Во второй половине шторма деевереджинга: насколько сильно высвобождаются риски для полупроводников в США и Южной Корее?

На фоне глубокой коррекции в полупроводниковом секторе на рынках США и Южной Кореи полупроводниковые ETF с плечом переживают очередную резкую распродажу. На рынке США в краткосрочной перспективе резко снизился Филадельфийский индекс полупроводников, а совокупный размер полупроводниковых ETF с плечом уже упал с недавнего рекордного пика в 157,4 млрд долларов до текущих 104 млрд долларов.

А на корейском рынке по состоянию на 8 июля среди 14 котируемых в Корее ETF с плечом в 2 раза, отслеживающих акции Samsung Electronics и SK Hynix, уже 13 продуктов опустились ниже цены размещения в 20 000 вон. В частности, KODEX Samsung Electronics Leverage ETF за день рухнул на 13,71%, а в течение дня падение по связанным продуктам линейки TIGER доходило до почти 20%. Активы ETF с плечом, ориентированных на SK Hynix, также сократились с пиковых 167 млн долларов до 78 млн долларов, при этом в эквиваленте с верхней точки испарилось более половины.

Хотя масштабы полупроводниковых ETF с плечом в США и Южной Корее по-прежнему остаются значительными, столь резкое сокращение объёмов указывает на системное ослабление цепочки ликвидности заемных средств, которая поддерживала предыдущий технологический бычий рынок. Этот полупроводниковый бычий рынок, разогнанный чрезмерным объёмом заемных позиций, сейчас проходит через болезненный процесс де-левереджа и принудительной ликвидации.

Однако, поскольку корпоративные прибыли не ухудшаются по устойчивому тренду, продажи в большей степени связаны с переоценкой рисков со стороны заемного капитала. Когда средства продолжают уходить, даже если фундаментальные показатели продолжают расти, рыночные оценки могут всё равно сжиматься из‑за сокращения ликвидности.

Поэтому для инвесторов сейчас действительно важно, когда заемный капитал полностью завершит процесс выхода и закрытия позиций. Только когда пассивные распродажи начнут постепенно исчезать, у рынка появится шанс вернуться к ценообразованию, driven базовыми факторами.

Полупроводниковые ETF с плечом: ребалансировка задаёт рыночное ценообразование

Эта серия резких колебаний в полупроводниковом секторе вскрыла структурную уязвимость глобальных технологических акций при экстремальной закредитованности. С конца апреля этого года, на фоне разворота рынка в сторону AI‑оборудования, технологические акции вновь стали основной линией. Большие объёмы капитала концентрируются в ограниченном числе лидеров AI и полупроводников, формируя в США и Корее крайне перегруженную структуру, где вместе действуют ETF с плечом, сделки с маржинальным заимствованием и опционные сделки.

По мере того как заемный капитал всё плотнее концентрируется и объёмы продолжают раздуваться, при отрицательном гамма‑механизме для ETF с плечом объём ежедневной ребалансировки становится достаточным, чтобы доминировать в формировании цен базовых активов. Эффект «хвост виляет собакой» уже стал решающей силой, влияющей на стабильность рынка.