Один аналитик с Уолл-стрит видит рост более чем на 400% в акциях SpaceX. Почему я всё ещё не покупаю

После затишья на рынке IPO андеррайтеров компании, работающие на Уолл-стрит, выпустили целую серию в основном бычьих (позитивных) инициатив по первичному размещению акций Space Exploration Technologies (SPCX 4,51%), или SpaceX. Но кое-что действительно выделялось на фоне остальных. Raymond James — андеррайтер в ходе IPO — начал покрытие акций с рекомендацией «сильная покупка» и колоссальной целью по цене в 800 долларов.

Теперь стоит отметить, что ранние аналитические рейтинги по недавним IPO обычно бывают оптимистичными. Ведь компании-андеррайтеры на IPO зарабатывают много денег, и они не будут получать много новых сделок, если начнут выходить с медвежьими оценками по недавнему IPO, с которым они были связаны. Индустрия может сколько угодно пытаться выстраивать самые большие «этические стены», но вы можете гарантировать: крупные новые IPO получают первоначальную бычью оценку от андеррайтинговых компаний.

Тем не менее Raymond James, похоже, довёл это до другого уровня: его целевая цена по SpaceX оказалась на световые годы выше, чем у любой другой фирмы на Уолл-стрит. Аналитик Брайан Гезуэле (Brian Gesuale) построил свой позитивный тезис вокруг того, что SpaceX станет «базовой платформой для следующего поколения индустриальных мощностей» в разных отраслях.

Ключевой аргумент его тезиса заключается в том, что его ракета следующего поколения с массивной многоразовостью, Starship, сделает космические перевозки настолько дешёвыми, что это поможет создать новые отрасли, которых пока не существует. Сюда входят, например, использование ракеты для перевозки грузов между точками на Земле менее чем за час, добыча астероидов, а также строительство дата-центров и фабрик ИИ в космосе.

Гезуэле прогнозирует, что SpaceX обеспечит более 837 миллиардов долларов выручки в 2031 году и 696 миллиардов долларов по EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа). Он сказал, что его цель в 800 долларов основана на 27-кратном «exit multiple» (коэффициенте выхода), применённом к его прогнозам дисконтированных денежных потоков.

Раскрыть

NASDAQ: SPCX

Space Exploration Technologies

Изменение сегодня

(-4,51%) $-6,87

Текущая цена

$145,29

Ключевые показатели

Капитализация

$1,9ТКапитализация рассчитана только по публично торгуемым размещённым акциям. Не включает незарегистрированные, частные или акции двойного класса, не предназначенные для торгов. Потенциальная капитализация может отличаться.Мarket cap calculated using publicly traded shares outstanding only. Does not include unlisted, private, or dual-class non-traded shares. Implied market cap may vary.

Диапазон за день

$145,25 - $150,45

Диапазон за 52 недели

$145,07 - $225,64

Объём

1,5M

Средний объём

154M

Не покупайтесь на ажиотаж

На мой взгляд, целевая цена Raymond James в 800 долларов для SpaceX пытается подкрепить спекулятивную акцию надеждами и мечтами. Во-первых, Starship должна доказать, что её удастся запускать регулярно и многократно, чтобы существенно снизить стоимость запусков и увеличить грузоподъёмность. Но это лишь первый шаг.

Перевозка грузов «Земля—Земля» менее чем за час — интересная концепция, однако есть множество препятствий в сфере безопасности, регулирования и инфраструктуры, которые придётся преодолеть, а экономическая модель такого бизнеса остаётся под вопросом. Я не верю, что это заработает в ближайшие пять лет, и трудно представить, что США и Китай вдруг начнут вместе строить инфраструктуру, необходимую для этой работы.

Дата-центры ИИ в космосе — за это берутся несколько компаний, поскольку их можно питать от солнечной энергии и они имеют доступ к почти бесконечному солнечному свету, но, снова же, есть серьёзные барьеры. Убрать влияние космической радиации на чипы ИИ — одна из главных задач, не менее важно найти способ охлаждать системы в вакууме космоса. Плюс ко всему — вся стоимость строительства и обслуживания орбитального дата-центра.

Источник изображения: The Motley Fool.

Добыча астероидов в свою очередь потребует прорывов в робототехнике и технологиях извлечения, и может оказаться экономически нецелесообразной. Фабрики ИИ тоже выглядят скорее как узкая ниша, которая, вероятно, не особенно нужна.

Оценка в 800 долларов означает, что SpaceX была бы компанией более чем на 10 триллионов долларов. Акции не оценены исходя ни из одного из её текущих направлений бизнеса: в прошлом году выручка составила всего 19 миллиардов долларов, а операционный результат — убыток. Бизнес Starlink — это крепкая, растущая и повторяющаяся история, хотя ему предстоит столкнуться с усилением конкуренции. Тем временем, согласно данным Apptopia, у мобильного приложения Grok от SpaceX снижается доля рынка.

Дело не только в том, что целевая цена Raymond James в 800 долларов вероятно сильно нереалистична — меня бы также не удивило, если в следующем году космическая акция будет ниже, поскольку ей предстоит пройти через несколько истечений периодов блокировки, которые выпустят на рынок ещё больше акций.