Полугодовой отчёт ФРС: конфликты на Ближнем Востоке и резкий всплеск ИИ подняли инфляцию до 4,1%, ставка заморожена на уровне 3,5%-3,75%

Официально прозвучал тревожный сигнал по инфляции в США: Федеральная резервная система (Fed) сегодня, 10-го числа, направила в Конгресс последний《Отчёт о денежно-кредитной политике》. В докладе с тревогой отмечается, что из-за тройного удара — всплеска энергопотребления на фоне ближневосточного конфликта, раннего введения тарифов и резкого увеличения спроса на оборудование для AI — инфляция PCE в США в мае заметно отскочила до 4,1%. Для активного противодействия ценовому кризису, который намного превышает целевой уровень в 2%, Fed заявила, что базовую процентную ставку заморозит в диапазоне 3,5%–3,75% и не будет менять её, сместив позицию в сторону нейтральной и осторожной, сосредоточившись на защите ценовой стабильности.
(Предыстория: «США обсуждают ставки» — снижение? сначала повышение? Barclays считает, что Fed удержит ставку до 2027 года без изменений)
(Дополнение к фону: в США M2 впервые превысил 23 трлн долларов — рынок сомневается, что Fed перезапустит печатный станок, и усиливается нарратив о том, что биткоин защищает от обесценивания)

Оглавление

Toggle

• Три главные причины отскока инфляции: нефть на фоне Ближнего Востока, тарифы и спрос на AI
• Продолжение заморозки ставок в диапазоне 3,5%–3,75%, с подтверждением курса на зависимость от данных
• Небольшая корректировка баланса, повторная оценка рамок политики до конца года

В целом экономика США входит в новую волну инфляционного «цунами», вызванного шоками со стороны предложения.

10 июля 2026 года по тайбэйскому времени Федеральная резервная система США (Fed) официально опубликовала и передала в Конгресс очередной《Отчёт о денежно-кредитной политике》 (Monetary Policy Report). Этот документ, подготовленный для сопроводительных материалов перед предстоящими слушаниями в Конгрессе с участием председателя Fed, выдержан в крайне тяжёлом и осторожном тоне. В отчёте раскрывается, что инфляция в США в этом году демонстрирует явные признаки роста, существенно отклоняясь от установленной долгосрочной цели в 2%, что также заставляет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) удерживать высокие ставки, чтобы противостоять «упорной» проблеме цен.

Три главные причины отскока инфляции: нефть на фоне Ближнего Востока, тарифы и спрос на AI

В отчёте, выпущенном Федеральной резервной системой, с самого начала подчёркивается, что заметный рост инфляции с начала года обусловлен негативным переплетением нескольких внешних «шоков предложения». На первом месте — ограничение поставок нефти из-за конфликта на Ближнем Востоке, что вызвало резкий скачок цен на энергоносители; затем — то, что тарифная политика, введённая ранее, начала перекладываться на сторону издержек, поднимая цены на импортируемые товары; и, наконец, — охватившая весь мир бешеная инвестиционная лихорадка в продукцию на базе искусственного интеллекта (AI), которая привела к резкому росту спроса на высокотехнологичное оборудование и дополнительно усилила ценовое давление.

Отражение в ключевых данных: по состоянию на май 2026 года, за последние 12 месяцев инфляция в США по показателю PCE (персональные потребительские расходы) в годовом выражении восстановилась до 4,1%, а «базовый PCE» без учёта продуктов питания и энергии поднялся до 3,4%. Оба ключевых индикатора инфляции заметно выше, чем за аналогичный период прошлого года.

Ставки продолжают замороженными на уровне 3,5%–3,75%, снова подтверждена опора на данные

Перед лицом устойчивых структурных рисков высокой инфляции Федеральная резервная система с начала этого года постоянно удерживает целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75%, чтобы не допустить слишком раннего смягчения денежно-кредитной политики и более тяжёлого «застревания» в стагфляции. В отчёте отдельно отмечается, что на заседании FOMC в июне все члены пришли к согласию: на данном этапе политика «полностью сосредоточена на достижении ценовой стабильности», а будущая позиция сохранит высокий уровень «зависимости от данных (Data-dependent)».

Особо важно и то, что в сфере рынка труда и реальной экономики США по-прежнему демонстрируют неплохую устойчивость. В отчёте говорится, что в настоящее время динамика безработицы по всей стране практически не меняется и продолжает оставаться на исторически низких уровнях, а рост производительности труда является весьма сильным. Хотя в первом квартале реальный ВВП показал умеренный рост, а потребление домохозяйств увеличивалось лишь незначительно из-за высоких цен, общий экономический рост продолжается поступательно благодаря тому, что компании активно наращивают капитальные инвестиции, в том числе в технологии AI.

Тонкая корректировка баланса, повторная оценка рамок политики до конца года

В части политики по балансовому листу в отчёте раскрывается, что для поддержания работы банковской системы в режиме «достаточных резервов (Ample reserves)» в условиях ужесточения Fed с декабря 2025 года начала целенаправленно покупать краткосрочные казначейские облигации. На июньском заседании власти вновь подтвердили курс на сохранение этой политики достаточных резервов, чтобы обеспечить безопасность ликвидности на денежном рынке и в финансовой системе.

Наконец, сталкиваясь с новой сменой экономической реальности в эпоху перемен (особенно с влиянием технологий AI на структуру труда), отчёт объявляет, что Федеральная резервная система официально запустила масштабный план пересмотра политики. Власти формируют пять независимых рабочих групп (с участием как внутренних, так и внешних экспертов), которые всесторонне заново рассмотрят пять ключевых направлений: коммуникацию по политике, политику по балансовому листу, качество данных, «производительность и занятость» в переходную эпоху, а также анализ факторов, движущих инфляцию. Ожидается, что до конца текущего года они официально представят FOMC рекомендации по корректировке рамок.