Акции SpaceX упали на 26% от своего максимума после IPO. История говорит, что инвестиция в размере 20 000 долларов будет стоить столько к середине 2027 года.

Space Exploration Technologies (SPCX 4,51%) дебютировала на публичном рынке 12 июня. Первичное публичное размещение (IPO) стало историческим не только потому, что компания привлекла рекордные $75 миллиардов, но и потому, что её рыночная капитализация на цене IPO составляла беспрецедентные $1,7 триллиона — по $135 за акцию.

Котировки SpaceX взлетели на 50% за первые три торговых дня, достигнув максимума $202 за акцию на фоне сильного спроса со стороны розничных и институциональных инвесторов. Но с тех пор акции упали на 26% до $150 за акцию из‑за беспокойства вокруг недавнего размещения облигаций компании и предстоящих дат истечения сроков блокировок.

Вот что инвесторам нужно знать.

Источник изображения: Getty Images.

История говорит, что акции SpaceX могут упасть значительно сильнее в ближайшие месяцы

С 1980 года средняя доходность акций IPO в первый торговый день составляла около 19%, по данным Джей Риттера (Jay Ritter), профессора в отставке и директора инициативы по IPO при Университете Флориды. SpaceX идеально вписалась в эту модель. Акции закрылись на уровне $161 12 июня, что означает рост на 19% относительно цены IPO $135.

Однако ажиотаж вокруг IPO обычно быстро сходит на нет, а компании, выходящие на рынок при больших оценках, исторически плохо показывают себя в течение первого года. Следующий график перечисляет 15 крупнейших IPO‑компаний США (по рыночной стоимости на цене IPO) без учета SpaceX; для каждой акции он показывает (1) доходность за один год и (2) максимальную просадку в первый год относительно цены IPO.

| Акция IPO | Доходность за 1 год | Макс. просадка | | --- | --- | --- | | Meta Platforms | (31%) | (53%) | | Uber Technologies | (27%) | (67%) | | Rivian Automotive | (58%) | 4% | | Coinbase Global | (41%) | (41%) | | Venture Global | (59%) | (76%) | | Coupang | (46%) | (48%) | | General Motors | (34%) | (40%) | | Airbnb | 165% | 84% | | Visa | 28% | (4%) | | Kenvue | (13%) | (17%) | | DoorDash | 62% | 11% | | Rocket Companies | (3%) | (8%) | | UiPath | (68%) | (68%) | | Snowflake | 170% | (57%) | | Robinhood Markets | (76%) | (82%) | | Среднее | (2%) | (23%) |

Источник данных: First Trust, Bloomberg. Доходности рассчитаны относительно цен IPO.

Среди 15 крупнейших IPO в США средняя акция торговалась через год на 2% ниже цены IPO, но в какой‑то момент в течение первого года падала на 23% относительно цены IPO. Прошлые результаты никогда не гарантируют будущую доходность, но мы можем использовать эти цифры, чтобы сделать обоснованную догадку о том, что может ждать акции SpaceX дальше.

Если результаты SpaceX совпадут с историческим средним, к июню 2027 года акция будет торговаться около $132 за акцию (на 2% ниже цены IPO). Это означает падение на 11% относительно текущей цены акции $149. В таком сценарии $20 000, вложенные в SpaceX сегодня, будут стоить около $17 800 к июню 2027 года.

Но история также говорит, что в какой‑то момент в течение первого года акции SpaceX упадут на 23% относительно цены IPO. Тогда цена составит $104 за акцию, что подразумевает падение на 30% относительно текущей цены. В таком сценарии $20 000, вложенные в SpaceX сегодня, будут стоить около $14 000 в какой‑то момент в течение следующего года.

Акций SpaceX, доступных для публичной торговли, станет резко больше после начала истечения lockup’ов

SpaceX выпустила 555 млн акций для своего первичного публичного размещения, доведя общее число акций в обращении до 13,1 млрд. Это означает, что сейчас менее 5% акций SpaceX доступны для публичной торговли, тогда как остальные 95% (принадлежат сотрудникам и инсайдерам) подпадают под различные периоды блокировок.

Эти периоды блокировок начинают истекать через несколько недель. В конце июля или начале августа, после публикации финансового отчёта компании за второй квартал, как минимум 20% акций раннего выпуска (около 911 млн акций) станут допущены к публичной торговле. Это значит, что объём свободного обращения увеличится более чем вдвое — до 1,5 млрд акций.

Однако на этом истечения lockup’ов не заканчиваются. Ещё 7% акций раннего выпуска (около 320 млн акций) станут допущены к публичной торговле через 70, 90, 105, 120 и 135 дней после IPO. Это означает, что объём свободного обращения удвоится ещё раз и достигнет как минимум 3 млрд акций к концу октября.

Общая картина такова: цены акций определяются спросом и предложением. Количество акций SpaceX, доступных для публичной торговли, заметно вырастет в ближайшие месяцы, и цена акций может снизиться — возможно, резко — когда рынок переварит рост предложения.

Поэтому инвесторам не обязательно спешить с покупкой акций SpaceX уже сегодня. В будущем, вероятно, появятся более привлекательные возможности. Особенно это верно, потому что сейчас акции торгуются с мультипликатором 101 к продажам, что делает их самыми дорогими акциями в Nasdaq-100 с большим отрывом. Rocket Lab занимает второе место — 73 к продажам.