В первой половине компании по страхованию привлекли за счёт выпуска облигаций свыше 32 млрд юаней, что на 35,3% меньше в годовом выражении

本报记者 Ян Сяохань

Согласно данным Wind, в первой половине этого года страховые компании выпустили 16 облигаций, предназначенных для пополнения капитала, общий объём размещения составил 32,07 млрд юаней, что на 35,3% ниже год к году; при этом объём эмиссии бессрочных облигаций занял шесть десятых.

По словам опрошенных, в дальнейшем эмиссия облигаций страховыми компаниями будет носить черты «точечного пополнения капитала» и активной оптимизации. При этом страховым компаниям нужно усиливать собственные функции «кроветворения» за счёт оптимизации структуры бизнеса, повышения операционной эффективности и других мер, а также изучать разные способы пополнения капитала.

Проявляется «небольшое, но многочисленное» размещение

В первой половине этого года выпуск страховыми компаниями облигаций, предназначенных для пополнения капитала, демонстрировал «небольшое, но многочисленное» размещение. По данным видно, что общий объём выпуска облигаций страховщиками в годовом сопоставлении снизился на 35,3%, тогда как количество выпусков увеличилось на 5.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года объём каждой отдельной облигации, размещённой в первой половине этого года, сократился. Например, крупнейшими по объёму выпусками в этом году были «26 阳光人寿资本补充债01» и «26 中信保诚人寿永续债01» — оба по 5 млрд юаней; в прошлом году крупнейшим выпуском был «25 平安人寿永续债01» объёмом 13 млрд юаней, кроме того, ещё 3 облигации имели объём свыше 5 млрд юаней.

По этому поводу генеральный директор Beijing Pai Pai Wang Insurance Agency Co., Ltd. Ян Фань заявил корреспонденту «证券日报», что, с одной стороны, по мере дальнейшего углубления регулирования разные страховщики выбирают размещение партиями и небольшими объёмами облигаций в зависимости от темпов потребления собственного капитала, планов развития бизнеса и уровня платёжеспособности, чтобы повысить гибкость финансирования и снизить стоимость. С другой стороны, по мере улучшения совокупной капитальной силы отрасли потребность в масштабном и концентрированном пополнении капитала ослабевает, и большее число институтов использует подход «пополнение по потребности, поэтапная эмиссия», оптимизируя структуру капитала; поэтому число выпусков растёт, а объём на одну сделку снижается. Это отражает более точное управление капиталом у страховщиков и более рациональные стратегии заимствования.

Низкопроцентная среда также изменила стратегии финансирования страховых компаний. Старший научный сотрудник Pan Gu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd. Цзян Хань заявил корреспонденту «证券日报», что текущая стоимость заимствований при выпуске облигаций находится на исторически низком уровне, поэтому страховые компании чаще склонны к эмиссии по модели «небольшие суммы, но высокая частота», чтобы зафиксировать долгие деньги с низкой стоимостью.

Бессрочные облигации становятся нормой

В первой половине этого года другой особенностью эмиссии облигаций страховых компаний стала «нормализация» бессрочных облигаций.

Конкретно: из 16 облигаций, выпущенных страховщиками в первой половине этого года для пополнения капитала, 8 облигаций являлись бессрочными; общий объём составил 19,34 млрд юаней, то есть 60,3% от общей суммы эмиссий облигаций страховых компаний в первой половине года.

Бессрочные облигации — это «бессрочные капиталовые облигации без фиксированного срока погашения». Они означают облигации, которые страховая компания выпускает без фиксированного срока, с условиями списания (уменьшения) или конвертации, и по которым в условиях непрерывного ведения деятельности и в режиме процедуры банкротства также можно поглощать убытки, удовлетворяя требованиям регулятора к платёжеспособности, чтобы выполнить требования по пополнению капитала.

Почему в последние годы страховые компании стали выпускать больше бессрочных облигаций? Ян Фань считает, что по сравнению с традиционными капиталовыми облигациями у бессрочных облигаций срок дольше, что лучше соответствует характеру долгосрочных обязательств страховых средств; при соблюдении требований регулирования такие инструменты можно засчитывать в основной капитал, что помогает оптимизировать структуру капитала, усилить способность к непрерывному ведению деятельности и повысить стабильность пополнения капитала.

Ян Фань также отметил, что стоимость финансирования по бессрочным облигациям обычно относительно выше, а требования к кредитному качеству эмитента, прибыльности и признанию рынком — строже. Кроме того, возникают управленческие нагрузки из‑за колебаний процентных ставок и планов будущего выкупа, поэтому такие инструменты лучше подходят для страховых компаний средних и крупных масштабов с более сильной капиталовой базой и более устойчивым операционным положением.

Относительно тенденций эмиссии облигаций у страховщиков Цзян Хань полагает, что в будущем сформируется новая норма «сокращение общего объёма и точечное пополнение капитала», а отрасль перейдёт от пассивной защиты к активной оптимизации капитала.

Что касается того, как усилить внутренние «кроветворные» способности, Цзян Хань сказал, что страховые компании могут: за счёт снижения доли краткосрочных сберегательных продуктов с высоким потреблением капитала развивать долгосрочные продукты с оплатой премии в рассрочку; а также повышать операционную эффективность. Это позволит использовать удержание прибыли для накопления собственного капитала. При этом страховщикам нужно изучать пути диверсифицированного пополнения капитала и управления капиталом: помимо эмиссии облигаций внутри страны и увеличения капитала со стороны акционеров, в условиях, соответствующих требованиям регулирования и собственным критериям, можно рассмотреть, например, трансформацию средств капитальных резервов (капиталовой прибыли/резервов) в уставный капитал, а также инструменты зарубежного финансирования — чтобы выстроить более устойчивую систему пополнения капитала.

(Редактор: Цян Сяо Жуй)

Ключевые слова: