Lianxun Instruments сегодня прозвенели в районе открытия торгов на 科创板 (Кэчуанбан)! Мощный барьер входа, высокие темпы роста — эталон для высококлассных испытательных приборов с собственной независимой разработкой и контролируемой цепочкой производства

4月24日，苏州联讯仪器股份有限公司（股票简称：联讯仪器，股票代码：688808）正式在上海证券交易所科创板鸣锣上市，发行价格81,88元/股，募资总额21,02亿元。联讯仪器是国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，是国家重大战略需求领域实现核心基础仪器设备国产化攻坚与自主可控的重要力量。

立足高端测试仪器赛道，联讯仪器凭借持续领先的研发投入、全球顶级客户矩阵、多曲线协同成长路径，呈现出高成长性、高技术壁垒、高客户壁垒的“三高”特质。其价值内核，深植于对底层核心技术的长期攻坚，以及对全球前沿科技浪潮的精准卡位。

高成长性：踏准AI与国产替代双浪潮，业绩步入高速释放期

联讯仪器的成长性，并非源于模糊的行业愿景，而是建立在扎实的订单与财务数据之上，呈现出清晰的“S型”增长曲线。

**业绩爆发式增长，盈利能力全面兑现。**招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入从2,14亿元迅猛增长至7,89亿元，两年复合增长率高达91,79%。更关键的是，在高强度研发投入的背景下，公司于2024年成功跨越盈亏平衡点，实现归属于母公司股东的净利润1,40亿元；2025年度，公司实现营业收入11,94亿元，较去年同期增长51,41%；2026 年第一季度，公司预计营业收入 4,80亿元至5,00亿元，同比增长138,68%至148,63%；预计归母净利润1,10亿元至1,25亿元，同比增长469,10%至546,71%，展现出强劲的增长加速度。

**深度受益AI算力需求，占据400G/800G/1,6T测试高地。**人工智能的爆发驱动数据中心向400G、800G乃至1,6T高速光模块快速迭代，而光模块测试仪器是这一产业链的“卡脖子”环节。联讯仪器是目前全球少数、国内极少数能量产供货400G、800G、1,6T高速光模块核心测试仪器的厂商，更是全球第二家推出1,6T光模块全部核心测试仪器的企业。其65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元等产品，已成为中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum等全球主流光模块厂商的标配，直接分享AI算力基础设施建设带来的确定性红利。

**横纵向拓展打开长期空间，打造平台级成长路径。**联讯仪器并未止步于光模块测试。依托“高速信号处理、微弱信号处理、超精密运动控制”三大平台级核心技术，联讯仪器成功将业务边界延伸至功率半导体和集成电路测试领域。在碳化硅功率器件测试设备市场，公司已跃居国内市场份额第一。此外，公司正积极布局存储芯片测试设备，有望打开下一个百亿级的增长曲线。

高技术壁垒：硬核技术打底，打破海外垄断，铸就长期护城河

高端测试仪器是典型的技术密集型行业，研发壁垒高、迭代速度快、核心技术自主可控要求严苛。联讯仪器自成立以来，以技术立身，构建起难以复制的研发护城河，成为国内少数能与国际巨头竞争的企业。

**研发投入持续高强度，科创属性拉满。**报告期内，联讯仪器研发投入连年攀升，2022-2024年累计研发投入超3,49亿元，研发投入占营收比例长期维持在24%以上，持续保持高位；研发人员占比超40%，截至2025年9月拥有应用于主营业务并能够产业化的发明专利113项。高强度投入换来核心技术突破，公司形成以高速信号处理、微弱信号处理、超精密运动控制为核心的平台级技术体系，覆盖自研芯片、核心算法、硬件板卡、精密运动系统全链条，关键部件自主可控，摆脱对外依赖。

**产品性能比肩国际，多项实现国产唯一/全球领先。**在光通信测试领域，联讯仪器是全球第二家、国内唯一能量产供货1,6T光模块全套核心测试仪器的厂商，65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1,6Tbps误码分析仪全面量产，覆盖400G/800G/1,6T全速率需求。在半导体测试领域，公司精密源表最小电流分辨率突破0,1fA，逼近国际顶尖水平；碳化硅功率器件晶圆级老化系统国内市占率第一，光电子器件测试设备国内市占率同样位居榜首，多项产品填补国内空白、打破海外垄断。

**平台化技术复用，拓展能力无边界。**联讯仪器的核心技术可跨领域复用，从光通信测试延伸至功率器件、半导体集成电路、存储芯片测试，形成“一核多极”的产品矩阵，技术延展性成为持续成长的底层支撑，避免单一产品依赖，不断打开成长边界。

高客户壁垒**：**深度绑定全球龙头，认证周期长、粘性极强，业绩基本盘稳固

ToB高端设备行业，客户壁垒即是最强护城河。联讯仪器凭借严苛的产品品质、长期验证的可靠性，进入全球产业链核心供应链，客户集中度高且结构顶级，合作关系深度绑定、难以替代。

**客户矩阵顶级，覆盖全球光通信+半导体龙头。**联讯仪器的客户均为行业头部企业，境内外同步突破：光通信领域覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、Lumentum、Coherent、博通、日本住友等全球主流厂商；半导体功率器件领域覆盖比亚迪半导体、士兰微、ONSEMI等国际一流企业；产品已进入美国、日本、韩国、新加坡、马来西亚等全球主要市场，境外收入占比快速提升至32,59%，全球化布局成型。

**认证壁垒极高，合作长期稳定。**高端测试设备认证周期通常1-2年，客户验证流程严苛、切换成本极高，一旦入围供应链即形成长期共生关系。联讯仪器不仅是供应商，更是客户前沿研发的合作伙伴，伴随800G/1,6T光模块、碳化硅功率器件、先进封装等技术迭代同步升级，深度绑定下游需求，订单持续性与稳定性极强。

结语

综合来看，联讯仪器是一家赛道优质、壁垒深厚、成长确定的科创板硬科技标杆：身处高端测试仪器黄金赛道，受益国产替代与下游高景气双重红利；拥有研发、客户双重高壁垒，竞争格局清晰，业绩高增可持续。

在科技自立自强成为国家战略的背景下，联讯仪器肩负高端测试仪器国产替代使命，兼具技术壁垒、客户壁垒与成长潜力。此番登陆科创板，公司将借助资本力量加速技术突破与产能扩张，向着全球高端测试仪器行业领导者目标迈进。

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