Стратегия: продают монеты, чтобы поддержать цену акций; рынок присылает квитанцию — и котировки падают ещё на 6,1%

Неделю назад Strategy продала 3 588 BTC, выручила 216 млн, и перешла на новый подход: «продавать монеты, чтобы платить дивиденды по акциям и выкупать бумаги». Официальная версия — стабилизировать цену акций и успокоить инвесторов.
На этой неделе рынок прислал ответ: с момента объявления о смене курса акции снова упали на 6,1%.
Рецепт, выписанный, чтобы остановить падение; принять его — и всё равно продолжить снижаться. Переворачиваю эту квитанцию: на обратной стороне — подтекст рынка, читаю вслух.
Первая строка: деньги, которые ты получил, продавая монеты, я признаю. Но сам факт того, что ты продаёшь монеты, подтверждает мою самую большую тревогу: твой денежный поток уже зажат так, что приходится трогать старые запасы.
Вторая строка: выкуп акций — я тоже признаю. Но покупка бумаг на деньги, полученные от продажи веры, — это не «возврат премии». Когда ты продавал «веру», ты покупал акции, а выкупается только то, что продаётся по цене без премии. По той цене втрое — тогда я бы заплатил втрое и за то, и за другое. Я покупал историю про «никогда не продавать монеты». Истории больше нет — и ты теперь стоишь ровно столько, сколько в твоей руке монет. И даже с дисконтом: потому что монеты уже начали продавать.
По правилам, доскажу всё. В падении на 6,1% есть фактор общего рынка, есть эффект от волатильности чипов — это не целиком вина продажи монет; при этом эта новая схема математически по-прежнему может быть рациональной: когда mNAV ниже 1, продавать монеты и покупать акции — это отметка «всё по учебнику». Но котировки за неделю не выносят приговор стратегии; настоящая проверка — через несколько кварталов.
Неопределённость. Просто я скрепляю эту квитанцию с тем некрологом, который пришёл три недели назад.
Тот некролог говорил, что умер лозунг «никогда не продавать монеты». Эта квитанция добавляет: прощание с лозунгом оплачивают акционеры — и теперь счета начинают приходить поэтапно.
Следующая квитанция — в конце месяца, когда будет сброшен STRC-дивиденд.