265 миллиардов долларов IPO, девятизначные комиссионные андеррайтеров — SK hynix заставила заработать Уолл-стрит на славу

Корейский чип-мейкер SK hynix выходит на Nasdaq — для Уолл-стрит это редкий андеррайтинговый праздник.

На этой неделе в пятницу компания, являющаяся одним из ведущих в мире производителей чипов высокоскоростной памяти, официально начала торги на Nasdaq; объем привлекаемого финансирования достиг 26,5 млрд долларов, что выводит размещение в число крупнейших публичных IPO в истории. Как сообщает в пятницу британская газета Financial Times, суммарные комиссионные, которые банки, отвечающие за андеррайтинг этого размещения, могут получить, вероятно, составят цифру с девятью знаками, что делает это одной из самых щедрых выплат Уолл-стрит от листинга азиатских компаний.

Банки США, Citigroup, Goldman Sachs и JPMorgan Chase выступают в качестве ведущих андеррайтеров второго листинга. По словам двух осведомленных источников, структура комиссий состоит из фиксированной комиссии за андеррайтинг в размере 0,5% и дополнительного дискреционного поощрения. При объеме финансирования 26,5 млрд долларов только фиксированная часть комиссий уже превышает 130 млн долларов.

Данное IPO приносит немалую выгоду банкирам с Уолл-стрит, одновременно отражая бум спроса на память, обусловленный ИИ: внимание капиталов прочно приковано к этому сектору.

Одно из крупнейших IPO в истории — на уровне Alibaba

SK hynix привлекает на Nasdaq 26,5 млрд долларов; масштаб такого размещения крайне редок в глобальной истории IPO. Financial Times сравнивает его с IPO Alibaba в 2014 году на 25 млрд долларов — тогда Уолл-стрит получила пул комиссий примерно на 300 млн долларов, что стало одним из самых высоких примеров выгод от листинга азиатских компаний на текущий момент.

Структура комиссий по этому размещению SK hynix складывается из двух частей — фиксированного процента и поощрительного платежа, а итоговая сумма, как ожидается, также выйдет на уровень цифр с девятью знаками, делая эту сделку одним из самых «дорогих» по значимости андеррайтинговых проектов Уолл-стрит за последние годы.

SK hynix — лидер в чипах высокопропускной памяти (HBM), а HBM сегодня является ключевым компонентом инфраструктуры ИИ-вычислений. Почти неограниченный спрос на продвинутые чипы памяти подталкивает оценку всех трех глобальных игроков — SK hynix, Samsung и Micron — к прорыву за 1 трлн долларов уже в этом году.

За последний год акции SK hynix на Корейском комплексном индексе биржи (Kospi) выросли более чем на 600%. Теплота рынка очевидна. Один из управляющих хедж-фондом прямо сказал: "У всех она есть. Если цикл уже заканчивается — нам конец. Но если спрос и предложение останутся на текущем уровне, мы вернем себе всю рыночную капитализацию в течение следующих двух лет."

Институциональные инвесторы наперебой, намерения на одну сделку — до 7 млрд долларов

Размещение привлекло значительный поток институциональных инвесторов. Инвестиционные компании Situational Awareness, Baillie Gifford и Coatue заявили, что вместе они могут выкупить до 7 млрд долларов из объема американских депозитарных акций (ADS), которые SK hynix планирует выпустить на Nasdaq.

Один из топ-менеджеров хедж-фонда отметил: "За последние три-четыре года в сфере ИИ было несколько волн небольшого масштаба; мы видим, как разные компании на разных этапах показывают такой же порядок величин по выручке и спросу". Эта тенденция также подтверждает общую стратегию хедж-фондов по активным покупкам высокоростовых технологических бумаг в последнее время.

Для инвесторов, входящих в сделку, кейс японского производителя памяти Kioxia (ранее — Kioxia) дает весьма показательный пример. Bain Capital в 2020 году отказалась от планов вывести Kioxia на рынок капитала — тогда рынок чипов памяти был в разгаре проблемы избыточного предложения.

Однако времена меняются: сейчас Kioxia стала крупнейшей по рыночной капитализации компанией Японии, а инвестиции Bain Capital, как ожидается, обеспечат почти 20-кратную отдачу и могут войти в число самых щедрых exit-кейсов в истории частного капитала. Такой исход заставляет рынок заново оценивать долгосрочную ценность сектора чипов памяти и в определенной степени укрепляет доверие инвесторов к этому IPO SK hynix.

Риски и отказ от ответственности

        На рынке есть риски, инвестиции следует делать с осторожностью. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специфические инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этой статье, их конкретным обстоятельствам. В связи с инвестициями ответственность несет инвестор.