Почему казахстанским компаниям нужно выходить на биржу в Гонконге?

Казахстанская железнодорожная компания (Kazakhstan Temir Zholy, KTZ) официально подала в Гонконгскую фондовую биржу заявку на листинг — в качестве единственного спонсора выступает China International Capital Corporation. Эта компания, на 100% принадлежащая казахстанскому суверенному фонду Samruk-Kazyna, планирует привлечь средства для строительства железнодорожной линии Bakhty-Ayagoz протяженностью 272 км: цель — увеличить трансграничную грузоподъемность в направлении Китая с примерно 50 млн тонн в год до 100 млн тонн. Вопрос в том: почему государственное предприятие Казахстана, за тысячи километров, приходит на биржу в Гонконг?

Ответ прост: это выгодная сделка для обеих сторон.

Гонконг — идеальная платформа для привлечения финансирования

Потребности KTZ в капитале крайне велики — строительство новой железнодорожной линии, модернизация инфраструктуры, погашение долгов: каждая из задач требует огромных средств. Ранее в этом году зарубежные СМИ сообщали, что отечественная Астанинская международная биржа (AIX) Казахстана находится на ранней стадии развития (2025 год: суммарная рыночная капитализация местных листинговых компаний — 85 млрд долларов, в мире — примерно 50-е место). При этом глубина рынка и объем капиталов недостаточны для столь крупного IPO. По оценкам зарубежных СМИ в начале этого года, размер привлечения KTZ составит около 1 млрд долларов, а средства будут направлены на расширение сети и потенциальное сокращение долгов.

Гонконг же — совсем другое. В первом квартале 2026 года общий объем привлечения средств на рынке акционерного капитала Гонконга достиг 30,6 млрд долларов, сохранив первое место в мире по привлечению средств через первичные размещения. Генеральный директор Гонконгской биржи Чэнь Итинь отметил, что сейчас более 400 компаний подали заявки на листинг, а число компаний в очереди находится на «исторически высоком уровне». Для инфраструктурных компаний, которым нужно значительное финансирование, глубина гонконгского рынка как раз соответствует их потребностям.

Кроме того, в Гонконге действует зрелая система общего права и международно ориентированная система регулирования, которые могут бесшовно стыковаться с правовой рамкой Астанинского международного финансового центра (AIFC). В июне Гонконгская биржа (00388) подписала меморандум о сотрудничестве с Администрацией AIFC и AIX, продвигая двойной листинг акций и трансграничный листинг долговых ценных бумаг. Такая институциональная взаимосвязь существенно снижает порог для компаний из Казахстана, чтобы выйти на гонконгский рынок.

По сути, KTZ как «срединный коридор» — ключевой оператор важного сухопутного транспортного маршрута, соединяющего Китай и Европу — обладает естественной привлекательностью для китайских инвесторов. Листинг в Гонконге означает возможность напрямую выйти на огромный пул капитала, заинтересованного в инфраструктурных проектах в рамках «Пояса и пути».

Гонконг получает комиссионные за финансовые услуги и выигрывает за счет диверсификации рынка

Ценность листинга KTZ для гонконгской финансовой индустрии также очевидна. China International Capital Corporation как единственный спонсор получит значимое вознаграждение за спонсорство; выиграют и весь экосистемный слой листинга — юристы, бухгалтеры, андеррайтеры и т.д. Помимо доходов от комиссий здесь есть и более крупный смысл: это еще одна демонстрация возможностей Гонконга как международного финансового центра.

Если смотреть шире, кейс KTZ имеет характер эталона. Казахстан активно продвигает приватизацию госсектора: нефтяная, телекоммуникационная, горнодобывающая и другие отрасли. Если листинг KTZ пройдет успешно, это откроет дверь для привлечения финансирования в Гонконг для большего числа казахстанских и даже центральноазиатских компаний.

Глубже — это стратегическое финансовое соединение. В прошлом месяце глава исполнительной власти Ли Цзячжун в составе делегации посетил Казахстан: стороны подписали 96 соглашений о сотрудничестве, среди которых — меморандум с Samruk-Kazyna, нацеленный на использование финансовых компетенций Гонконга для помощи в приватизации казахстанских госкорпораций. «Международный финансовый центр» Гонконга будет дополнительно укреплен.

Подводя итог: листинг компаний Казахстана в Гонконге выгоден и для биржи, и для экономики Гонконга — беспроигрышное сотрудничество на основе взаимных сильных сторон. Казахстан получает международную платформу капитала, способную удовлетворить его потребности в крупном финансировании; Гонконг, в свою очередь, получает доходы от комиссий, диверсификацию рынка и дальнейшее укрепление статуса международного финансового центра. После KTZ, как ожидается, за ним последуют и другие казахстанские госкорпорации.