Новости за завтраком: Путеводитель по первичному размещению акций (IPO) SpaceX

Утренние новости: Путеводитель по IPO SpaceX в полном объёме

11 июня 2026

| Рынки среды | | --- | | S&P 500 7 267 (-1,62%) | | Nasdaq 25 170 (-1,98%) | | Dow 49 919 (+1,87%) | | Bitcoin $61 863 (-0,17%) |

Источник: изображение создано Jester AI.

Стоит ли покупать SpaceX в пятницу?

Короткий ответ: пока нет. История крупных IPO на растущих рынках делает это одно из самых простых решений, которые нам приходилось принимать.

SpaceX (SPCX +4,51%) может быть самым захватывающим IPO в истории, но мы точно не будем покупать в пятницу.

Объясним. Начнём с рыночного взгляда.

Nasdaq торгуется выше 90-го процентиля по каждой оценке с момента основания в 1971 году. Акции роста (как SpaceX) в 90% случаев были дешевле за последние 55 лет.

Почему здесь важно рыночное ценообразование?

Потому что крупные, драматичные IPO, размещаемые на дорогих рынках, имеют удивительно стабильный послужной список: они многократно вознаграждают терпеливых инвесторов возможностью покупать по гораздо более выгодной цене.

Теперь перейдём к бизнесу.

Эта компания — очень реальна

SpaceX делает две вещи лучше, чем кто-либо на Земле.

Во-первых, она запускает ракеты с потусторонней эффективностью. Более 80% всего, что человечество выводит на орбиту, летит на ракете SpaceX, а показатели успешности составляют 99%. Никто другой не подходит близко.

А её бизнес Starlink, рассылающий широкополосный интернет через спутники туда, где его никогда не было, — это настоящий прорыв. В прошлом году она удвоила число подписчиков, нарастила выручку на 50% и получила денежные операционные маржи почти в 63%. (Перечитайте это предложение!) Сотни миллионов сельских домохозяйств по всему миру до сих пор не имеют надёжного доступа к интернету. У Starlink есть драматическая возможность роста с впечатляющей экономикой.

Эти два направления — особенные.

Но теперь всё становится чуть сложнее

Оценка IPO SpaceX довольно сильно опирается на её AI-бизнес. Здесь Маск и команда арендуют дата-центр Memphis у Anthropic и Alphabet (GOOG +0,29%) Google примерно за $26 миллиардов в год суммарно. Это невероятно. Но когда вы читаете примечания, выясняется, что либо одна, либо другая компания может отменить контракт с уведомлением за 90 дней.

Кроме того, AI-бизнес работает в конкурентной среде и сжигает кэш быстрее, чем могут генерировать денежный поток ракетный и Starlink-бизнес. В целом SpaceX потеряла $4,28 миллиарда за один квартал и $41,3 миллиарда с момента основания.

Это не должно сильно беспокоить, учитывая успех Маска в превращении Tesla (TSLA +0,22%) в финансового гиганта. (У Tesla чистая прибыль/резервы в виде сбережений на балансе составляют $37 миллиардов, и она сгенерировала более $6 миллиардов свободного денежного потока в прошлом году).

Проблема в том, что по стартовой оценке IPO SpaceX инвесторы будут платить 95X выручки. Когда вы платите 95X выручки, вы не покупаете результат сегодняшнего дня. Нет — вы дисконтируете годы безупречного превосходства. Вы ставите на то, что почти всё будет идти правильно, квартал за кварталом, многие годы.

На рынке, который уже находится выше 90-го процентиля исторической оценки, добавление такого объёма ничем не ограниченного оптимизма поверх SpaceX кажется нам неверным шагом.

Итак, что мы делаем?

Мы будем ждать. Мы рекомендуем так же поступать и инвесторам-«Foolish».

И, конечно, помните: если вы владеете индексными фондами, вы автоматически получаете существенную долю в SpaceX. Кроме того, если у вас в портфеле есть акции Alphabet, значит, у вас есть и SpaceX. Около 7% от общей стоимости Alphabet приходится на её частные инвестиции в SpaceX.

Миссия SpaceX прекрасна. Её выполнение задач по спутниковому интернету и космическим ракетам — в лидерах отрасли. Мы просто не думаем, что сейчас подходящее время для покупки.

Мы добавляем SpaceX в наш watchlist.

Том и Дэвид высказались

Шансы на то, что акции SpaceX никогда не будут торговаться ниже их публичной цены в первый день, настолько малы.-- Том Гарднер, CEO и сооснователь TMF

Мне обычно сложно воодушевляться мега-IPO. Их колоссальный масштаб гарантирует огромное внимание СМИ, и это же делает для меня труднее представить, что акция станет «10-кратником» (не говоря уже о «100-кратнике»!). SpaceX — при этом потрясающая компания, и определённо Rule Breaker, за которым стоит следить. Я обычно предпочитаю IPO, которые приходят чуть раньше и дают более убедительную связку риск—выгода.--Дэвид Гарднер, Chief Rule Breaker и сооснователь TMF

Итог

SpaceX — чудо инженерии и плохая сделка по $1,77 триллиона, поэтому наши сервисы следят за ней с земли, пока цена не вернётся на «нормальную» высоту.

В частности, мы хотим увидеть, как Starship добивается орбитальной дозаправки, как её AI-бизнес приносит больше, чем стоит его запуск и эксплуатация, и как её цена уверенно падает ниже почти 100 раз выручки, которую она несёт сегодня.