Circle Internet Group получил принципиально нового конкурента среди стейблкоинов. Что это значит для акций Circle?

30 июня коалиция из более чем 140 финансовых, технологических и ритейл-гигантов — включая Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, **Coinbase **(COIN +0,33%), Google от Alphabet и **Shopify ** — поддержала новый стейблкоин Open USD (OUSD).

Акции Circle (CRCL +3,94%), финтех-компании, которая выпускает стейблкоин USD Coin (USDC +0,00%), сразу резко упали после объявления. Разберём, почему снизились бумаги Circle, и может ли этот откат стать возможностью для терпеливых инвесторов.

Источник изображения: Getty Images.

Почему OUSD — экзистенциальная угроза для USDC?

Circle обеспечивает USD Coin собственными денежными средствами и активами в казначейских облигациях США. Большая часть её выручки формируется за счёт процентов, получаемых по этим активам. OUSD стремится подорвать эту бизнес-модель, делясь резервным доходом с партнёрами из своей экосистемы, которые распространяют и используют её монеты. Поэтому у компаний появляется весомый повод использовать OUSD вместо USDC.

В отличие от USDC, который контролируется только Circle, OUSD управляется независимой партнёрской платой. Такая децентрализованная система управления «демократизирует» контроль над стейблкоином, делая его куда более привлекательным для компаний, которые не хотят, чтобы именно Circle определяла все решения.

Развернуть

NYSE: CRCL

Circle Internet Group

Изменение сегодня

(3,94%) $2,48

Текущая цена

$65,49

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$16BMarket cap рассчитана только на основе публично торгуемых акций в обращении. Не включает непубличные, частные или бумаги с двойным классом, которые не торгуются. Оценочная рыночная капитализация может отличаться.Мarket cap рассчитана только на основе публично торгуемых акций в обращении. Не включает непубличные, частные или бумаги с двойным классом, которые не торгуются. Оценочная рыночная капитализация может отличаться.

Диапазон за день

$65,46 - $72,84

Диапазон за 52 недели

$49,90 - $262,97

Объём

1M

Средн. объём

14,6M

Валовая маржа

4,98%

OUSD также нацелена на выпуск и выкуп с нулевой комиссией без лимитов по объёму. Эти преимущества могут подорвать тарифную структуру Circle и снизить операционную «трение», с которой институциональные инвесторы часто сталкиваются при перемещении капитала через платформу Circle.

Наконец, решение Coinbase присоединиться в качестве партнёра OUSD — яркий красный флаг, поскольку она была также одним из основателей USDC. Coinbase сейчас сохраняет весь процентный доход по USDC, хранящемуся на её платформе, и выплачивает Circle половину её остаточного дохода из резервов. Ключевое партнёрство по распределению выручки истекает 18 августа. Если Coinbase откажется продлевать эту сделку и уйдёт в OUSD полностью, акции Circle могут упасть ещё сильнее.

Подходит ли время, чтобы покупать акции Circle?

OUSD выйдет до конца 2026 года, и ожидаемое появление может создать непредсказуемые встречные ветра для Circle в ближайшие несколько лет.

С 2025 по 2028 аналитики ожидают, что выручка Circle почти удвоится, а скорректированная прибыль до процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) — вырастет более чем вдвое. Если эти прогнозы окажутся точными, то акции всё ещё выглядят выгодно: по трёмкратной оценке продаж следующего года и 14-кратной — скорректированной EBITDA. Но если появление OUSD заставит аналитиков поспешно урезать оценки, Circle может оказаться переоценённой относительно потенциала роста.

Пока рано предполагать, что OUSD утащит компании от USDC, но эта экзистенциальная угроза делает Circle заметно менее привлекательной. Инвесторам стоит подождать, пока они увидят, как Circle отреагирует — и продлит ли Coinbase соглашение о распределении выручки — прежде чем покупать акции.