Институции стекаются для изучения цепочки поставок ИИ: у компаний на верхнем уровне заказы идут полным ходом, а финансовые показатели постепенно находят отражение

Журналист «证券日报» У Сяолу

В этом году биржевая динамика в сегменте ИИ (искусственный интеллект) сохраняется крайне оживлённой, а крупнейшие структуры по-прежнему уделяют пристальное внимание компаниям, работающим в цепочке поставок ИИ. По данным Wind, по состоянию на 9 июля, с начала второго квартала текущего года 1 821 котируемая в A-акциях компания уже принимала институциональных инвесторов для исследований. При этом компании в области ИИ-инфраструктуры стали объектом первоочередного внимания со стороны институтов. В сочетании с прогнозами результатов за первое полугодие 2026 года это означает, что у предприятий на «верхнем» уровне цепочки ИИ достаточно заказов, а выполнение по прибыли проходит лучше ожиданий.

«В настоящее время цепочка поставок ИИ сохраняет высокую степень благоприятности по рынку; в средне- и долгосрочной перспективе она по-прежнему будет оставаться ключевой линией инвестирования для рынка. Но из‑за колебаний цен на активы и влияния оценок в последнее время наблюдается разнобой в динамике», — заявил в интервью корреспонденту «证券日报» главный аналитик по внутренней стратегии подразделения исследований China International Capital Corporation (CICC) Ли Цюэсо. После того как в коммерциализации произошли важные прорывы, рыночные мультипликаторы сектора и потенциал роста уже были пересмотрены вверх в соответствии с улучшением фундаментальных ожиданий. В дальнейшем нужно проводить отбор с учётом оценок, степени напряжённости спроса и предложения и т. п.

Заказы у ключевых компаний «верхнего» уровня полны

В настоящее время ежедневный объём вызовов AI Token (токенов) в Китае уже достигает нескольких сотен миллиардов. За два года рост превысил тысячу раз. Среди 1 821 компаний, принимавших институты в течение второго квартала, 13 компаний принимали более 300 сессий исследований со стороны институтов. При этом компания Zhanru Technology Co., Ltd., компания Huaqin Technology Co., Ltd. и компания Zhejiang Crystal Optoelectronics Technology Co., Ltd. — все три — принимали более 500 сессий. Из этих 13 компаний 11 являются предприятиями цепочки ИИ.

Благодаря устойчиво высокому спросу на вычислительные мощности для ИИ, компании в таких нишах, как кремниевые пластины, высокоскоростные разъёмы, оборудование PCB (печатные платы) и оборудование для комплектации центров обработки данных, имеют достаточно заказов. Например, Hangzhou Lianang Microelectronics Co., Ltd. в начале июля заявляла, что в настоящий момент общий объём отгрузок продуктов компании по кремниевым пластинам удерживается на высоком уровне, а спрос на заказы остаётся сильным.

Dongguan DingTong Precision Technology Co., Ltd. — ключевой поставщик высокоскоростных разъёмов. В мае, когда компания принимала институциональных инвесторов, она сообщила, что на фоне «взрывного» роста спроса на вычислительные мощности для ИИ темпы роста заказов на соответствующую продукцию компании заметно ускорились.

Поскольку оборудование для PCB является ключевым производственным оборудованием для аппаратной части ИИ-вычислений, деловая конъюнктура в отрасли продолжает идти вверх. Kunshan Sunway Technology Co., Ltd. сообщила, что в последние годы доля зарубежных заказов постепенно повышалась; тенденция спроса со стороны нижнего сегмента, связанная с вычислительными мощностями для ИИ, является ясной. Высококлассное оборудование имеет достаточные заказы и внутри страны, и за рубежом, а рост на определённом этапе имеет хорошую поддержку.

Плотный поток обнадеживающих прогнозов по полугодию

По данным Wind на 9 июля, 171 котируемая компания раскрыла прогнозы финансовых результатов за первое полугодие 2026 года. Среди них — более 10 предприятий на «верхнем» уровне цепочки ИИ с позитивными прогнозами по прибыли.

Например, Zhuhai Guangku Technology Co., Ltd. прогнозирует, что чистая прибыль, относимая на акционеров, за первое полугодие 2026 года составит 1,40–1,50 млрд юаней, что соответствует росту на 170%–190%. В качестве причин изменения результатов компания указала, что рост обеспечивается ускорением инвестиций в глобальную AI-инфраструктуру вычислительных мощностей и строительством дата-центров: спрос на высокоскоростные оптические модули и оптоэлектронные компоненты продолжает увеличиваться. Кроме того, компания продолжает выводить новые продукты и активно расширяет круг внутренних и зарубежных клиентов, что поддержало устойчивый рост выручки.

Также в первой половине текущего года ускорилось масштабирование внедрения AI на «устройственном» (edge/endpoint) уровне, что заметно подтолкнуло резкий рост коммерческих результатов производителей чипов для edge AI. Например, Rockchip Microelectronics Co., Ltd. прогнозирует, что чистая прибыль за первое полугодие составит 8,5–9,1 млрд юаней, рост на 60,03%–71,33%. Компания отмечает, что ключевым фактором стало ускорение масштабного внедрения端侧AI (AIoT2.0). Компания использует преимущества компоновки платформы AIoT и клиентской экосистемы, а чиповая платформа развивается по множеству продуктовых линеек.

В начале июля Meta планировала сдавать в аренду избыточные мощности для вычислений ИИ, что усилило опасения рынка относительно того, что темпы наращивания мощностей зарубежными облачными провайдерами могут достичь пика, из‑за чего волатильность в AI-секторе заметно возросла. На днях новые взгляды, опубликованные отечественными и зарубежными структурами, считают, что это не является сигналом отраслевого перепроизводства, и подтверждают долгосрочное доминирование AI как основной линии.

Хэ Ли, главный инвестиционный консультант Guotai Junan Securities, в интервью корреспонденту «证券日报» отметил, что в международных и отечественных вычислительных базовых мощностях есть различия. Если смотреть на показатель вычислительной мощности на душу населения, для догоняющего развития Китаю всё ещё требуется более крупный объём вложений, чтобы приблизиться к международному передовому уровню. В настоящее время фундаментальные ожидания по компаниям в сегментах «середины» и «выше» AI в целом выглядят благоприятно. Однако из‑за высокой концентрации торговли в текущем AI-секторе на рынке наблюдаются колебания. Инвесторам необходимо внимательно следить за тем, как компании, связанные с AI-инфраструктурой на «верхнем» уровне, выполнят результаты в полугодовом отчёте и в дальнейшем, насколько обещания будут реализованы на практике.