных терпеть «медленно растущую» компанию, хорошо покрытая доходность выше 5% у акции, торгующейся около 52-недельного минимума, выглядит скорее возможностью, чем ловушкой.

AT&T не будет расти быстро, и от цены акций я бы не ожидал многого, но, по крайней мере, дивиденд, похоже, стоит на прочной почве.